事件 

10月M2貨幣同比增長8%，前值8.3%；M1貨幣同比增長2.7%，前值4%。

核心觀點

M2增速8%處於歷史低位，M1增速持續下滑，貨幣供給增速下行壓力較大。

M1-M2負剪刀差持續擴大，企業現金流持續緊張。

正文

2018年10月金融統計資料報告

10月末，廣義貨幣(M2)餘額179.56萬億元,同比增長8%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.9個百分點；狹義貨幣(M1)餘額54.01萬億元,同比增長2.7%，增速分別比上月末和上年同期低1.3個和10.3個百分點；流通中貨幣(M0)餘額7.01萬億元,同比增長2.8%。當月淨回籠現金1148億元。

貨幣供給增速下行壓力較大。

M1與M2增速差值，反映了企業部門存款活化的程度。其差值呈負值，且持續擴大，意味著企業現金流緊張。

自今年2月M1-M2剪刀差由正轉負始，負剪刀差持續擴大迄今為-5.3%，表明企業活期存款增量同比大幅下降，商業銀行貸款創造存款的能力較弱，企業現金流較為緊張。

近期貨幣政策結構性寬鬆和金融監管逐步從去槓桿轉向穩槓桿，但融資形勢仍緊。從貨幣增量來看，主要在於貨幣供給需求兩端受阻，資金主要流向居民貸款，其中短貸增加較快，寬貨幣需要寬信用配合；從貨幣存量來看，過去貨幣流動性多數時期均處於過剩狀態，資金主要流入廣義金融市場，當前貨幣流通速度下降，資金沉澱難以進入實體經濟。