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澄清事件有兩種辦法，學和思。也就是看別人的想法，和自己琢磨琢磨。本文是第二種途徑的實踐。

我打算寫一系列關於交易的文章，目的是澄清相關的事實，梳理並構造體系。達到的狀態是，其他所有交易相關的知識和信息，都可以在這個體系裏有自己的位置。

構建宏大的體系需要時間和時間上的巨大努力，此時我能做的只是以隨筆的形式，描繪這個宏大世界的剪影。所以，論述是散亂的，我只能先用這種散亂的方式論述，期待以後的加工和歸總。

交易

這裏指，主動將資金投入金融市場（買賣金融產品），以求實現盈利或避免損失的行為。

α

獨立於市場的收益。這部分是我們關註的重點。市場是beta，交易員的個人能力實現α。

如何獲得α

這是我們關註的重點。

許多看起來能戰勝市場的策略，只是它增加風險換來收益。有時候它增加大幅虧損的風險，不變小幅虧損的風險，以至於平時看不出。但是給它時間，它大概率會回撤到非常小的程度。

風險和收益

理論上，它們是正相關的。用一些精巧的組合投資可以讓他們一起變化。這種變化不涉及α。

事實上，市場是不完美的。

有些不完美很顯然，一發生就被套利者消耗，市場變回完美，套利者無風險套利。

有些不完美是不顯然的，可能是短期中期長期。發生之後聰明人能使用它，或者說，散戶也有機會使用它，因為不是立即被發現。

這種不顯然的不完美，有缺點是，它回歸完美是一定的，但是，不知道它在什麽時候回歸。可能在很久很久以後，久到平攤下來α已經很小。也可能是在很久以後，平攤α還很大，但是這期間摻雜著各自其他的風險。這種回歸時間能不能測算呢？

有的風險可以對沖，有的不可以。

有的風險很容易對沖，有的很難。

歷史價格

是非常重要的數據。歷史一定會重演。

影響價格的因素是有限的，就那麽幾個。

短（信貸）周期，長（經濟）周期，突發外部事件，市場情緒，噪音。

價格的變動，去掉噪音，是嚴格被決定的。噪音有時候會自我強化，不斷放大。但是噪音就是噪音，是笨蛋投資者的錯誤決策。

聰明投資者有時候也會做出笨蛋決策，反之反是。錯誤決策是噪音，也是α的來源。

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價格的變動，去掉噪音，是嚴格被決定的。

那麽為什麽價格不會瞬間到達合理價格（所謂的均衡）？這個問題是笨蛋問題。拳擊手為什麽不直接出拳呢？他們要試探、移動、尋找破綻。假如一切事實都已知，價格會突然變動的。然而事實是，這是一個不確定的世界，不確定的市場。上一秒的價格確認趨勢，以形成下一秒的價格。趨勢被不斷確認，交易者才不斷交易。

為什麽同一價格有人買有人賣？是不是一個聰明人一個傻子呢？

不是這樣的。

人有情緒，交易者有情緒。買賣不完全是對未來的預測，也有止盈止損。

簡單說是止盈止損，復雜說是頭寸管理。因為不同的歷史，和不同的風險承受能力，做出相反的聰明的決策。

一次交易有買入和賣出。對預測未來，進場是強信號，離場是弱信號。必須有頭寸管理所以，我入場的位置，是我離場時必須考慮的數據。

那麽統計學上說，是不是買賣雙方，很多時候，有一方是傻子呢。

我認為是的。

金融市場

足球運動員應該清楚所有影響比賽的因素。交易員也一樣。

各國政府和央行都會影響價格。

利好消息，利空消息，以及不明確的消息（但笨蛋會誤解），以及仔細分析才清楚的消息（分析需要時間）。

（待續）

the Principle of Trading