資管新規 2018年4月27日
阿新 • • 發佈：2018-11-19
關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（全文）
中國人民銀行 中國銀行保險監督管理委員會 中國證券監督管理委員會 國家外匯管理局關於規範金融機構資產管理業務的指導意見
近年來，我國資產管理業務快速發展，在滿足居民和企業投融資需求、改善社會融資結構等方面發揮了積極作用，但也存在部分業務發展不規範、多層巢狀、剛性兌付、規避金融監管和巨集觀調控等問題。按照黨中央、國務院決策部署，為規範金融機構資產管理業務，統一同類資產管理產品監管標準，有效防控金融風險，引導社會資金流向實體經濟，更好地支援經濟結構調整和轉型升級，經國務院同意，現提出以下意見：
一、規範金融機構資產管理業務主要遵循以下原則：
（一）堅持嚴控風險的底線思維。把防範和化解資產管理業務風險放到更加重要的位置，減少存量風險，嚴防增量風險。
（二）堅持服務實體經濟的根本目標。既充分發揮資產管理業務功能，切實服務實體經濟投融資需求，又嚴格規範引導，避免資金脫實向虛在金融體系內部自我迴圈，防止產品過於複雜，加劇風險跨行業、跨市場、跨區域傳遞
（三）堅持巨集觀審慎管理與微觀審慎監管相結合、機構監管與功能監管相結合的監管理念。實現對各類機構開展資產管理業務的全面、統一覆蓋，採取有效監管措施，加強金融消費者權益保護。
（四）堅持有的放矢的問題導向。重點針對資產管理業務的多層巢狀、槓桿不清、套利嚴重、投機頻繁等問題，設定統一的標準規制，同時對金融創新堅持趨利避害、一分為二，留出發展空間。
（五）堅持積極穩妥審慎推進。正確處理改革、發展、穩定關係，堅持防範風險與有序規範相結合，在下決心處置風險的同時，充分考慮市場承受能力，合理設定過渡期，把握好工作的次序、節奏、力度，加強市場溝通，有效引導市場預期。
二、資產管理業務是指銀行、信託、證券、基金、期貨、保險資產管理機構、金融資產投資公司等金融機構接受投資者委託，對受託的投資者財產進行投資和管理的金融服務。
資產管理業務是金融機構的表外業務，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得在表內開展資產管理業務。
私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規，私募投資基金專門法律、行政法規中沒有明確規定的適用本意見，創業投資基金、政府出資產業投資基金的相關規定另行制定。
三、資產管理產品包括但不限於人民幣或外幣形式的銀行非保本理財產品，資金信託，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險資產管理機構、金融資產投資公司發行的資產管理產品等。依據金融管理部門頒佈規則開展的資產證券化業務，依據人力資源社會保障部門頒佈規則發行的養老金產品，不適用本意見。
四、資產管理產品按照募集方式的不同，分為公募產品和私募產品。
資產管理產品按照投資性質的不同，分為固定收益類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品和混合類產品。固定收益類產品投資於存款、債券等債權類資產的比例不低於80%，權益類產品投資於股票、未上市企業股權等權益類資產的比例不低於80%，商品及金融衍生品類產品投資於商品及金融衍生品的比例不低於80%，混合類產品投資於債權類資產、權益類資產、商品及金融衍生品類資產且任一資產的投資比例未達到前三類產品標準。非銀金融機構主觀因素導致突破前述比例限制的，金融機構應當在流動性受限資產可出售、可轉讓或者恢復交易的15個交易日內調整至符合要求。
