【美聯儲主席和歐洲央行說了什麼】

田昆       日期：20190111

美聯儲主席強調加息耐心

和上週一樣，美聯儲主席鮑威爾重申加息政策並非預設，並呼應最近聯儲官員表態。他此後又提及另一項收緊貨幣的舉措——縮減資產負債表（縮表），確認資產負債表規模會相對當前而言明顯縮小，盤中美股轉跌。

美東時間10日週四，在華盛頓經濟俱樂部與凱雷集團聯席執行董事長David Rubenstein對話時，鮑威爾表示，鑑於通脹資料的現狀，美聯儲有能力在利率問題上保持耐心，並體現出靈活性。“對於加息，我能說的是，我們會觀望（wait and see），有耐心。” 有趣的是，在對話前幾分鐘裡，鮑威爾就四次提到“耐心”

當Rubenstein提及，去年12月更新的利率預期顯示大多數聯儲官員預計今年將合計兩次加息，鮑威爾稱，美聯儲在加息的具體次數上並沒有特定“計劃”。“沒有任何預設的利率路徑。”他說，美聯儲成員意見的多樣性會帶來更好的決策。他並未向美聯儲其他成員遊說政策。

鮑威爾稱，2018年美國經濟表現非常不錯。諸多指標顯示，勞動力市場非常強勁。金融市場在下行風險上的擔憂言過其實。他說，並未看到美國經濟衰退風險加劇的跡象。預計美國通脹將保持在2%左右，經濟增長2%-2.5%。“美國經濟是穩健的，我會主要擔心的是全球增長。”

鮑威爾稱，美國聯邦政府停擺往往不會持續太長時間，也不會衝擊到經濟。但如果持續更長時間，將明顯地在經濟資料中體現出來。

鮑威爾表示，“非常擔心”正在增長的美國政府債務。最終的資產負債表規模還不甚明朗，未來的資產負債表規模將“顯著”（substantially）低於當前水平，不過還高於過去的水平。

鮑威爾還重申，聯儲決策沒有政治方面的考量。Rubenstein提到，此前特朗普的首席經濟顧問庫德洛說，特朗普要和鮑威爾會面，鮑威爾稱，他沒有收到這方面的邀請。拒絕特朗普的邀請將會顯得不合適。以前有過聯儲主席和總統會面，“我不知道哪位聯儲主席拒絕過邀請。”

鮑威爾提到中國，說正在關注中國經濟形勢，中國經濟增速已經放緩，這讓人感到擔憂。但是基準預測是中國經濟會穩健增長。如果關稅摩擦促成關稅下降，那將是好事。

點評：美聯儲縮表預計繼續，關注通脹，四次提到“耐心”，美聯儲可能暫停加息。鮑威爾認為金融市場前期反應過度，美國聯邦政府停擺往往不會持續太長時間，也不會衝擊到經濟，但持續更長時間則影響經濟和市場。鮑威爾“非常擔心”正在增長的美國政府債務，認為中國經濟仍然會穩健增長，關稅摩擦促成關稅下降促進全球經濟。

歐洲央行上調關鍵利率的預期時間已經推遲至2019年末

歐洲央行12月會議紀要顯示，央行決策者曾為是否需要下調歐元區經濟前景展開辯論，而上調關鍵利率的預期時間已經推遲至2019年末。

會議紀要顯示，歐洲央行決策者認為：

基本面因素支撐當前經濟發展；購債結束後，前瞻指引是基本工具；在不確定性環境中存在著風險；建議分析定向長期再融資操作（TLTRO）對政策立場的影響；薪資能夠支撐當前對於通脹的信心；削減增長預期讓風險保持平衡。

紀要同時顯示，歐洲央行上個月差點提交對於歐元區的經濟前景更加悲觀的評估：官員們辯論是否要將歐元區的經濟前景從“平衡”下調至“略微下行”。但央行官員最終同意，下調2019年增長預期本身就等於承認，歐元區經濟前景面臨的風險有所增加。

歐洲央行行長馬里奧德拉吉(Mario Draghi)最終在12月沒有采用風險下行的表述，而下行風險會與停止購買債券的決定相抵觸。相反，他將其描述為大致平衡，只是“向下移動”。

此前，歐洲央行在12月份會議上維持利率不變，再度確認12月底退出QE，首次明確再投資將持續到首次加息後。並下調2018、2019年GDP增速預期，下調2019年通脹預期。

點評：歐洲央行上調關鍵利率的預期時間已經推遲至2019年末，歐元區經濟下行，通脹預期下行，歐元區經濟前景面臨的風險有所增加。