1 月 22 日下午訊息，據報道，英特爾公佈了四季度財報，營收 200 億美元，市場預期 175 億美元；調整後每股收益 1.52 美元，市場預期 1.11 美元；淨利潤 59 億美元，市場預期 42.39 億美元。

財報釋出後，董事會主席奧馬爾 · 伊什拉克（Omar Ishrak），即將上任的 CEO 帕特 • 蓋爾辛格（Pat Gelsinger），即將去任的 CEO 司睿博（Bob Swan）和 CFO 喬治 · 戴維斯（George Davis）等公司高管出席了隨後舉行的財報電話會議，解讀財報要點，並回答分析師提問。

以下即為本次電話會議分析師問答環節主要內容：

Evercore 分析師 C.J.Muse：

司睿博：過去六個月我們在這方面做出了很艱苦的努力，如我們介紹的，英特爾在 7nm 製程技術方面取得巨大的進步，能夠完成我們去年年中制定的計劃之中的首要任務，也就是使用 i7 和下一代技術，按照可預期的節奏，於 2023 年推出具有市場領先地位的產品，我們感到非常欣慰。團隊所取得的進展讓我們信心倍增，公司將繼續發揮整合元件製造商（IDM）的優勢，為取得市場領先地位而投資。

我們同時認為公司幾年前引入的分解式設計理念，不僅增強了內部運營靈活度，可以決定是否，以及何時採取什麼樣的技術，完成公司 2023 的遠景規劃，也可以增強外部合作的靈活度，好處有：一，產品效能可預期性，二，經濟性，三，保證我們得到供應鏈的產能和對供應鏈的控制能力，從而保證滿足對客戶產品交付。保持 IDM 的優勢能保證架構和設計的靈活性。

喬治 · 戴維斯：關於支出，公司內部確實為 7nm 製程增加了投資，為下一代產品提供支援。我不會把這部分業務上的投資明確地同公司內外部投資的優劣勢相聯絡，這個還要視帕特如何看待公司 2023 年遠景規劃而定，去年公司的支出增長更多還是由於在人工智慧，至強處理器的規劃等領域的投入增加有關，這些支出大部分都來自於公司的資產出售。

帕特 • 蓋爾辛格：對於公司在 7nm 製程方面的進展，以及電視團隊在過去半年裡的成績，我感到高興。如我此前所講，大部分生產還是會聚焦於在公司內部，不過公司也會不斷增加代工廠產能的使用，我會在下月中正式就職之後進一步深入瞭解情況，然後為大家介紹更為詳細的情況。總體而言，目前的情況非常理想。

瑞士信貸分析師 John Pitzer：公司四季度的毛利率出現了不小幅度的提升，那麼一季度，加上退出 NAND 業務的助力，毛利率能否出現更大的提升？一季度隨著 10nm 製程的增長，影響利潤率變化的因素還有哪些？

喬治 · 戴維斯：一季度的季節性比較反常，目前還處於消化期，而且這個消化期已經持續了三個季度，這對於產品組合有很大影響，對公司產品的平均售價也有影響。市場對客戶端運算（CC）產品有很大的需求，完全超出了我們的預期，也對於四季度的超預期表現做出了很大的貢獻，這種趨勢在一季度仍在持續，我們預計這個趨勢在整個上半年都會繼續存在，其中包括有很多小尺寸產品，這對於公司產品的平均售價也有影響。我們預計 7nm 級產品會對公司的利潤率造成一定影響，公司的利潤率也會從出售 NAND 業務中受益，另外，10nm 級產品的成本也有下降，而且下降的幅度超出公司的預期，我們感覺很滿意。根據一季度的情況，產品平均售價受到資料中心產品（DCG）和客戶端運算產品（CCG）的雙重影響，我們很難對全年的利潤率情況做出預測，我們可能先要做出全年的增長展望，才能有更為準確的利潤率預測。

至於影響利潤率的有利和不利因素，當然包括 10nm 產品的產量增加會有影響，客戶端產品也會造成影響，資料中心產品的價格仍然非常有競爭力。10nm 產品的技術已經有了很大改善，因此今年這部分產品對於利潤率的影響肯定沒有全年那麼大，另外 DCG 業務中傲騰處理器的推出也會對利潤率有所影響。有利因素也很多，比如調變解調器產品產量的下降，出售 Gateway 產品線，出售 NAND 業務，10nm 利潤率改善等等，這些情況我們會在為去年表現提供展望的時候詳細介紹。

司睿博：我覺得從往年的情況來看也可以做出一些判斷，此前我們為 2020 年設定的毛利率目標是 59%，最終我們實現了 57.5% 的毛利率，造成下降 1.5 個百分點的原因有幾個，一是營收超預期 40 億美元，銷量超出預期，而具體到產品銷量，10nm 產品的銷量高於預期，對於收入而言是正面的，但是對於毛利率有負面影響；二是 PC 需求完全超出預期，因為消費和教育方面的需求很大，這兩部分業務的利潤率較低，也是我們去年沒有辦法完全滿足的市場需求。如喬治所言，全年來看，NAND 業務的出售，10nm 產品成本的下降和 14nm 產品將為更多產品所使用，這些將推高利潤率。另外，喬治也提到了兩個問題，一是 PC 產品的需求仍將非常旺盛，而且主要是以低端的教育產品為主，二是 7nm 製程的調整也會令利潤率承壓。