金融機構在發行資產管理產品時，應當按照上述分類標準向投資者明示資產管理產品的型別，並按照確定的產品性質進行投資。在產品成立後至到期日前，不得擅自改變產品型別。混合類產品投資債權類資產、權益類資產和商品及金融衍生品類資產的比例範圍應當在發行產品時予以確定並向投資者明示，在產品成立後至到期日前不得擅自改變。產品的實際投向不得違反合同約定，如有改變，除高風險型別的產品超出比例範圍投資較低風險資產外，應當先行取得投資者書面同意，並履行登記備案等法律法規以及金融監督管理部門規定的程式。
五、資產管理產品的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資於單隻資產管理產品不低於一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。
（一）具有2年以上投資經歷，且滿足以下條件之一：家庭金融淨資產不低於300萬元，家庭金融資產不低於500萬元，或者近3年本人年均收入不低於40萬元。
（二）最近1年末淨資產不低於1000萬元的法人單位。
（三）金融管理部門視為合格投資者的其他情形。
合格投資者投資於單隻固定收益類產品的金額不低於30萬元，投資於單隻混合類產品的金額不低於40萬元，投資於單隻權益類產品、單隻商品及金融衍生品類產品的金額不低於100萬元。
投資者不得使用貸款、發行債券等籌集的非自有資金投資資產管理產品。
六、金融機構發行和銷售資產管理產品，應當堅持“瞭解產品”和“瞭解客戶”的經營理念，加強投資者適當性管理，向投資者銷售與其風險識別能力和風險承擔能力相適應的資產管理產品。禁止欺詐或者誤導投資者購買與其風險承擔能力不匹配的資產管理產品。金融機構不得通過拆分資產管理產品的方式，向風險識別能力和風險承擔能力低於產品風險等級的投資者銷售資產管理產品。
金融機構應當加強投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識，向投資者傳遞“賣者盡責、買者自負”的理念，打破剛性兌付。
七、金融機構開展資產管理業務，應當具備與資產管理業務發展相適應的管理體系和管理制度，公司治理良好，風險管理、內部控制和問責機制健全。
金融機構應當建立健全資產管理業務人員的資格認定、培訓、考核評價和問責制度，確保從事資產管理業務的人員具備必要的專業知識、行業經驗和管理能力，充分了解相關法律法規、監管規定以及資產管理產品的法律關係、交易結構、主要風險和風險管控方式，遵守行為準則和職業道德標準。
對於違反相關法律法規以及本意見規定的金融機構資產管理業務從業人員，依法採取處罰措施直至取消從業資格，禁止其在其他型別金融機構從事資產管理業務。
八、金融機構運用受託資金進行投資，應當遵守審慎經營規則，制定科學合理的投資策略和風險管理制度，有效防範和控制風險。
金融機構應當履行以下管理人職責：
（一）依法募集資金，辦理產品份額的發售和登記事宜。
（二）辦理產品登記備案或者註冊手續。
（三）對所管理的不同產品受託財產分別管理、分別記賬，進行投資。
（四）按照產品合同的約定確定收益分配方案，及時向投資者分配收益。
（五）進行產品會計核算並編制產品財務會計報告。
（六）依法計算並披露產品淨值或者投資收益情況，確定申購、贖回價格。
（七）辦理與受託財產管理業務活動有關的資訊披露事項。
（八）儲存受託財產管理業務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料。
（九）以管理人名義，代表投資者利益行使訴訟權利或者實施其他法律行為。
（十）在兌付受託資金及收益時，金融機構應當保證受託資金及收益返回委託人的原賬戶、同名賬戶或者合同約定的受益人賬戶。
（十一）金融監督管理部門規定的其他職責。
金融機構未按照誠實信用、勤勉盡責原則切實履行受託管理職責，造成投資者損失的，應當依法向投資者承擔賠償責任。
九、金融機構代理銷售其他金融機構發行的資產管理產品，應當符合金融監督管理部門規定的資質條件。未經金融監督管理部門許可，任何非金融機構和個人不得代理銷售資產管理產品。
金融機構應當建立資產管理產品的銷售授權管理體系，明確代理銷售機構的准入標準和程式，明確界定雙方的權利與義務，明確相關風險的承擔責任和轉移方式。
