A股熊途漫漫篇 —— 跌破2500點，創15年股災之後新低

盤面分析： 自18年初反彈至3500點附近高點後，A股便開啟了熊途漫漫的征程，大部分個股跌幅巨大，資料統計不表，整體市場一片狼藉。前期科技股，非行業領頭羊股率先下跌，創業板更是三大指數最弱的那個，近期相對抗跌的白馬股也開始補跌了，16年初熔斷的近4年低點2638點也在近期不斷重新整理，大盤於今日終於跌破2500整數點，於是開始有了下面幾點的思考。

1. 上證指數是否早已失真，只是近期終於撤下了遮羞布？

答：三大指數是衡量市場行情的風向標，也是最重要的指標，因為大盤是股民的土壤，土壤乾涸了，我們韭菜也就失去了生長的土壤。有少部分股友是超短線一族，更多關注短線是否曾在熱點，該熱點是否有持續性，從而會忽略甚至質疑大盤好壞與否與他們無關，我想回復的觀點是：傾巢之下，豈有完卵，超短線的成功率也會極大的降低。言歸正傳，上證指數其實早已失真，因為在跌破2638點之前，深圳指數和創業板指數早已創下股災後新低，上證有幾大巨無霸權重股如中國石油，石化，工商銀行等託著，看似滬市相對錶現較強，其實個股早已跌跌不休，故上證指數早已失真。

策略：其實，有一個指數創出新低，則表明A股市場已經出現警報。正如“一花獨秀不是春”，三駕馬車（三大指數）同時奔騰才是洶洶牛市，如17年的二八行情也只是白馬股的春天而已。

2. 相較於前期已經大幅下跌的非白馬股如科技股等，熊市征途中白馬股為什麼會補跌？

答：白馬股之所以稱之為白馬股，是因為它背後的公司業績優秀，具有持續性穩定增長，通常非小盤股，且上市多年，估值相對合理，所以機構、國家隊、私募都會配置，以便資金進出和業績相對有保障，這些資金買入後，一般情況大幅調倉概率較小，故白馬股在下跌過程中要相對抗跌。那麼，熊市征途中白馬股為什麼會補跌呢？因為市場經過一段時間大幅下跌後，非白馬股個股的股價已經腰斬甚至更低，而白馬股股價在高位震盪中，此時白馬股的估值就相對不合理了，偏高了。譬如：行情正常時，白馬股估值平均在20倍，非白馬股估值在40倍。而現階段，非白馬股的估值已下跌至20倍，你白馬股的估值還在20倍就不好意思了吧，故白馬股會補跌已匹配整個市場的正常平均估值水平。

                                                                    圖1          青島海爾在10月後開始了白馬股補跌

3. 熊市征途中，趨勢交易和價值投資有戲嗎？

答：熊市多單日或幾日大漲大跌，其一沒有連續性，其二，不知底部在哪裡；

（1）做趨勢交易會因熊市多單日大漲大跌而反覆打臉調戲，好不容易看到一根放量大陽線拉起，然後有幾天反彈就衝進去做趨勢，誰料到那些套牢盤看到反彈就不斷減倉，一衝進去就埋在近期反彈的最高點，然後市場結果反彈，沿著下跌趨勢繼續前行。

                                                                             圖2    合興包裝18年下半年走勢圖

（2）作價值投資也要忍受何處是底部的痛苦，有時看到指數短期快速下跌後，終於有那麼幾天縮量摩擦，然後就認為市場在構建底部，大家認可此時估值合理，於是乎進場買些倉位，美名其曰價值投資。在熊市征途中，這種看似底部的偽訊號會多次出現，因為下跌趨勢不經過反覆幾次的下跌->反彈過程，底部無法磨出來，此時的價值投資倉位也會套在下跌中，需要經受淨值損失的考驗，當然大資金和充足的閒散資金可以進行左側交易，如累計10%的跌幅慢慢分批次買入，我等小散還是不要去刻意考驗自己的忍受力。

                                                                                   圖3       新和成18年下半年走勢圖

策略：根據經驗，1.市場難深V反轉；2.政策底不是市場底； 我等小散在熊途漫漫中，唯有先離開市場，且站在不遠處，喝茶看戲，靜看大A表演，等待底部被真真買出來後，再進場也不遲，省時省心，且不損失本金，賺取最可靠的那部分收益足矣。