早在去年，比亞迪半導體就曾經多次傳出要獨立分拆上市的訊息；如今，相關的預案終於以正式檔案的形式出現在眾人的眼中，其相關的財務資料也首度曝光了出來。

比亞迪在 5 月 11 日晚間釋出了《關於分拆所屬子公司比亞迪半導體有限公司至創業板上市的預案》（下稱“公告”）。公告顯示，比亞迪擬將控股子公司比亞迪半導體分拆至深交所創業板上市。值得注意的是，在本次分拆完成之後，比亞迪股份仍將維持對比亞迪半導體的控制權，股權結構也並不會發生變化。

比亞迪半導體迎來曙光

比亞迪從 1995 年成立以來，已經由一家 20 多人的小公司，成長成了擁有電子、電池、乘用車、商用車以及雲軌五大事業群，員工總數超過 20 萬人的巨頭級企業。

在比亞迪的五大事業群當中最知名的當屬比亞迪汽車，畢竟誰也無法做到對滿街跑的比亞迪汽車視而不見。要說比亞迪電子，相信很多人也都會不明覺厲，事實上它的真實身份是僅次於富士康的全球第二大手機 ODM 代工廠。電池領域則是比亞迪起家的根本，它如今在電池領域的地位已經無人可以忽視。

早在 2004 年 10 月份，比亞迪就成立了比亞迪半導體這家專研車規級 IGBT 晶片的全資子公司。截止到 2020 年 12 月，比亞迪的 IGBT 車規級功率器件累計裝車超過了 100 萬輛，成功打破了國際巨頭對 IGBT 市場的壟斷。要知道，此前 IGBT 領域一直都被少數的外國企業牢牢盤踞，國內的企業在這個領域基本沒有什麼話語權。

經過了十餘年的“奮戰”之後，比亞迪半導體已經擁有了更多的底牌。它年產能達 25 萬片 8 英寸晶圓生產線的 IGBT 專案已經在長沙動工，投產後可以滿足年裝 50 萬輛新能源汽車的產能需求。

儘管比亞迪半導體是目前中國最大的車規級 IGBT 廠商，但是由於晶片領域的設計門檻高、研發週期長，對公司的資金實力要求較高，而比亞迪多元化的業務並不能給半導體業務高效地分配資金，影響了產品創新和產能提升的效率。另外，比亞迪半導體在封閉的生態環境下所生產的 IGBT 晶片只搭載在了自家的產品上，這種環境也在一定程度上限制了比亞迪半導體的發展。

從目前看來，比亞迪半導體在經過多年的研發之後，基本已經到了回報期。然而，自給自足的環境卻讓去年全年僅有 0.32 億淨利潤比亞迪半導體面臨著盈利能力不強的現狀，所以如何走出封閉的環境，正是比亞迪半導體的當務之急。

為了走出封閉的環境，比亞迪半導體在去年 5 月首次引入了包括紅杉資本、中金資本在內的多家國內外投資機構。緊接著在 6 月份，它又再次以增資擴股的方式引入了包括韓國 SK 集團、小米、中芯國際、北汽、上汽在內的 30 多家外部戰略投資者。經過了兩輪融資後，比亞迪半導體的估值已達 102 億。半年之後，比亞迪半導體的分拆事宜正式“官宣”。

比亞迪在 2020 年 12 月 30 日正式釋出了公告稱，董事會同意比亞迪半導體籌劃分拆上市事項，並授權比亞迪及比亞迪半導體管理層啟動分拆比亞迪半導體上市的前期籌備工作。比亞迪半導體的晶片產業正式迎來了正道的曙光。

龐大的產業體系急需分拆破局

比亞迪半導體分拆上市只是比亞迪眾多業務版塊分拆大計中的一環。除了半導體業務外，比亞迪早在 2007 年就將旗下的手機代工業務分拆成立了比亞迪電子（國際）有限公司，並且在香港完成了上市。

2019 年，比亞迪又分別分拆了旗下的動力電池、動力總成、汽車電子、汽車模具、車用照明等汽車業務，成立了弗迪電池、弗迪動力、弗迪科技、弗迪模具、弗迪視覺等 5 家弗迪系子公司，幾乎覆蓋了新能源汽車零部件的所有核心領域。以目前的發展趨勢來看，比亞迪未來勢必還將分拆更多的業務。

小雷認為，比亞迪分拆的根本目的是為了打破閉環的現狀，迎來外界的資本、進軍外界的市場。它以開放的態度對核心業務進行分拆，無論是對於它自身，還是對於被分拆成立的子公司而言都可謂是好處多多。

以比亞迪半導體為例，它的分拆上市可以拓寬融資渠道、降低資產負債率。另外，由於分拆後的比亞迪半導體打破了原來的封閉環境，它將更加面向市場，更加方便給其它車企供貨，在如今的晶片危機下通過自身的技術優勢以及產能優勢迅速擴大市場佔有率。

通過分拆業務成立更多的上市子公司對於比亞迪股份本身的好處也有三點：賺錢、省錢、聚焦。在賺錢這方面，更多上市子公司不但可以為比亞迪帶來高額的溢價所得；在禁售期過後，比亞迪還可以通過出售部分子公司的股權獲得更多的資本增值收益。

在省錢方面，由於分拆上市的子公司自負盈虧，可以減少母公司的投入，這對於改善母公司淨利率有著很大的幫助。在聚焦方面，分拆更多的子公司能夠讓比亞迪更加聚焦於自己的主要業務，同時也能完成更為巨集觀的戰略佈局。

總結

比亞迪近幾年之所以會大刀闊斧地進行業務分拆，很大程度是因為吸取了當年錯失動力電池市場的教訓。要知道，如果比亞迪在發展新能源汽車之初就分拆了動力電池業務，那麼寧德時代很有可能根本沒有生存空間，如今站在動力電池金字塔頂端的巨頭很有可能就會是比亞迪。而比亞迪半導體之所以要趕在今年完成分拆上市，無非就是不想再次錯過“晶片危機”這一難得一遇的機遇。