金融機構代理銷售資產管理產品，應當建立相應的內部審批和風險控制程式，對發行或者管理機構的信用狀況、經營管理能力、市場投資能力、風險處置能力等開展盡職調查，要求發行或者管理機構提供詳細的產品介紹、相關市場分析和風險收益測算報告，進行充分的資訊驗證和風險審查，確保代理銷售的產品符合本意見規定並承擔相應責任。
十、公募產品主要投資標準化債權類資產以及上市交易的股票，除法律法規和金融管理部門另有規定外，不得投資未上市企業股權。公募產品可以投資商品及金融衍生品，但應當符合法律法規以及金融管理部門的相關規定。
私募產品的投資範圍由合同約定，可以投資債權類資產、上市或掛牌交易的股票、未上市企業股權（含債轉股）和受（收）益權以及符合法律法規規定的其他資產，並嚴格遵守投資者適當性管理要求。鼓勵充分運用私募產品支援市場化、法治化債轉股。
十一、資產管理產品進行投資應當符合以下規定：
（一）標準化債權類資產應當同時符合以下條件：
1.等分化，可交易。
2.資訊披露充分。
3.集中登記，獨立託管。
4.公允定價，流動性機制完善。
5.在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易。
標準化債權類資產的具體認定規則由中國人民銀行會同金融監督管理部門另行制定。
標準化債權類資產之外的債權類資產均為非標準化債權類資產。金融機構發行資產管理產品投資於非標準化債權類資產的，應當遵守金融監督管理部門制定的有關限額管理、流動性管理等監管標準。金融監督管理部門未制定相關監管標準的，由中國人民銀行督促根據本意見要求制定監管標準並予以執行。
金融機構不得將資產管理產品資金直接投資於商業銀行信貸資產。商業銀行信貸資產受（收）益權的投資限制由金融管理部門另行制定。
（二）資產管理產品不得直接或者間接投資法律法規和國家政策禁止進行債權或股權投資的行業和領域。
（三）鼓勵金融機構在依法合規、商業可持續的前提下，通過發行資產管理產品募集資金投向符合國家戰略和產業政策要求、符合國家供給側結構性改革政策要求的領域。鼓勵金融機構通過發行資產管理產品募集資金支援經濟結構轉型，支援市場化、法治化債轉股，降低企業槓桿率。
（四）跨境資產管理產品及業務參照本意見執行，並應當符合跨境人民幣和外匯管理有關規定。
十二、金融機構應當向投資者主動、真實、準確、完整、及時披露資產管理產品募集資訊、資金投向、槓桿水平、收益分配、託管安排、投資賬戶資訊和主要投資風險等內容。國家法律法規另有規定的，從其規定。
對於公募產品，金融機構應當建立嚴格的資訊披露管理制度，明確定期報告、臨時報告、重大事項公告、投資風險披露要求以及具體內容、格式。在本機構官方網站或者通過投資者便於獲取的方式披露產品淨值或者投資收益情況，並定期披露其他重要資訊：開放式產品按照開放頻率披露，封閉式產品至少每週披露一次。
對於私募產品，其資訊披露方式、內容、頻率由產品合同約定，但金融機構應當至少每季度向投資者披露產品淨值和其他重要資訊。
對於固定收益類產品，金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露和提示產品的投資風險，包括但不限於產品投資債券面臨的利率、匯率變化等市場風險以及債券價格波動情況，產品投資每筆非標準化債權類資產的融資客戶、專案名稱、剩餘融資期限、到期收益分配、交易結構、風險狀況等。
對於權益類產品，金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露和提示產品的投資風險，包括產品投資股票面臨的風險以及股票價格波動情況等。
對於商品及金融衍生品類產品，金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露產品的掛鉤資產、持倉風險、控制措施以及衍生品公允價值變化等。
