快遞物流行業總結(一)中國快遞行業生命週期理論
目錄
1、中國快遞行業生命週期理論假設
基於傳統行業生命週期理論以及“S曲線”理論，長江交運團隊提出“中國快遞生命週期”這一理論假設：中國快遞將依次經歷完全競爭、龍頭競爭以及寡頭 競爭共三輪生命週期。完全競爭階段拼網路覆蓋和產能擴張，龍頭競爭階段拼運營效率和卡位佈局，寡頭競爭階段拼品牌力及物流生態圈
快遞龍頭競爭時代
隨著線上流量紅利漸盡，電商增長趨緩，快遞增速面臨下行拐點。行業分化加劇，企業開始轉型綜合物流服務商，積極拓展快運、跨境物流、倉儲、冷鏈等其 他物流細分市場
快遞寡頭競爭時代
經歷了龍頭競爭時代後期的洗牌，快遞將進入寡頭競爭時代。競爭格局的大幅改善將使得企業盈利水平穩步提升。寡頭競爭時代，企業比拼的是品牌力以及物流生態圈。
2、快遞業未來發展
1）中國網購發展仍處半程。實物商品網上零售額5.48萬億元，增長28.0%，佔社會消費品零售總額的比重為15.0%。從趨勢上來看，中國網路零售佔社會零 售總額的比重仍有較大提升空間
2）農村地區電商發展潛力巨大。根據中國網際網路絡資訊中心的資料，截止到2017年12月，我國農村網民規模達到2.09億人，較2016年底增加 793萬人，體量規模難以忽視；從網際網路普及率來看，中國農村地區網際網路普及率僅為35.4%，遠低於城鎮71.0%的普及率。近期，定位低端電商市場的拼多多表現出的市場爆發力，便是對三四線城市及農村地區電商潛力 的有力佐證。
3）快遞對接“中國製造2025”。國家郵政局提出快遞要對接“中國製造2025”，不斷延伸快遞服務領域。目前已經形成入廠物流、倉儲配送一體化、末 端配送、供應鏈管理、嵌入式電商快遞等多種服務模式，並湧現出比亞迪、小米、上汽通用等一批龍頭專案，服務領域涵蓋航天、汽車、電子、製藥、服裝、酒、食 品等多個領域
4）國外。90年代末以來的國際快遞巨頭髮展史是一部併購史。90年代末，美國快遞業整體增速放緩，巨頭主要通過兼併收購方式，迅速成為領先的綜合物流服務商。1984-1998 年，三大國際快遞巨頭（DHL、UPS和FedEx）年合計併購案例平均不到1例，而1999-2016年，每年合計併購案例平均超過3例。縱觀國際快遞 巨頭併購史，其併購路徑基本可概括為：快運->整車->供應鏈；國內->國際。FedEx和UPS通過收購迅速實現綜合化和全球化，並 帶來此後近半的營收增長。
美國現代快遞行業發展至今，依次經歷了：通訊需求（第四次資訊科技革命）、製造業需求（19世紀80年代）、經濟全球化與國際貿易需求（20世紀70年代）以及電子商務需求（21世紀）共四個驅動階段。
梳理美國物流行業整合案例不難發現，在快遞企業參與的收購中，快遞企業通常作為收購主體，而並沒有發現較多快遞 企業被其他物流企業成功收購的案例。
順豐控股與德邦股份作為中國快遞和零擔行業的龍頭。在龍頭競爭時代，快遞企業將以整合為主、自建為輔的形式轉型綜合物流服務商。資本驅動下，由快遞主導的物流行業整合已悄然到來，圓通速遞收購先達國際物流、申通快遞與快捷快遞合資設立控股公司、順豐控股與夏暉合資設立冷鏈公司便是最佳佐證。
3、投資視角看快遞行業
當前處於完全競爭階段的衰退期與龍頭競爭階段的萌芽期的疊加期，重點投資運營效率高且加盟商風險管理較好的企業。 鑑於通達系尚未有一傢俱備寡頭競爭的護城河，同時考慮到未來綜合物流市場的巨大潛力，我們看好一線快遞公司在龍頭競爭階段成長期的投資機會，重點關注戰略 佈局領先、具備卡位優勢的企業，推薦：順豐控股、韻達股份和圓通速遞；建議關注：德邦股份和申通快遞。
根據傳統的行業生命週期理論：
- 處於成長期的行業，收入和利潤規模快速上漲，儘管面臨較大的競爭風險，但行業景氣度持續向上，業績與估值有望迎來雙 升；
- 處於成熟期的行業，滲透率逐漸飽和，銷售規模趨於平穩，資本開支下降，競爭格局穩固，行業競爭將從價格手段轉向非價格手段，行業整體盈利水平回升，主 要掙業績增長的錢。
- 處於衰退期的行業，市場開始收縮，收入和利潤增長停滯，部分企業開始積極轉型。
中國快遞生命週期是由三輪傳統生命週期（依次是完全競爭階段、龍頭競爭階段和寡頭競爭階段）相銜接的全生命週期。當前中國快遞業正處於完 全競爭階段的衰退期與龍頭競爭階段的萌芽期的疊加期，重點投資運營效率高且加盟商風險管理較好的企業。我們判斷，中國快遞將進入龍頭競爭階段的成長期，綜 合物流業務將呈現爆發式增長，行業景氣有望持續維持高位，重點關注戰略佈局領先、具備卡位優勢的企業。
4、龍頭競爭看卡位，寡頭競爭重盈利
鑑於通達系尚未有一家形成寡頭競爭的護城河，同時考慮到未來綜合物流市場的巨大潛力，我們看好一線快遞公司在龍頭競爭階段成長期的投資機會。
快遞行業是物流行業中值得長期關注並寄予期待的賽道。
對於長期投資，我們的排序邏輯：
1）戰略具有前瞻性的公司先發優勢顯著；
2）網路管理優良的公司執行力強；
3）善於學習、迅速糾錯的公司存在彎道超車的可能
推薦：順豐控股、韻達股份和圓通速遞，建議關注：德邦股份和申通快遞。