3 月 11 日晚間，京東釋出了 2020 年四季度及全年財報。

財報顯示，四季度，京東總營收 2243 億元，同比增長 31.4%。其中，淨服務收入為 321 億元，同比增長 53.2%，佔總營收的比例也創新高，達到了 14.3%。

相比於營收增速，京東的經營利潤同比僅增長 12.4% 至 5.9 億元，不及預期的 8.5 億元。四季度，京東的淨利潤為 243 億元人民幣（約 37 億美元），2019 年同期為 36 億元人民幣，同比暴漲近 7 倍，財報解釋稱，上漲原因系 “上市公司在股權投資市場價格上漲導致的淨收益增加”，也就是說，京東主要靠 “炒”自己家的公司股票賺了錢。

去年（2020 年）全年，京東總營收為 7458 億元人民幣，較 2019 年增長 29.3%。全年淨服務收入為 939 億元，較 2019 年增長 42.0%。2020 年全年經營利潤為 123 億元，同比增長 36.7%。淨利潤為 493.4 億元，同比增長 315%，其中來自於股權投資等的收益達 326 億，佔總利潤的六成以上。

由於業績超預期，京東美股盤前一度漲超 10%。截至收盤，京東漲幅收窄至 0.76%，總市值達 9070 億元。

“自營開放”見效緩慢

“自營開放”是近一年來京東在零售業務上的主旋律，即一切關於自營的運營、資料和營銷等工具，都對第三方商家開放。

“去年，京東開放平臺的商家數量和續簽率有明顯的提升，同時，京東也清退了平臺內的一些低質低效的經營者。”京東集團 CEO 徐雷在財報電話會上表示。

從具體資料上來看，去年第三季度，京東的淨服務收入就已經有了顯著提升，同比增長 42.7% 至 228.2 億，佔總營收的比例也從 11.9% 上升至 13.1%。來到四季度，京東的淨服務收入佔總營收的比例達到了創紀錄的 14.3%，增長 53.2% 到 321.3 億元。

不過，淨服務收入的佔比提升，並非是開放平臺帶來的佣金及廣告收入提升，而是主要歸功於物流業務的快速增長。

去年全年，京東廣告收入增速僅為 25.3%，相比之下，物流及其他收入增速達到了 72.3%。四季度，京東物流的收入增長几乎翻倍，增幅達到 95.3%。

在淨產品收入部分，京東的大本營 3C 數碼和家電領域和佣金及廣告類似，也處在較低增速的階段，去年全年增幅僅為 22.0%。

值得一提的是，京東在一般消費品領域增速不俗，去年全年增幅達 37.9%，這部分收入也是支撐京東總營收保持較高增長的重要動力之一。

另外，京東也在財報中披露了全年的 GMV 資料，2020 年京東 GMV 達到了 2.6 萬億元，同比增長 25%，與 2019 年 24% 的增速基本持平。

在電話會上，京東零售 CEO 徐雷介紹了京東的增長曆史和方式。他表示，京東最早是通過品類、圍繞 “貨”進行擴張，在第二階段，聚焦人群擴張，吸引下沉市場、女性使用者等，現在京東在開始探索去中心化的業務發展模式，無論是向線下的拓展還是向全渠道方面延伸。

同時，徐雷也透露了京東零售業務未來的發展規劃，京東的 “大本營”3C 數碼、家電業務作為第一增長曲線，正在發展中的健康、工業品 MRO 領域是第二條增長曲線，仍在發展初期的創新零售、服務與技術服務等賽道則是第三增長曲線。

重押社群團購

淨增新使用者 1.1 億，是京東財報中不可忽視的數字。京東表示，其中 80% 來自於下沉市場。相比之下，阿里、拼多多的新增使用者中下沉市場的比例是 70%，這說明，京東對於下沉市場的發力更為有效。

去年 12 月，京東整合了一系列業務成為 “京喜事業群”，包括社交電商平臺 “京喜”、便利店業務 “京喜通”（原京東新通路）和社群團購業務 “京喜拼拼”以及京喜快遞。

此外，京東還通過業務合作和戰略投資，加強了在下沉市場的供應鏈能力。去年 12 月，京東宣佈 7 億美元戰略投資社群團購電商平臺湖南興盛優選。另外，7.98 億港元參投了農產品批發市場運營商、香港上市企業中國地利集團，佔股約 5.37%。

隨後，今年 2 月，興盛優選又完成了由紅杉資本領投，騰訊、方源資本、淡馬錫、KKR、DCP、春華資本、恆大等跟投的 30 億美元的 D 輪融資，充足的資金讓興盛優選成為了幾乎唯一一個可以和美團、滴滴、拼多多抗衡的創業公司。

談到社群團購，就不得不提京東的老對手阿里。阿里並非是第一個試水的網際網路巨頭，但卻是內部賽馬最為激烈的，除了對外投資的十薈團，餓了麼、零售通、菜鳥、盒馬等都在原本業務的基礎上探索社群團購業務，雖多但不專。不過，據億邦動力報道，春節過後，主打社群團購的零小哇優選開始在河南三城上線。