對於混合類產品，金融機構應當通過醒目方式向投資者清晰披露產品的投資資產組合情況，並根據固定收益類、權益類、商品及金融衍生品類資產投資比例充分披露和提示相應的投資風險。
十三、主營業務不包括資產管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業務，強化法人風險隔離，暫不具備條件的可以設立專門的資產管理業務經營部門開展業務。
金融機構不得為資產管理產品投資的非標準化債權類資產或者股權類資產提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔保、回購等代為承擔風險的承諾。
金融機構開展資產管理業務，應當確保資產管理業務與其他業務相分離，資產管理產品與其代銷的金融產品相分離，資產管理產品之間相分離，資產管理業務操作與其他業務操作相分離。
十四、本意見釋出後，金融機構發行的資產管理產品資產應當由具有託管資質的第三方機構獨立託管，法律、行政法規另有規定的除外。
過渡期內，具有證券投資基金託管業務資質的商業銀行可以託管本行理財產品，但應當為每隻產品單獨開立託管賬戶，確保資產隔離。過渡期後，具有證券投資基金託管業務資質的商業銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業務，該商業銀行可以託管子公司發行的資產管理產品，但應當實現實質性的獨立託管。獨立託管有名無實的，由金融監督管理部門進行糾正和處罰。
十五、金融機構應當做到每隻資產管理產品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特徵的資金池業務。
金融機構應當合理確定資產管理產品所投資資產的期限，加強對期限錯配的流動性風險管理，金融監督管理部門應當制定流動性風險管理規定。
為降低期限錯配風險，金融機構應當強化資產管理產品久期管理，封閉式資產管理產品期限不得低於90天。資產管理產品直接或者間接投資於非標準化債權類資產的，非標準化債權類資產的終止日不得晚於封閉式資產管理產品的到期日或者開放式資產管理產品的最近一次開放日。
資產管理產品直接或者間接投資於未上市企業股權及其受（收）益權的，應當為封閉式資產管理產品，並明確股權及其受（收）益權的退出安排。未上市企業股權及其受（收）益權的退出日不得晚於封閉式資產管理產品的到期日。
金融機構不得違反金融監督管理部門的規定，通過為單一融資專案設立多隻資產管理產品的方式，變相突破投資人數限制或者其他監管要求。同一金融機構發行多隻資產管理產品投資同一資產的，為防止同一資產發生風險波及多隻資產管理產品，多隻資產管理產品投資該資產的資金總規模合計不得超過300億元。如果超出該限額，需經相關金融監督管理部門批准。
十六、金融機構應當做到每隻資產管理產品所投資資產的風險等級與投資者的風險承擔能力相匹配，做到每隻產品所投資資產構成清晰，風險可識別。
金融機構應當控制資產管理產品所投資資產的集中度：
（一）單隻公募資產管理產品投資單隻證券或者單隻證券投資基金的市值不得超過該資產管理產品淨資產的10%。
（二）同一金融機構發行的全部公募資產管理產品投資單隻證券或者單隻證券投資基金的市值不得超過該證券市值或者證券投資基金市值的30%。其中，同一金融機構全部開放式公募資產管理產品投資單一上市公司發行的股票不得超過該上市公司可流通股票的15%。
（三）同一金融機構全部資產管理產品投資單一上市公司發行的股票不得超過該上市公司可流通股票的30%。
金融監督管理部門另有規定的除外。
非銀金融機構主觀因素導致突破前述比例限制的，金融機構應當在流動性受限資產可出售、可轉讓或者恢復交易的10個交易日內調整至符合相關要求。
十七、金融機構應當按照資產管理產品管理費收入的10%計提風險準備金，或者按照規定計量操作風險資本或相應風險資本準備。風險準備金餘額達到產品餘額的1%時可以不再提取。風險準備金主要用於彌補因金融機構違法違規、違反資產管理產品協議、操作錯誤或者技術故障等給資產管理產品財產或者投資者造成的損失。金融機構應當定期將風險準備金的使用情況報告金融管理部門。
