2021 財年第四季度，阿里巴巴新財報迎上市以來季度首虧。

資本市場給予了消極反饋，在美股大漲的情況下，阿里直洩 6.2%，最新股價為 206.07 美元每股，市值約為 5587.07 億美元。

不過整體來看，阿里在過去一個季度核心商業穩健增長、加碼長期投入帶來活躍消費者新增明顯。

阿里巴巴集團董事會主席兼 CEO 張勇表示，阿里巴巴集團於 2021 財年達到了全球年度活躍消費者 10 億的歷史性里程碑，生態體系於本財年也實現了 1.2 萬億美元 GMV 的新紀錄。得益於生活及工作等各方面均在加速數字化，阿里巴巴集團對中國消費驅動的經濟增長充滿期待。

受反壟斷影響，上市以來首次季度虧損

昨日，阿里釋出了截至 2021 年 3 月 31 日的 2021 財年第四季度及全年財報（阿里巴巴財年與自然年不同步，從每年的 4 月 1 日開始，至第二年的 3 月 31 日結束）。

財報顯示，整個 2021 財年，阿里巴巴營收為 7172.89 億元（約合 1094.80 億美元），同比增長 41%，若不考慮合併高鑫零售的影響，同比增速 32%。淨利潤為 1432.84 億元，同比增長 2%。不按美國通用會計準則計算，淨利潤為 1719.85 億元，同比增長 30%。

第四季度，阿里巴巴營收為 1873.95 億元（約合 286.02 億美元），同比增長 64%，高於彭博分析師預期的 1803.97 億元。若不考慮合併高鑫零售的影響，同比增速為 40%。

這份財報對阿里而言較為特殊。2021 年 4 月 10 日，市場監管總局依法作出行政處罰決定，責令阿里巴巴集團停止違法行為，並處以其 2019 年中國境內銷售額 4557.12 億元 4% 的罰款，計 182.28 億元。

雖然第四季度營收增長較為亮眼，但是反壟斷法下 182 億元的高額罰款一次性進入到本季度損益，讓阿里巴巴本季度直接由盈轉虧：在 2021 財年 Q4 財報中，阿里淨虧損為 76.54 億元，迎來上市以來首次季度虧損。

當然，若剔除該影響及其他若干專案，不按美國通用會計準則（non-GAAP），阿里四季度淨利潤仍處於增長狀態，同比增長 18% 至 262.16 億元。

張勇在財報電話會議中談到此項處罰時表示，“2021 年的 4 月收到國家市場監督管理總局行政處罰決定書，對此處罰公司誠懇接受，堅決服從。”

他表態，此次事件使得阿里巴巴能夠更深刻審視平臺經濟發展和社會發展的關係，更加堅定地認識到阿里作為一個平臺性企業的社會責任和擔當。這次處罰契機的充分反思和調整，將使阿里巴巴能夠更好的服務消費者，商家和合作夥伴。

核心電商收入增長明顯，同比增長 72%

阿里的收入來源主要是核心電商；雲端計算；數字傳媒和娛樂；創新戰略和其他營收幾個方面。其中核心電商包括了中國零售市場（淘寶，天貓，淘寶特價版）、新零售（盒馬、淘鮮達、高鑫零售），本地生活服務（餓了麼），菜鳥網路、國際零售（Lazada 和速賣通）。

在收入構成上，阿里的核心電商業務仍然佔據龍頭地位，且佔比較去年同期的 82% 擴大至 86%。本季度這一業務營收達到 1614 億元，相比於去年同期的 1221.7 億元，同比增長 72%。

此外，數字傳媒和娛樂業務收入 80.5 億元，創新戰略和其他營收為 12.22 億元。

從 2021 整個財年來看，阿里雲收入同比增長 50% 至 601.20 億元，主要由網際網路、公共部門及金融行業客戶收入的增長所推動。上一財年，阿里雲收入為 400 億元。整年經調整 EBITA 為 - 1.66 億元，上一財年同期為 - 14.14 億元，虧損收窄。

單季度看，阿里雲業務已經實現盈利。其中 2021 財年 Q3，阿里雲營收達到 161 億元，調整後 EBITA 盈利 2400 萬元。這是 2009 年成立以來，首次實現盈虧平衡。

本季度，阿里雲的經調整 EBITA 為盈利 3.08 億元，2020 年同期為虧損 1.79 億元，主要因實現規模經濟效益所致。

不過，相比較上一季度的 161.15 億元收入，阿里雲業務本季度 167 億元的環比增長有所放緩。同時，本季度阿里雲業務收入的佔比，也由去年同期的 11%，下降為 9%。

