我之前在全球top5券商工作時也主要以CTA研究為主，每天都在不停的進行各種回測和開發。彼時，部門的CTA交易主要集中在股指期貨的日內投機上，基本市場上能蒐集到的各種書籍和報告我都瀏覽過。不過，從實際運用的角度來看，不同的技術分析方法，指標類切線類也好，形態類波浪類也罷，無論其歷史背景和基本原理如何，其實質都是基於證券交易過程中量價時空等歷史資料基礎上的統計、分析和計算。

       由於可供交易的期貨標的只有滬深300股指期貨，雖然所在部門同時跑了多個日內交易模型，但基本都是一榮俱榮，一損俱損。更為關鍵的是，一般趨勢跟蹤系統的獲勝概率都低於40%，真正幅度大的單次盈利都是好不容易才熬來的，這說明大部分交易其實都是瞎折騰，當賬戶資金在短期內出現較大回撤的時候，很容易對自己的模型失去信心，繼而陷入反覆優化的怪圈。要知道，部門的考核都是以年為單位的，如果一年下來賺不到什麼錢甚至虧錢，後果你懂的。

        我在讀研究生期間，有過一段奇妙的際遇，至於這段際遇是如何而來，至今想想都覺得傳奇。當時，我作為一個博士一年級的學生，曾幫一私募大佬全權管理了一隻3000萬的CTA量化基金，為期一年，金字塔決策交易系統全自動下單，偶爾也人工干預。就是這段經歷，讓我在畢業求職時的簡歷比同齡人豐富了不少。也正是這段交易經歷，讓我知道了趨勢交易就是一種煎熬，因為趨勢交易是反！人！性！的：幾乎總在最高點開多，最低點開空，所以每次下單都是如履薄冰。最致命的是，由於日內單邊走勢的下單滑點一般都比較大，如果你因為限價單沒能成交，基本這千年等一回的機會就和你說拜拜了；而如果你不顧一切去追單，則很大可能剛成交一會就觸發了止損命令，實際虧損是理論虧損的2倍還多。

       正因為知道了交易執行的艱難，畢業後進入全球top5券商後，對於交易下單和盯盤，一開始我就是拒絕的。部門的交易一直都是另一海歸博士GG在做，而我只負責模型的研發和維護。他每日的工作流程就是，每天早上開啟電腦，檢查資料流是否正常，然後開啟模型，讓程式自動執行，盤中各種糾結，盤後各種悔恨。而這，基本就是一天的生活。

      盤中糾結：由於資金量巨大，股指期貨隨便一個波動，就是幾十萬的盈虧。落袋為安（干預模型）還是讓堅決執行模型？這是個問題。畢竟一切浮盈皆是虛妄。

盤後悔恨：今天曾浮盈過百萬，最後居然止損出局，唉；今天要是不干預的話，本！可！以！盈利數百萬的，結果少賺了近一半，唉，唉。

      別問我為啥總想幹預模型。事實上，任何一個趨勢跟蹤系統都是很難堅持的，因為它們都是以捕捉相對罕見的大趨勢為基礎的，而大趨勢通常難得一見。在漫長的等待中，交易者很容易對自己的系統產生懷疑，轉而相信自己能夠戰勝概率。

別問我一年下來賺了多少。事實上，CTA的容量是非常有限的，相比於部門的中介業務動輒上億的利潤，CTA的盈利基本可以忽略。雖然後來我們又把趨勢交易拓展到了商品期貨上，同時交易了十幾個品種，但隨後很多商品期貨都開啟了夜盤模式，遂逐步放棄。