十八、金融機構對資產管理產品應當實行淨值化管理，淨值生成應當符合企業會計準則規定，及時反映基礎金融資產的收益和風險，由託管機構進行核算並定期提供報告，由外部審計機構進行審計確認，被審計金融機構應當披露審計結果並同時報送金融管理部門。
金融資產堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。符合以下條件之一的，可按照企業會計準則以攤餘成本進行計量：
（一）資產管理產品為封閉式產品，且所投金融資產以收取合同現金流量為目的並持有到期。
（二）資產管理產品為封閉式產品，且所投金融資產暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能採用估值技術可靠計量公允價值。
金融機構以攤餘成本計量金融資產淨值，應當採用適當的風險控制手段，對金融資產淨值的公允性進行評估。當以攤餘成本計量已不能真實公允反映金融資產淨值時，託管機構應當督促金融機構調整會計核算和估值方法。金融機構前期以攤餘成本計量的金融資產的加權平均價格與資產管理產品實際兌付時金融資產的價值的偏離度不得達到5%或以上，如果偏離5%或以上的產品數超過所發行產品總數的5%，金融機構不得再發行以攤餘成本計量金融資產的資產管理產品。
十九、經金融管理部門認定，存在以下行為的視為剛性兌付：
（一）資產管理產品的發行人或者管理人違反真實公允確定淨值原則，對產品進行保本保收益。
（二）採取滾動發行等方式，使得資產管理產品的本金、收益、風險在不同投資者之間發生轉移，實現產品保本保收益。
（三）資產管理產品不能如期兌付或者兌付困難時，發行或者管理該產品的金融機構自行籌集資金償付或者委託其他機構代為償付。
（四）金融管理部門認定的其他情形。
經認定存在剛性兌付行為的，區分以下兩類機構進行懲處：
（一）存款類金融機構發生剛性兌付的，認定為利用具有存款本質特徵的資產管理產品進行監管套利，由國務院銀行保險監督管理機構和中國人民銀行按照存款業務予以規範，足額補繳存款準備金和存款保險保費，並予以行政處罰。
（二）非存款類持牌金融機構發生剛性兌付的，認定為違規經營，由金融監督管理部門和中國人民銀行依法糾正並予以處罰。
任何單位和個人發現金融機構存在剛性兌付行為的，可以向金融管理部門舉報，查證屬實且舉報內容未被相關部門掌握的，給予適當獎勵。
外部審計機構在對金融機構進行審計時，如果發現金融機構存在剛性兌付行為的，應當及時報告金融管理部門。外部審計機構在審計過程中未能勤勉盡責，依法追究相應責任或依法依規給予行政處罰，並將相關資訊納入全國信用資訊共享平臺，建立聯合懲戒機制。
二十、資產管理產品應當設定負債比例（總資產/淨資產）上限，同類產品適用統一的負債比例上限。每隻開放式公募產品的總資產不得超過該產品淨資產的140%，每隻封閉式公募產品、每隻私募產品的總資產不得超過該產品淨資產的200%。計算單隻產品的總資產時應當按照穿透原則合併計算所投資資產管理產品的總資產。
金融機構不得以受託管理的資產管理產品份額進行質押融資，放大槓桿。
二十一、公募產品和開放式私募產品不得進行份額分級。
分級私募產品的總資產不得超過該產品淨資產的140%。分級私募產品應當根據所投資資產的風險程度設定分級比例（優先順序份額/劣後級份額，中間級份額計入優先順序份額）。固定收益類產品的分級比例不得超過3：1，權益類產品的分級比例不得超過1：1，商品及金融衍生品類產品、混合類產品的分級比例不得超過2：1。發行分級資產管理產品的金融機構應當對該資產管理產品進行自主管理，不得轉委託給劣後級投資者。
分級資產管理產品不得直接或者間接對優先順序份額認購者提供保本保收益安排。
本條所稱分級資產管理產品是指存在一級份額以上的份額為其他級份額提供一定的風險補償，收益分配不按份額比例計算，由資產管理合同另行約定的產品。
