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鏈上資料分析（或區塊鏈分析）是一個新興領域，它通過對加密貨幣基礎進行研究，以增進投資和交易決策。這些理念和應用對於利用公鏈資訊的交易者來說是有幫助的，有可能加強他們的交易策略。

加密貨幣交易中最主要的分析就是對價格行為的研究，即技術分析。利用比特幣和以太坊等公鏈提供的豐富資訊，可以提供一個獨特的視角，這對於傳統資產來說是不可能的，並且可以補充其他分析。

什麼是鏈上分析

投資活動可以從公共賬本的海量資料中提取，它記錄了每一個鏈上發生的活動。

由於區塊鏈是開放、不可篡改的金融資料的寶庫，我們可以精確地衡量這些網路中的經濟活動。通過收集和研究這些資料，我們可以衡量市場情緒和投資者行為。

鏈上分析是一種關注基本面的方法，而不是基於炒作、情緒的技術分析。這種型別的分析可以專門針對一種加密資產檢視歷史趨勢，也可以用於比較不同的加密資產，以確定低估或高估的代幣。

我們可以認為像比特幣這樣的加密貨幣的實際價值由兩部分組成：投機價值和效用價值。鏈上分析是一個重要的工具，可以將加密貨幣的投機價值與其效用價值分離開來。例如，通過使用區塊鏈資料檢視使用者採用率和礦工活動，我們可以看到當前價格是否符合基本面。

鏈上分析簡史

鏈上分析的歷史可以追溯到 2011 年，當時建立了銷燬幣天作為比特幣的估值指標，這是第一個利用比特幣幣齡的指標。

加密貨幣的最早廣泛使用的鏈上指標之一是網路價值與交易（NVT）比率，由 CoinMetrics、Chris Burniske 和 Jack Tatar 推廣。NVT 比率創建於 2017 年夏季，用於確定加密貨幣的效用價值，特別是市場願意為區塊鏈的交易效用支付多少。

通過將網路價值與區塊鏈上記錄的交易量進行比較，我們可以確定加密貨幣何時被高估。當網路價值與交易量不符時，NVT 比率相對較高。在考慮交易量時，如果網路價值異常低，則表明有理由提高估值。NVT 比率通常與股票的市盈率進行比較，並以類似的方式用於尋找買入、持有或賣出的代幣的時機。

沒過多久，NVT 比率就被進一步迭代了。其他研究人員對該指標進行了改進，可以更準確地評估了區塊鏈上發生的經濟活動是否證明了網路價值的合理性。

例如，網路價值與交易比率訊號（NVTS）是通過交易量的 90 天移動平均值來開發的。最近，CoinMetrics 通過在計算中使用自由浮動供應量，進一步細化了這一比率。這些逐步改進表現了加密貨幣的基本估值方法是如何不斷髮展的。

另一些鏈上指標來自對技術分析（如價格 / 成交量）和從傳統市場借用的其他概念（如市值）的簡單化措施的不滿。許多網站廣泛使用市值對加密貨幣進行排名。

但由於加密貨幣更類似於貨幣或商品（而不是公司股票），因此市值是一個不準確且具有誤導性的衡量標準。市值排名可以通過不同的發行方式進行博弈——例如，一種代幣的流通市值可以達到 1 萬億美元，幾枚 1 美元的代幣就意味著市值達到 1 萬億美元——但代幣的交易量只有 3 美元。

由於市場資本價值的弱點以及將傳統指標直接應用於加密貨幣的缺陷，已經開發了一套新的工具，可以幫助交易者更準確地評估區塊鏈網路的健康狀況。

很多指標都依賴於比特幣中的 UTXOs （未使用的交易輸出）概念，可以跟蹤 UTXOs 來檢視錢包最後一次移動代幣的時間，或者一個地址持有代幣的時間。在特定區塊鏈上傳輸的 UTXO 的幣齡、規模和數量可以提供可靠的資訊，並已發展為鏈上指標，如實現資本、HODL 波動及供應在損益中的百分比。

實現資本是一種沒有市場資本缺點的方式，市場資本主要利用區塊鏈資料分析代幣。它由 Nic Carter 和 Antoine Le Calvez 建立，實現資本將所有的 UTXO 聚合起來，每個 UTXO 根據上次移動的時刻指定一個價格。

進一步的工作建立在實現資本指標上，如 Mahmud Marov 和 David Puell 於 2018 年 10 月制定的市場價值與實現價值（MVRV）比率。MVRV 比率可以被看做一個振盪器，它在過去一直遵循某些閾值，表明比特幣估值過高或過低。這一指標已經進行了調整，包括 MVRV z、長期持有人 / 短期持有人 MVRV 比率以及像以太坊等基於賬戶的區塊鏈應用。

以太坊作為第二大區塊鏈網路，不同於比特幣和一些代幣，因為它基於賬戶模型而不是 UTXO 模型。在 UTXO 模型中， UTXO 記錄著每枚代幣的路徑到最終地址的累積總和，賬本記錄誰擁有什麼，什麼時候擁有，地址可以有多個 UTXO。

相比之下，賬戶模型意味著單個硬幣不太容易追蹤，因為傳入和傳出的代幣混合在賬戶餘額中，因此一些指標，如以太坊和 ERC-20 代幣的幣齡更難獲得。應用於比特幣（以及其他基於 UTXO 的加密貨幣，如比特幣現金和萊特幣）的一些指標並不直接適用於以太坊或其他類似的區塊鏈，需要做更多的工作才能將這些模型應用於基於賬戶的加密貨幣。

