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STO發行近日成為全球金融投資領域的熱門話題，因為看到了其未來廣闊的前景，不少公司和團隊在給予STO持續關註的同時，也在著手準備。在數字貨幣監管方面比較友好的新加坡，和在全球金融市場最為先進和活躍的美國，STO的發行都面臨怎樣的監管和阻礙？STO項目如何估值，TOKEN如何定價？國內STO發行服務商STOLUCK（https://stoluck.com）今日將就這些焦點問題作如下分享：

STO的定價模型是什麽？
相對於純粹的數字資產的估值而言，證券型通證ST由於與現實世界中的資產掛鉤，因此有更多的估值參考模型。具體會根據項目的不同而有所變化，比如藝術品，會參考歷年的收益，公司股權，會根據該公司具體業務，從不同維度產生一個估值模型。

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由於每個國家法律規章制度不同，公司依據新加坡法規發行STO，向中國投資人出售，就需要符合中國的監管和法律，只能夠在允許範圍內操作。這使得在全球範圍內以智能合約的形式做合規管理必將成為一種趨勢。

新加坡STO發行指南
MAS（新加坡金融管理局）2017年11月發布的《數字Token發行指南》中指出SFA證券及期貨法適用於新加坡數字代幣發售或發行等情況。指南中針對證券法所適用的數字代幣發售或發行的情況有具體的舉例說明，其中有個案例：
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B公司主要從事房地產開發業務，並經營商業大廈。為開發購物中心，該公司計劃面向全球（包括新加坡）發行TokenB進行融資。TokenB代表B公司的股票，而且代表著Token持有者在B公司的數字形式所有權。此外，B公司還擬就其TokenB的發行提供財務建議。

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指南中針對該案例解讀道：該案例中的“代幣B”屬於股票，並可被視作SFA中定義的證券。
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類似代幣B這種TOKEN的STO發行，在新加坡需要依據參照的法規有如下條例：
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1.?需要符合招股說明書的要求；
2.?發行方公司開展證券交易的受監管活動業務需要獲得資本市場服務牌照；
3.?發行方公司必須有持牌財務顧問，為代幣B的發行提供相關財務建議。

美國與新加坡在STO方面的異同
出於立場的不同，美國在STO方面與新加坡也呈現出不同，2017年7月SEC（美國證券交易委員會）發布了一份報告，改份報告結論指出在美國交易證券，必須遵守相關證券法規，特定TOKEN可以被委托證券並受控制。

STO發行項目如何估值定價 美國與新加坡STO異同