二十二、金融機構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資範圍、槓桿約束等監管要求的通道服務。
資產管理產品可以再投資一層資產管理產品，但所投資的資產管理產品不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品。
金融機構將資產管理產品投資於其他機構發行的資產管理產品，從而將本機構的資產管理產品資金委託給其他機構進行投資的，該受託機構應當為具有專業投資能力和資質的受金融監督管理部門監管的機構。公募資產管理產品的受託機構應當為金融機構，私募資產管理產品的受託機構可以為私募基金管理人。受託機構應當切實履行主動管理職責，不得進行轉委託，不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品。委託機構應當對受託機構開展盡職調查，實行名單制管理，明確規定受託機構的准入標準和程式、責任和義務、存續期管理、利益衝突防範機制、資訊披露義務以及退出機制。委託機構不得因委託其他機構投資而免除自身應當承擔的責任。
金融機構可以聘請具有專業資質的受金融監督管理部門監管的機構作為投資顧問。投資顧問提供投資建議指導委託機構操作。
金融監督管理部門和國家有關部門應當對各類金融機構開展資產管理業務實行平等准入、給予公平待遇。資產管理產品應當在賬戶開立、產權登記、法律訴訟等方面享有平等的地位。金融監督管理部門基於風險防控考慮，確實需要對其他行業金融機構發行的資產管理產品採取限制措施的，應當充分徵求相關部門意見並達成一致。
二十三、運用人工智慧技術開展投資顧問業務應當取得投資顧問資質，非金融機構不得藉助智慧投資顧問超範圍經營或者變相開展資產管理業務。
金融機構運用人工智慧技術開展資產管理業務應當嚴格遵守本意見有關投資者適當性、投資範圍、資訊披露、風險隔離等一般性規定，不得藉助人工智慧業務誇大宣傳資產管理產品或者誤導投資者。金融機構應當向金融監督管理部門報備人工智慧模型的主要引數以及資產配置的主要邏輯，為投資者單獨設立智慧管理賬戶，充分提示人工智慧演算法的固有缺陷和使用風險，明晰交易流程，強化留痕管理，嚴格監控智慧管理賬戶的交易頭寸、風險限額、交易種類、價格許可權等。金融機構因違法違規或者管理不當造成投資者損失的，應當依法承擔損害賠償責任。
金融機構應當根據不同產品投資策略研發對應的人工智慧演算法或者程式化交易，避免演算法同質化加劇投資行為的順週期性，並針對由此可能引發的市場波動風險制定應對預案。因演算法同質化、程式設計設計錯誤、對資料利用深度不夠等人工智慧演算法模型缺陷或者系統異常，導致羊群效應、影響金融市場穩定執行的，金融機構應當及時採取人工干預措施，強制調整或者終止人工智慧業務。
二十四、金融機構不得以資產管理產品的資金與關聯方進行不正當交易、利益輸送、內幕交易和操縱市場，包括但不限於投資於關聯方虛假專案、與關聯方共同收購上市公司、向本機構注資等。
金融機構的資產管理產品投資本機構、託管機構及其控股股東、實際控制人或者與其有其他重大利害關係的公司發行或者承銷的證券，或者從事其他重大關聯交易的，應當建立健全內部審批機制和評估機制，並向投資者充分披露資訊。
二十五、建立資產管理產品統一報告制度。中國人民銀行負責統籌資產管理產品的資料編碼和綜合統計工作，會同金融監督管理部門擬定資產管理產品統計制度，建立資產管理產品資訊系統，規範和統一產品標準、資訊分類、程式碼、資料格式，逐只產品統計基本資訊、募集資訊、資產負債資訊和終止資訊。中國人民銀行和金融監督管理部門加強資產管理產品的統計資訊共享。金融機構應當將含債權投資的資產管理產品資訊報送至金融信用資訊基礎資料庫。
金融機構於每隻資產管理產品成立後5個工作日內，向中國人民銀行和金融監督管理部門同時報送產品基本資訊和起始募集資訊；於每月10日前報送存續期募集資訊、資產負債資訊，於產品終止後5個工作日內報送終止資訊。