       因為選擇了CTA，導致我每天都在對自己的職業生涯產生懷疑，直到後來我跳槽到陽光私募開始管理對衝產品，開始了股票alpha模型的盈利模式。

此是後話，有時間慢慢表來。

在中國的股票、期貨市場，幾乎所有的投資者多多少少都懂點技術分析，什麼MA、MACD、KDJ等等，諸如此類，不一而足。至於自己所理解的技術指標能否盈利，另當別論。

      由於量化投資的門檻實在太低，大凡交易過商品期貨的朋友（尤其是理工科學生，畢業後想進入金融機構以此為職業的），基本都在用自己編譯的模型進行程式化自動下單，或按模型提示的訊號進行手擼。至於所交易的品種，究竟是橡膠、螺紋鋼，還是豆粕、焦炭（股指期貨的開戶門檻太高，在校生一般玩不起），則不是他所要關心的。相信大家都有這樣的體驗，如果有朋友邀請你去打麻將或鬥地主，而你卻不怎麼會玩，你多半會拒絕。但期貨市場不同，對於一個自己幾乎一無所知的品種，卻也敢用真金白銀去交易。

       這是為什麼呢？

       因為交易者用自己所構建的模型對該產品的歷史資料進行過回測，每個月均實現了正收益。這TM不就是傳說中的印！鈔！機！麼！

       然而，只有真正交易過的人才知道，要想在期貨市場憑自己所理解的技術分析去賺錢，太難！太難！要寫一個回測結果很好的趨勢跟蹤模型，對於熟手來說，基本就是分分鐘的事。但如果你把測試和實盤等同，我只能說你too young too simple。因為歷史測試充其量只是對未來的粗略估計，它或許誇大了系統的內在優勢本來是純隨機的現象，結果導致一個在歷史回測中看似有效或曾經有效的系統不再有效。並且，很多初入期市的朋友，在寫模型時或多或少都犯了過度優化的毛病，對於歷史上那些模型本沒抓住的單邊走勢，改個引數就抓住了；對於那些模型反覆開倉的震盪走勢，加個限制就避免了。可惜的是，要是可以交易歷史資料的話，這個市場上還有虧貨麼？

       更為致命的是，即便你寫的模型確實符合邏輯，也沒有過度擬合，你以為就可以一勞永逸，躺著數錢了嗎？那是因為你忘了，測試時，你可以把幾年的模擬交易集中在幾分鐘之內完成，即使有幾個月的回撤期，你也不覺得有啥，因為你知道了淨值曲線的未來走勢。但實盤交易時，分分鐘都是煎熬，盤中每一個波動都會刺激你的神經。此外，模型測試時，你關注的全是盈利帶來的喜悅；而實盤交易時，你感受到的全是虧損帶來的痛楚。

       在實盤交易中，交易者的行為是複雜多變的，很多模型都由於與歷史的吻合度太高，市場行為的一個輕微變化就會造成效果的明顯惡化。再加上投資者某些情緒化和草率的出入場，承擔了一些本沒有必要承擔的風險，再加上佣金和滑點，如此，根據市場的實際結構來說，大部分投機者註定就應該發生虧損。

      事實上，真正在市場上賺大錢的人，大都是悲觀者和幸運者。說悲觀，是因為他們都曾有過虧得睡不著覺的經歷，知道賺錢的艱難；說幸運，是因為他們起起伏伏，但最終都活下來了。

還記得，當年部門年會時，領導讓我作為新人代表發言，我balabala，洋洋灑灑上千言，直聽得他們無不擊掌。但作為結尾，我話鋒一轉，說了下面的話：

       要想在期貨市場上用技術分析賺到大錢，無它，兩個字而已，靠命！

週末去了一趟王府井書店，沒想到這年頭到實體店買書的人還挺多。在裡面轉悠了一圈，來到股票板塊，那傢伙，各種分析、戰法，直叫人應接不暇。我隨意挑了幾本翻閱了一下，看完後甚是惆悵，原來自己這麼多年的書都白唸了，這麼多年的交易體驗都白瞎了，因為所有的書都給人一種感覺：“炒股太簡單啦！”“股市就是提款機！”“我們的目標是星辰大海！”。

回家路上，我對老婆說：“要不咱別做交易了，怪辛苦的，改寫書吧？”

      “我看你有這個潛質。”

        在期貨市場，散戶憑藉技術分析是能賺錢的，但前提是你能夠戰勝自己的內心。但即便你戰勝了自己的內心，要指望大賺特賺，基本還得靠命。

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

推薦文章閱讀：