【使用者交易資料分析】投資績效歸因分析-Brision模型
阿新 • • 發佈:2019-01-26
1 模型介紹
通過業績歸因,能夠更加清楚組合的收益究竟來源於什麼,進而知道這種獲取超額收益的能力是否能夠持續,也能夠明白組合發生劇烈波動的原因,從而改進策略。
Brision模型中,將組合的收益分四部分:
- 選股收益 :在資產類別(或板塊)內部,超配或者低配個股帶來的超額收益
- 配置收益:超配或者低配資產類別(或板塊)帶來的超額收益。
- 交叉收益:超配有正向選股能力的資產類別(或板塊)、低配負向選股能力的資產類別(或板塊)。
- 基準收益:用來當參考基準的收益
組合相對於基準的超額收益就是主動管理的收益,包括:選股收益 配置收益 擇時收益
Brision模量可用下圖表示:
##2 歸因分析 - Sector(資產分類)歸因
假設組合對三類資產的配置權重和收益情況如下所示:
Sector | 組合權重() | 基準權重() | 組合回報() | 基準回報() |
---|---|---|---|---|
Equity | 70% | 40% | 40% | 15% |
Bond | 20% | 40% | 15% | 10% |
Cash | 10% | 20% | 5% | 5% |
Total | 100% | 100% | 31.50%( ) | 11.00%() |
Brision模型的指標計算過程如下所示:
選股收益:
配置收益: $AA = R_B \times (W_P-W_B) $
交叉收益:
Sector | 選股收益(SS) | 配置收益(AA) | 交叉收益(I) | 基準回報 | 總回報 |
---|---|---|---|---|---|
Equity | 10.00% | 4.50% | 7.50% | 6.00% | 28.00% |
Bond | 2.00% | -2.00% | -1.00% | 4.00% | 3.00% |
Cash | 0.00% | -0.50% | 0.00% | 1.00% | 0.50% |
Total | 12.00% | 2.00% | 6.50% | 11.00% | 31.50% |
##3 歸因分析 - Equity(個股)歸因
Brision模型分析的每個Sector(板塊或大類資產)的收益分解,分析的每個Sector的相對的選股,配置,交叉收益情況 ,如果分析維度的顆粒度需要到個股層面,可以對該模型 進行一定修改。
如一個組合有5支股票,相關資訊如下表所示:
Stock | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
---|---|---|---|---|---|
組合權重() | 0.8 | 0 | 0.2 | 0 | 0 |
基準權重() | 0.3 | 0.3 | 0.1 | 0.1 | 0.2 |
個股收益() | 2% | -2% | 1% | -2% | 0% |
Brision進行個股歸因的模型如下圖所示:
該模型通過兩步構建一個虛擬標的:
選股過程: 從基準中選擇標的池子。 選出來的股票池子 用 表示。 如: = {股票1 , 股票3 }
配置過程:標的權重確定,即計算
指標計算過程如下:
Stock | 組合權重() | 基準權重() | 標的權重 | 個股收益()(%) |
---|---|---|---|---|
1 | 0.8 | 0.3 | 0.75 | 2 |
2 | 0 | 0.3 | 0 | -2 |
3 | 0.2 | 0.1 | 0.25 | 1 |
4 | 0 | 0.1 | 0 | -2 |
5 | 0 | 0.2 | 0 | 0 |
Stock | 選股收益(%) | 配置收益(%) | 基準收益(%) | 總收益 (%) |
---|---|---|---|---|
1 | 0.9 | 0.1 | 0.6 | 1.6 |
2 | 0.6 | 0 | -0.6 | 0 |
3 | 0.15 | -0.05 | 0.1 | 0.2 |
4 | 0.2 | 0 | -0.2 | 0 |
5 | 0 | 0 | 0 | 0 |
總收益(%) | 1.85 | 0.05 | -0.1 | 1.8 |
- 特殊情況: 假如組合裡的一支股票不在 基準裡,那麼對於這去股票 的選股收益將是0,這支股票產生的收益都是配置收益。
- 該模型簡單方便實現。
(待續…)