中央國債登記結算有限責任公司、中國證券登記結算有限公司、銀行間市場清算所股份有限公司、上海票據交易所股份有限公司、上海黃金交易所、上海保險交易所股份有限公司、中保保險資產登記交易系統有限公司於每月10日前向中國人民銀行和金融監督管理部門同時報送資產管理產品持有其登記託管的金融工具的資訊。
在資產管理產品資訊系統正式執行前，中國人民銀行會同金融監督管理部門依據統計制度擬定統一的過渡期資料報送模板；各金融監督管理部門對本行業金融機構發行的資產管理產品，於每月10日前按照資料報送模板向中國人民銀行提供資料，及時溝通跨行業、跨市場的重大風險資訊和事項。
中國人民銀行對金融機構資產管理產品統計工作進行監督檢查。資產管理產品統計的具體制度由中國人民銀行會同相關部門另行制定。
二十六、中國人民銀行負責對資產管理業務實施巨集觀審慎管理，會同金融監督管理部門制定資產管理業務的標準規制。金融監督管理部門實施資產管理業務的市場準入和日常監管，加強投資者保護，依照本意見會同中國人民銀行制定出臺各自監管領域的實施細則。
本意見正式實施後，中國人民銀行會同金融監督管理部門建立工作機制，持續監測資產管理業務的發展和風險狀況，定期評估標準規制的有效性和市場影響，及時修訂完善，推動資產管理行業持續健康發展。
二十七、對資產管理業務實施監管遵循以下原則：
（一）機構監管與功能監管相結合，按照產品型別而不是機構型別實施功能監管，同一型別的資產管理產品適用同一監管標準，減少監管真空和套利。
（二）實行穿透式監管，對於多層巢狀資產管理產品，向上識別產品的最終投資者，向下識別產品的底層資產（公募證券投資基金除外）。
（三）強化巨集觀審慎管理，建立資產管理業務的巨集觀審慎政策框架，完善政策工具，從巨集觀、逆週期、跨市場的角度加強監測、評估和調節。
（四）實現實時監管，對資產管理產品的發行銷售、投資、兌付等各環節進行全面動態監管，建立綜合統計制度。
二十八、金融監督管理部門應當根據本意見規定，對違規行為制定和完善處罰規則，依法實施處罰，並確保處罰標準一致。資產管理業務違反巨集觀審慎管理要求的，由中國人民銀行按照法律法規實施處罰。
二十九、本意見實施後，金融監督管理部門在本意見框架內研究制定配套細則，配套細則之間應當相互銜接，避免產生新的監管套利和不公平競爭。按照“新老劃斷”原則設定過渡期，確保平穩過渡。過渡期為本意見釋出之日起至2020年底，對提前完成整改的機構，給予適當監管激勵。過渡期內，金融機構發行新產品應當符合本意見的規定；為接續存量產品所投資的未到期資產，維持必要的流動性和市場穩定，金融機構可以發行老產品對接，但應當嚴格控制在存量產品整體規模內，並有序壓縮遞減，防止過渡期結束時出現斷崖效應。金融機構應當制定過渡期內的資產管理業務整改計劃，明確時間進度安排，並報送相關金融監督管理部門，由其認可並監督實施，同時報備中國人民銀行。過渡期結束後，金融機構的資產管理產品按照本意見進行全面規範（因子公司尚未成立而達不到第三方獨立託管要求的情形除外），金融機構不得再發行或存續違反本意見規定的資產管理產品。
三十、資產管理業務作為金融業務，屬於特許經營行業，必須納入金融監管。非金融機構不得發行、銷售資產管理產品，國家另有規定的除外。
非金融機構違反上述規定，為擴大投資者範圍、降低投資門檻，利用網際網路平臺等公開宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資標的、過度強調增信措施掩蓋產品風險、設立產品二級交易市場等行為，按照國家規定進行規範清理，構成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發行證券的，依法追究法律責任。非金融機構違法違規開展資產管理業務的，依法予以處罰；同時承諾或進行剛性兌付的，依法從重處罰。
三十一、本意見自發布之日起施行。