鏈上指標對加密貨幣交易的意義

鏈上指標的主要用處是，可以實時說明投資者的行為和網路的健康狀況。

需要關注的兩個重要鏈上指標是：活動地址的數量和交易數量，它們是反映區塊鏈網路需求（和使用）的兩個指標。當活動地址和交易數量急劇增加時，這些情況通常與價格上漲相關。

雖然簡單的資訊可從鏈上資料獲得，但許多比率的指標才能提供有關市場和投資者行為的資訊。例如，我們可以認為市值是所有交易者的參與，而實現資本可以認為是長期投資者的參與。

當這些指標出現顯著差異時，可能表明市場過熱，嚴重依賴短期投機。經常性地，這兩個指標之間的差異有增無減，幫助交易者找到最佳的買賣區域。

同樣，我們還可以通過使用 UTXO 集合檢查地址未移動比特幣的時間長度，並將這些時間相加，以檢視有多少投資者在持有，從而瞭解投資者的行為。如果越來越多的投資者在持有，那麼我們可以假設流通供給較低，如果需求不變，這應該會提高價格，同時也表明投資者對資產未來表現出信心。

比特幣價格與 1Y+HODL 波（一年或更長時間內所有 UTXO 的累積）之間的關係。

圖片來源：LookIntoBitcoin

簡言之，鏈上指標為區塊鏈網路的實時狀態提供了見解。通過了解這些指標，交易人可以利用這些工具增強對市場的分析。

獲取鏈上資料

自己動手的方法是為加密貨幣收集鏈上資料的最佳方法，這意味著必須執行一個節點。

通過執行一個節點，將自己儲存和維護一個分類賬的副本，並確保交易被廣播，檢查由其他節點轉發的交易，以及遵循一致性規則。這意味著可以比從第三方更快地查詢區塊鏈資料。

分析網站是獲取鏈上分析的另一種選擇。隨著加密貨幣行業的成熟，大量資料和分析平臺如雨後春筍般湧現，為加密貨幣交易員和投資者提供服務。通常，機器學習也被用來識別不同的實體，如礦工或交易所。

下面列出了幾個可以獲取區塊鏈資料的工具：

CoinMetrics

CoinMetrics 為 37 種加密資產提供免費資料，包括鏈上資訊和相關性。作為鏈上資訊的使用和應用的先驅，也可以關注他們的部落格，瞭解他們在這一領域採用的新方法。

Look Into Bitcoin

一個免費比特幣市場週期和鏈上指標視覺化模型。

Glassnode

可以在 Glassnode 上免費訪問基本的鏈上資料，某些指標在免費情況下有延遲。必須為高階指標和高頻時間序列資料（例如，每小時時間段的粒度資料）付費。

IntoTheBlock

IntoTheBlock 提供了廣泛的分析工具，包括各種加密資產的鏈上分析，以及訂單資料和情緒分析。

Santiment/Sanbase

Santiment 提供了一套令人印象深刻的鏈上指標、說明和視覺化。在開發新的鏈上指標和優化現有指標方面，還有很多工作要做。

與大多數其他資料提供商一樣，有免費和付費的會員選擇。Sanbase 電子表格外掛允許使用者使用 googlesheets 獲取鏈上資料。

CQ.Live

CQ.Live 應該受到每個交易者的重視，因為它是一個有用的工具，分析流動的交易所，礦工流動和實體間的流動。

該網站還提供了比特幣、以太坊和穩定幣的其他鏈上指標資料。

鏈上分析的侷限性是什麼？

儘管鏈上分析的前景光明，但它仍處於形成階段，考慮到資料的有限歷史，資料使用可能會隨著時間的推移而變化，或者隨著行業的成熟，可能會出現新的趨勢，從而產生新的分析指標。

比較跨鏈加密資產需要仔細分析。並非所有區塊鏈都是同等的，例如，比特幣專注於數字黃金的目標，而以太坊的區塊鏈則用於更廣泛的應用。一般來說，如果鏈上指標在增長，那麼這是一個積極的跡象。

鏈上分析的一些侷限性如下：

•不到十年的資料支援比特幣的歷史分析（最近推出的加密資產的資料更少）。隨著時間的推移，某些指標可能變得不太可靠，或者根據相互衝突的資料，其解釋可能會發生變化。

•第 2 層擴充套件解決方案（如用於 BTC 的閃電網路和側鏈、用於以太坊的 Plasma 和 zkRollups）具有重塑交易量的能力，因為目前鏈上計量依賴於鏈吞吐量的指標。考慮到鏈上活動的變化，這些指標的解釋可能會隨著時間的推移而調整。

•鏈上分析可能對投機 / 短期交易沒有太大價值，因為這些指標通常會為長期市場週期產生可操作的訊號。然而，短線交易者可能會從自己的完整節點訪問的更細粒度的資料中受益，或者通過將鏈上資料與訂單簿資料和技術分析相結合而受益。例如，可以將鏈上指標與訂單簿資料進行比較，以確定重要的支撐區和阻力區。

_ 原文地址：https://medium.com/interdax/how-chain-analysis-helps-cryptocurrency-traders-dd4de03f823_