隨著各大網際網路公司的隊伍逐漸齊備，社群團購即將進入更為激烈的競爭階段。

前段時間，滴滴旗下橙心優選、美團優選、拼多多旗下多多買菜，以及阿里參投的十薈團等均因為低價傾銷擾亂了正常的生產經營秩序、使用虛假的或者使人誤解的價格手段誘騙消費者與其進行交易等原因被市場監管總局各罰 150 萬。

京東重注的興盛優選雖然未在處罰之列，但這個賽道並非坦途。不僅僅是因為平臺之間在資金、戰略、打法上的較量，也在於以往網際網路慣用的、靠低價爭奪市場的野蠻打法已經被官方命令禁止。

待上市的物流

除了零售相關的業務之外，京東最值得關注的業務就是仍在上市程序中京東物流。

這是一個因虧損而被質疑多年的專案，如馬雲就曾表示，京東物流 “公司太重了，早晚會拖累京東。”

不過，馬雲的預言並沒有成真。現如今，物流不僅是京東的一塊 “招牌”，也有望成為京東的 “搖錢樹”。

在 2018 年、2019 年、2020 年前三季度，京東物流營收分別為人民幣 378.73 億元、498.48 億元和 495 億元。其中，去年前三季度營收較上年同期營收的 345.76 億元增長 43.2%。

同時，京東物流的虧損也在迅速收窄。2018 年、2019 年及 2020 年前 9 個月，京東物流分別虧損為人民幣 28 億元、22 億元及 1170 萬元。

2016 年 11 月，京東宣佈對外開放，隨後外部客戶收入佔比不斷提升，從 2018 年的 29.9%、2019 年的 38.4% 提升至 2020 年前 9 個月的 43.4%。

關於京東物流的開放性問題，去年 8 月，京東還因暫停接入申通引發熱議，對此京東給出的解釋是，淘寶從未允許接入京東物流，而在彼時，傳言稱阿里或將成為申通的第一大股東。

截至去年年底，京東物流在全國運營了超過 900 個倉庫，包含京東物流管理的雲倉面積在內，京東物流倉儲總面積約 2100 萬平方米。

京東物流之所以能夠實現當日達或次日達，主要就是依靠這些數量龐大的倉儲，商家提前將貨備至京東的倉庫，消費者下單後從最近的倉庫發貨的 “以儲代運”模式才能得以實現。

這是京東的優勢，同時也造成了京東在幹線運輸上投入不足。為了補齊在空運、陸運上的短板，去年 8 月，京東物流以 54 億對價收購跨越速運，目前，京東物流擁有的 620 條航空貨運航線絕大部分都來自跨越速運。

效率增長上，京東物流在反映供應鏈能力的庫存週轉天數從去年同期的 35.8 天持續下降至 33.3 天，應付賬款天數也從 54.5 天下降至 47.1 天。

不過，對於京東押上重注的社群團購來說，京東物流的業務協同性其實並不高，原因在於冷鏈和常規的貨物運輸是完全不同的兩個體系，此前的投入也較難複用。

除了物流以外，3 月 10 日，京東集團旗下的提供基礎設施資產管理與綜合服務的子集團京東產發也獲得了來自高瓴資本和華平投資的 A 輪優先股融資，預計融資總額約為 7 億美元。

京東產發的目的是為京東提供融資租賃服務，即從京東手中收購部分現代化物流倉儲基礎設施，再回租給京東。截至目前，京東產發旗下兩隻核心基金和開發基金的資產管理規模合計超過 190 億元。

實際上，高瓴資本已經不止一次地出現在京東系的各個專案中。早在 2010 年，高瓴資本創始人張磊就給京東投資了 3 億美元，這是當時國內投資界的最大單筆投資之一。另外，張磊也主導了京東與騰訊的合作。

2018 年 2 月，高瓴曾領投京東物流的 25 億美元融資，幫助京東開展供應鏈和物流渠道優化，這也成為中國物流行業最大單筆融資，京東物流投後估值為 134 億美元。在京東物流的招股書中，高瓴資本旗下 HHJL Holdings Limited 持股 2.9%，如按照目前市面上普遍認定的 400 億美金估值計算，高瓴資本可獲得約 3 倍的回報，獲利約 50 億元人民幣。

除了京東物流外，去年 8 月，京東健康也與高瓴資本就 B 輪不可贖回優先股融資簽訂了最終協議。高瓴資本的投資額超過 8.3 億美元。

京東正處在 IPO 收穫期，零售、物流、科技（京東數科與 AI、雲業務合併成立的子集團）、健康這四架馬車中，除數科上市暫緩外，其餘業務已經上市或即將上市。

但就在上市之前，京東系的高層們也迎來大動盪：京東物流原 CEO 王振輝因個人原因離職，京東數科原 CEO 陳生強則擔任京東數科副董事長及京東集團幕僚長，疑被 “束之高閣”，原京東三大高管僅剩徐雷一人掌握實權。“劉強東復出”的聲音開始浮起。

如今，京東物流 CEO 由京東集團原首席人力資源官餘睿擔任，京東數科 CEO 則由京東集團原首席合規官李婭雲接任，他們會如何續寫京東故事，我們拭目以待。