本意見所稱“金融管理部門”是指中國人民銀行、國務院銀行保險監督管理機構、國務院證券監督管理機構和國家外匯管理局。“發行”是指通過公開或者非公開方式向資產管理產品的投資者發出認購邀約，進行資金募集的活動。“銷售”是指向投資者宣傳推介資產管理產品，辦理產品申購、贖回的活動。“代理銷售”是指接受合作機構的委託，在本機構渠道向投資者宣傳推介、銷售合作機構依法發行的資產管理產品的活動。
解讀：
1、過渡期延長到2020年底：
2017年徵求意見稿裡是過渡期至2019年6月30日，此次正式新規將過渡期延長，也是進行了充分的考量：既要對資管行業進行規範但又不能休克式療法。目前行業內的理財產品負債端大多以1年及以下短期限為主，而投資端的期間相比較長，存在一定程度的期限錯配問題。
如果貿然選擇在2019年6月結束過渡期，則可能產生投資端的存量資產還沒有到期，負債端的理財產品又接不上的情況。高層如此選擇，也是希望市場能夠平穩過渡。
2．合格投資者門檻大幅提高：
在合格投資人的認定上，此次新規和原來證監會的《私募暫行辦法》裡的規定有細微差異：
1）對於個人合格投資者的認定，引入“家庭金融資產”概念，淨資產不低於300萬元且總資產不低於500萬元；人均收入要求從50萬元降低到40萬元，但新增要求有2年以上投資經驗。
2）對於單位合格投資者，淨資產1000萬元的要求未變，但限定為近1年末淨資產。此外，單位主體限制為法人單位。
在單隻產品最低認購金額上，私募暫行辦法統一要求不得低於100萬元，而此次資管新規則將固定收益類產品、混合類產品分別降低到30萬元、40萬元。
可以看到，新規對於合格投資人的規定更細，還加入了2年以上投資經驗，以及細分不同細分產品的最低認購金額。
3、銀行保本理財一去不返，淨值型產品是未來主流
新規明確規定了金融機構不得承諾保本保收益，這和去年11月的徵求意見稿基本是一致的，徵求意見稿中甚至還提及了，個人或者機構一旦發現有剛性兌付舉報還有獎勵。
剛性兌付對實體經濟其實是有傷害的。比如房地產行業，萬德行業指數中顯示全行業ROE、淨利潤率的中位數都已經進入個位數，如果繼續使用剛性兌付每年13-15%的綜合融資成本，可能區域性龍頭企業由於盈利水平和融資能力較強可以生存，但長此以往對行業不利。
4、禁止多層巢狀
這一點在去年11月的徵求意見稿中也有提及，但沒有此次新規這麼細化。其實多層巢狀在過往資管行業中普遍存在，可能產生很多問題。比如非專業投資者根本搞不清底層資產的情況、槓桿比率過高等。
比如著名的萬科之爭，外界傳言寶能通過多層巢狀撬動極高槓桿來收購萬科的股份。最終還是竹籃打水一場空，可見天道忌巧。
5、不得進行份額分級
曾幾何時，分級基金是廣大投資者的最愛。還記得2014年12月份大盤藍籌高歌猛進的時候，有幾天市場上所有的B基金全部漲停根本買不到的盛況。
然而，分級基金本身具備一定的金融衍生品特徵，並不適合與普通投資者。在2015-2016年中大量出現下折風險，使得很多投資者受傷甚深。
而此次，新規規定了：公募產品和開放式私募不得進行份額分級，而且對可分級的私募產品也有規定，總資產不得超過該產品淨資產的140%。而且對固收，權益，金融衍生，混合類的分級比例也有明確規定，整體槓槓比例有所收緊。
6、淨值化管理條款大幅修改
徵求意見稿第18條被拆成2條，新規的第18條和第19條中，其中第18條的關於淨值化管理的大幅修改(19條基本沒有修改)。
原文為：【淨值管理】金融機構對資產管理產品應當實行淨值化管理，淨值生成應當符合公允價值原則，及時反映基礎資產的收益和風險。按照公允價值原則確定淨值的具體規則另行制定。
修改後的第18條為：金融機構對資產管理產品應當實行淨值化管理，淨值生成應當符合企業會計準則規定，及時反映基礎金融資產的收益和風險，由託管機構進行核算並定期提供報告，由外部審計機構進行審計確認，被審計金融機構應當披露審計結果並同時報送金融管理部門。
7. 主營業務不包括資產管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業務
未來具備公募基金託管資質的27家商業銀行，都必須申請子公司從事銀行理財業務。