作者：丁鵬

出版社：中國工信出版社

補充筆記

1、傳統投資方法：基本面分析法和技術分析法

2、有效市場假說：在無效市場中，價格反映部分歷史資訊，採用技術分析法有效；在弱有效市場中，價格反映了全部歷史資訊，採用基本面分析有效；在半有效市場中，價格反映了全部公開資訊，內幕訊息或量化分析有效；在強有效市場中，價格反映了全部資訊，所有分析手段均無效。

3、傳統基金目標：跑贏某個基準，但虧損機率大且難保證穩定收益。量化投資採用各種對衝手段，化解系統性風險，獲得中性、穩健的絕對收益。

4、量化投資的內容，包括量化選股、量化擇時、股指期指套利、商品期貨套利、統計套利、演算法交易、資產配置、風險控制等。

（1）量化選股一般包括公司估值法、趨勢法、資金法。

（2）量化擇時，若股票價格時間序列並非序列相關，即可以通過歷史資料對股票價格進行預測。

（3）股指期指套利，利用股指期貨存在的不合理價格，同時參與股指期貨和股指現貨交易，賺取差價。

（4）商品期貨套利，相關商品在不同地點、不同時間對應都有一個合理的價格差價，如果差價不合理，則出現套利機會。

（5）統計套利，利用證券價格的歷史規律進行套利，風險套利。

（6）期權套利，同時買進賣出同一相關期貨。

（7）演算法交易，利用計算機程式發出交易指令。

（8）資產配置，對投資組合中各類資產適當配置及對這些混合資產進行實時管理。

5、對衝基金，早期對衝基金是真正意義上的對衝，指在期貨市場上建立與現貨商品相近、數量相同，但交易部分相反的交易方式。現在的對衝基金採用各種交易手段（賣空、槓桿操作、程式交易、互換交易、套利交易、衍生品種等）賺取鉅額收益。對衝基金由於可以使用多樣的交易手段，使得使用者的資本在熊市的時候也能有所保值。

6、對衝基金策略主要可以分為巨集觀因素策略（高收益/高風險/高容量）、事件驅動策略（高收益/低風險/低容量）、相對價值策略（低收益/低風險/高容量）。巨集觀因素策略利用證券、利率或商品價格的趨勢進行操作，即基於各國巨集觀經濟基本面的判斷，投資各國資本市場，但往往不做對衝和避險。

時間驅動策略利用市場中的缺陷或偶發事件進行交易，例如破產、合併、併購等。

相對價值策略利用市場對相關正確評價不一致的情況進行套利。

7、股票對衝策略，基金經理通過做多和做空兩種方式進行。投資決策通過定量和定性基本面分析等。一般採取的投資理念包括股市中性子策略（分析證券之間的相關性）、基本增長子策略（分析財報中比同行業、市場指標相對優勢。著眼於市場份額擴大和收入增加帶來的盈利增長）、基本價值子策略（分析公司財報中比同行優勢的指標，著眼於正在產生大量現金流的公司）、定量定向子策略（通過數理技巧來確定未來價格變動）、行業子策略（對行業進行深入分析並投資）、做空子策略（尋找價格高估的公司）、股票對衝。

8、事件驅動策略。行為主義子策略（通過投資公司日前、日後或者沒有釋出正式資訊的交易（比如資產甩賣、證券回購）來進行投資）、信用套利子策略（一般持有公司債券，通過運用基本面分析債券發行方信用改良的可能性）、危機重組子策略（投資公司固定收益資產，主要是進入即將或正式進入破產程式的公司）、併購套利子策略（投資一些正在從事公司交易的相關證券）、特殊情形子策略（分析公司交易、破產重組、部分分拆、資產甩賣等情況進行投資）。

9、巨集觀因素策略。活躍交易子策略（運用人為策略或基於規則的高頻率策略來交易多種資產）、大宗商品子策略（根據市場資料、關係和影響來分析商品）、貨幣子策略（通過人為或者系統決策辨明貨幣資產的趨勢和慣性）。

10、相對價值策略。投資理念建立在相關證券之間的利差。即做多低估資產的同時做空高估資產，等待價值迴歸。

11、相對價值策略中主要的策略是阿爾法策略，即買入一批股票組合的同時，做空股指期貨。策略的核心是選股模型，主要有多因子模型（採用一系列因子作為選股標準）、風格輪動模型（利用市場風格特徵，有時偏好大盤股，有時偏好小盤股）、行業輪動模型（經濟週期導致有些行業先啟動、有些行業跟隨）、資金流模型（通過判斷資金的流向來判斷股票的漲跌）、動量反轉模型（根據股票表現的強弱情況，假設強勢的股票還會持續強勢一段時間則為動量模型，如果假設強勢的股票會在未來一段時間弱勢則為反轉效應）、一致預期模型（大多數分析看好的股票，會上漲）和籌碼選股模型（主力資金要拉昇一支股票，會慢慢收集籌碼，要賣出一支股票，也會慢慢分派籌碼）。

12、多因子模型建立過程包括候選因子的選取、選股因子的有效性檢驗、有效但冗餘因子剔除、綜合評分模型建立、模型評價與改進。

13、巨集觀因素策略包含趨勢擇時（認為趨勢存在持續性，只要找對趨勢方向，跟隨操作就可）、市場情緒擇時（利用投資者熱情來判斷大勢方向）、時變夏普率（利用Tsharpe值與經濟週期反方向運動原理）、牛熊線、Hurst指數（分形理論中對趨勢判斷的應用）、SVM分類、SWARCH模型及異常指標模型。

14、高頻交易，利用高速計算機進行程式化證券交易的投資策略的總稱。包括流動性回扣交易（通過判斷其他購買股票的買家的心理價位和數量、對股票進行提前買入，通過獲得交易所的回扣盈利）、獵物演算法交易（根據交易所的定價機制，製造人為的價格來誘使機構投資者提高買入或者降低賣出價格）、自動做市商策略（通過發出超級訂單來捕捉其他人的投資意向）和程式化交易。

15、期指套利（股指期貨與股指現貨之間的套利）和商品套利（期現套利、跨期套利、跨市場套利和跨品種套利）。

個人感受：

1、市場變化非常迅速，策略和模型也應該隨之調整。

2、可以從交易參與各方、交易流程、交易地點、交易時間、交易規則等各個維度對投資進行進一步深入認識。

3、每個模型都存在一定的假設條件，只有判斷市場符合這些假設時，模型才能真正有用。