用資本換技術的“紫光模式”已經結束，深陷債務危機的紫光集團需要“渡劫”。“造血”與“輸血”，紫光依舊 選擇了後者。

紫光集團被申請破產重整

紫光集團被債權人申請破產重整一事引發行業熱議，市值 3000 億的晶片巨頭彷彿一夜跌入谷底。

2021 年 7 月 9 日，紫光集團釋出公告稱，集團收到北京市第一中級人民法院的《通知書》，債權人徽商銀行股份有限公司以集團資不抵債為由，向法院申請對其進行破產重整。

公告指出，紫光集團不能清償到期債務，資產不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力。

該公告中一句“明顯缺乏清償能力”值得深思，為何行業巨頭在一紙公告中落入如此危機？

7 月 16 日晚間，紫光集團旗下上市公司紫光股份、紫光國微、學大教育先後釋出公告稱收到控股股東紫光集團的告知函，法院裁定其破產重整。

公開資料顯示，截至 2020 年 6 月，紫光集團總負債規模達到 2029.38 億元，其中流動負債為 1192.11 億元，短期借款和 1 年以內到期非流動負債合計達到 794.28 億元。

7 月 16 日，北京一中院裁定受理徽商銀行對紫光集團的重整申請，並指定紫光集團有限公司清算組擔任紫光集團管理人。

過度融資帶來的債務困境

紫光集團的“暴雷”早在去年就逐漸顯現，從 2013 年到 2019 年短短 6 年時間裡，紫光集團斥巨資收購二十多家公司。

17.8 億美元收購展訊、9.1 億美元收購銳迪科，25 億美元收購華三，38 億美元入股西部資料..., 健坤投資集團董事長、紫光集團董事長趙偉國被業界冠以“餓虎”名號。

趙偉國操盤紫光集團十餘年，紫光集團以紫光股份（新華三）、紫光國微、紫光展銳及長江儲存等核心企業為主，迅速完成積體電路產業佈局。

在行業內人士看來，紫光集團希望以收購形式構建一個“晶片帝國”，在國內做強做大，最終走向世界。

不斷的併購、投資，讓紫光集團在十年內股價規模飆升，但紫光模式並未走的順利，2015 年 7 月，擬以 230 億美元收購美光科技被否決；欲成為西部資料第一大股東計劃也隨之流產。

趙偉國的併購路並沒有停止，甚至愈發激進，其言論也一直飽受行業人士質疑。

在去中國臺灣考察時，趙偉國甚至放出買下臺積電的豪言壯語。

鴻海集團董事長郭臺銘在接受媒體採訪時就曾表示，趙（偉國）不過是一個炒股的投資者，怎麼能去問臺積電董事長張忠謀、一個世界半導體教父，公司多少錢要賣？張忠謀 60 多年半導體經驗，“不是你今天用錢就可以買的”。

趙偉國與紫光集團的淵源頗深，在其碩士畢業後，就出任紫光集團自動化工程事業部副總經理。

2004 年，趙偉國成立了北京健坤投資集團，開始涉足房地產與礦產，依靠其優秀的投資遠見，賺的盆滿缽滿的他正式進軍晶片產業。

隨後，就是業界所熟知的“買買買”模式，套用資本模式，不斷通過資產運作壯大紫光集團。

產品缺乏核心競爭力

據企查查 App 顯示，紫光集團大股東和實際控制人為清華控股有限公司，持股 51%。旗下控制企業超 300 家，間接參股企業超 1000 家。

再回到文章開頭提到的“明顯缺乏清償能力”這句話，我們看看目前紫光集團旗下的公司產品表現。

紫光集團的業務線主要有兩條，分別是雲端計算和晶片。在雲端計算領域，主要支撐其業務的公司是新華三和紫光雲。在晶片領域，主要涉及公司為紫光展銳和長江儲存。

2015 年，紫光集團斥資 25 億美元收購惠普旗下公司新華三 51% 的股份，成為中國排名第一、世界排名第二的網路產品和服務領軍企業；2016 年，紫光集團聯合多方組建長江儲存，紫光集團佔股 51.04%。這是紫光集團最大手筆的投入。根據企查查 App，長江儲存註冊資本 563 億元，做儲存器晶片設計與製造，在成立之初計劃總投資 1600 億元。

在與公眾號「班門弄斧」主理人孫永傑的採訪中，他表示，紫光集團旗下公司面臨著非常大的競爭壓力，在近幾年的發展當中，公司整體產品並沒有特別突出的表現。

先看長江儲存，雖然計劃今年把產量提高一倍，計劃到下半年將每月的儲存晶片產量提高到 10 萬片晶圓，並準備試產 192 層 NAND 快閃記憶體晶片，但其產能僅為全球總產量的 7%。相較之下，三星電子目前每月約生產 48 萬片晶圓，而美光的月產能約為 18 萬片。

從技術上看，長江儲存最早將於 2021 年年中試產第一批 192 層 3D NAND 快閃記憶體晶片。不過，因先進工藝的複雜性，需要時間確保量產晶片質量，這一計劃有可能會被推遲到今年下半年。相比之下，三星和美光等廠商正在開發 176 層 3D NAND 快閃記憶體晶片，128 層已經進入量產。由此可見，長江儲存仍面臨技術能力不夠、產能爬坡慢等嚴峻挑戰。

至於新華三，雖然實現持續盈利，但與紫光集團收購股份所用的 25 億美元相比，新華三幾年的利潤尚未抵消收購費用。更為重要的是，目前新華三在雲端計算等基礎設施領域中面臨的競爭激烈，未來不確定性很大。

綜上所述，以趙偉國為主導的“紫光買買買”模式已經終結，該模式也並未給中國晶片產業競爭帶來實質性的提升，紫光集團旗下企業是產業非常稀缺的資源，但唯獨放下歷史包袱，以“造血”為發展目標，才是真正適用科技企業的發展思路。