據悉，阿里雲收入增長放緩，主要原因是來自網際網路行業的單一頭部客戶收入下降，該客戶於中國以外具有規模的業務，過去一直採用阿里的海外雲服務，但該客戶決定終止其國際業務與阿里的關係。

張勇在業績說明會上表示，剔除此客戶，阿里雲前十大非關聯客戶在 2021 財年全年總收入中的佔比不超過 8%。從這一比例來看，未來，阿里相信雲端計算收入在客戶和行業方面將會進一步呈現多元化的發展。

儘管本季度雲端計算業務表現不及預期，但阿里仍然信心十足。去年阿里雲陸續開通了三座超級資料中心，並宣佈未來 3 年再投 2000 億用於雲作業系統、伺服器、晶片、網路等重大核心技術研發攻堅和麵向未來的資料中心建設。

未來，阿里在全球化領域的投入，也將會為雲業務帶來收入的想象空間。在整個雲端計算行業仍然加大基礎設施建設投入、普遍虧損的情況下，阿里雲業務保持盈利也算不易。

值得注意的是，財報中還披露，2021 財年，阿里巴巴按權益法核算的投資損益為收益 69.84 億元，2020 財年為損失 57.33 億元。其中，螞蟻集團在 2021 財年給阿里巴巴集團帶來 196.93 億元收益。

巨大競爭壓力下，阿里全面加強業務投入

2021 財年第四季度，阿里巴巴營收成本達到 1254.54 億元，佔營收的 67%，同比增長 73%。

支出方面，銷售與營銷開支、總務及行政支出分別為 251.53 億元、277.34 億元，相比上年同期，均出現了大幅擴大，分別為 106.5%、252.4%。

阿里巴巴集團 CFO 武衛在財報電話會議上透露，阿里巴巴還“計劃將 2022 財年所有增量利潤及額外資本用於支援平臺商家，以及投資於新業務和關鍵戰略領域。”

這一舉措引發了投資者關於阿里未來利潤增長的關注。對此，武衛迴應稱，集團並不能保證利潤增長，持平或者不下降，但可以保證投入都是非常具有針對性、紀律性的，並且在持續擴大阿里的潛在市場，“到最後這些都是客戶用腳投票來評分的，所以最後要看的指標還是我們長期的收入增長和利潤增長。”

實際上，過去一年，阿里巴巴對業務的投入力度已經全面增強。

一是加大對電商商家的支援力度、多項舉措降低商家運營成本；二是加大投入研發和數字化基礎設施（智慧物流和雲端計算）建設；三是對新零售（主要包括盒馬、天貓超市、社群商業平臺及淘鮮達）、本地生活服務、Lazada、菜鳥網路等多項新業務的投入。

四是加大下沉市場投入，其中也包括了擴大在城市和鄉村的供應鏈建設。財報顯示，2021 財年阿里巴巴中國零售市場約 70% 的新增年度活躍消費者來自欠發達地區。報告期內，淘寶特價版年度活躍消費者超過 1.5 億。以及全球化業務的投入等。

此外是對本地生活服務的投入。支付寶在去年升級為數字生活開放平臺後，將目標放在“未來三年，與 5 萬服務商一起幫 4000 萬服務業商家完成數字化升級”。餓了麼升級為生活服務平臺後，也推出了百億補貼計劃等。

武衛提到，阿里面對的市場潛力還非常大，無論是核心商業，還是其他領域。“大家看到這麼多的競爭對手，在發生巨大虧損的同時還在市場中有巨大投入，而熱門領域中阿里能夠創造的價值，對比我們手中已有的資源，讓我們沒有理由不去投資。”

一定程度上，市場競爭也是促使阿里不斷擴大業務投資的驅動力。

以本地生活為例，阿里在本地生活服務上的一系列投入背後，也是由於美團的強勢擠壓。市場資料顯示，美團自從和大眾點評合併之後，共佔據團購市場超過 80% 的份額，在外賣市場則佔據了 60% 以上的市場份額，給餓了麼和口碑造成巨大的壓力。

除了美團，在本地生活服務方面，阿里更嚴峻的挑戰在於抖音、快手短視訊平臺進軍本地生活領域的野心開始顯露。這也是美團、阿里共同面臨的挑戰。

不過，美團近期因為“二選一”被反壟斷調查，以及在商家抽成、外賣騎手的福利問題上也面臨著社會輿論的壓力和監管機構的監管。

第四財季，阿里巴巴本地生活服務營收 72.49 億元，同比增長 50%，增長較為理想。但是對於阿里來說，本地生活業務依託阿里生態還可以有更大的發揮空間。如何利用 B 端優勢和先發佈局優勢開啟局面，是其本地生活業務當下需要思考的問題。