摩根士丹利分析師 Joe Moore：公司七月份宣佈的 2023 年上半年推出第一款 7nm 裝置的目標有沒有改變？

司睿博：這個沒有變化，我們預計市場會推出 7nm 製程的客戶端產品，然後是伺服器產品，公司仍在努力達成這個目標，維持市場的領先地位。

美國銀行分析師 Vivek Arya：即使公司能在 2023 年推出第一款 7nm 產品，還是落後於競爭對手臺積電 3nm 製程節點，而且該公司 3nm 產品明年就會有升級，公司在追趕和超越代工廠有什麼樣的策略？

司睿博：兩個方面，一是我們所說的市場領先產品有幾個層次：製程技術很重要，封裝技術越來越重要，多層架構，從 CPU 到 XPU 的過渡，也就是包括影象，人工智慧，儲存，安全，軟體等功能的多功能處理器。我們之前也討論過六大支柱，製程技術很重要，但不是唯一重要的技術，這是我們過去幾年秉承的策略。另一個方面，我們也會繼續在製程技術上的投資，在 7nm 製程上取得了一些進步，過去幾個月也是對於開發下一代製程技術非常重要的一段時間，公司應用自身的六大支柱技術來爭取市場領先，公司也在比 7nm 製程更為先進的技術方面進行投資。

帕特 • 蓋爾辛格：我補充一下，如我此前所有，我們的大部分投入還會在 7nm 製程上，但是我們也會增加代工廠產能的使用，最終達到推出市場領先產品的目的。我也會將自己在封裝，軟體等方面的技術優勢打造市場領先的系列產品。另外，就在公司追趕和超越對手的過程中，我們高興地看到公司在長期技術研發方面的進展，我們的目標當然不止是追趕，還要在製程技術方面恢復領先地位，這也是我們孜孜以求的事業。此外，藉助 IDM 模式，我們相信能夠通過利用競爭對手所沒有的內部和外部能力，來供應滿足客戶需求的產品，並且我們相信在這些能力之間取得了很好地平衡，從而在市場上提供無可爭議的領先產品，滿足客戶的長期需求。

BMO 利時證券分析師 Ambrish Srivastava：帕特相比你在 VMware 的優秀表現，是什麼吸引你就職英特爾？尤其是目前英特爾處在相對困難時期，我們也可以說司睿博接過的攤子就不是那麼太好，可否請帕特談一談，目前的機遇和挑戰都有哪些？

帕特 • 蓋爾辛格：感謝你的提問。我來做一個總括性的評價，英特爾是一家偉大的公司，我在公司有 30 年不平凡的工作經歷。安迪 · 葛洛夫，高登 · 摩爾，羅伯特 · 諾伊斯（英特爾的幾位創始人），我在他們的手下學習，成長。對我來說，能夠回到這個公司工作真的是一種榮譽，這是我所夢想的工作。其次，英特爾代表美國科技，它的健康發展對於美國的技術產業都很重要，我希望幫助公司，讓英特爾和美國重新取得技術行業的領先地位。我很興奮看到董事會一致同意我出任這個職位，當然我在 VMware 的工作也非常順利，不過有回來為英特爾效力，再次成為這家偉大公司一員的機會，我也不希望錯過。英特爾之前也經歷過這樣的時期，我也是親身經歷，有時候領先，有時候落後於其他公司，2005 年到 2009 年期間，那時我還在英特爾，公司甚至一度在市場上消失，在多核產品方面也處於落後狀態，但是後來成功翻盤，打消了很多人關於英特爾還能不能重新奪回市場領先地位的疑問。偉大的公司能夠應對巨大的挑戰，並且東山再起，成為更加偉大的公司，這就是我所認為的機會，我相信英特爾未來的前景會非常好，我期待重新成為公司的一員。

伯恩斯坦研究分析師 Stacy Rasgon：我想談一個顯而易見但大家卻似乎對此諱莫如深的問題，帕特我理解你因為時間較短的關係，對 7nm 製程可能只是初步有所瞭解，但是我的理解是一開始公司在過去一年都告訴大家 7nm 專案一切進展順利，但是突然間說進展不順利，也可能有大的戰略調整，帕特你在一番簡單的調查之後，可不可以談一下公司如何說服投資者恢復信心？該技術目前的進展如何？7nm 會不會也跟之前 10nm 和 14nm 一樣出現各種問題？

帕特 • 蓋爾辛格：我認為司睿博和整個團隊在過去半年裡都在這個專案上勤勉工作，我來的時間很短，不過從我的調查來看，根據公司提供的，細緻分析的資料，公司有理由有充分的信心，我看了這些資料同樣可以得出這樣的充滿信心的結論。但是我們需要暫停一下，給我和團隊一點時間來理解之前制定的遠景發展規劃，詳細研究此前做出的結論。如我此前所說的，我需要更多時間來分析目前的情況。此外，團隊的領導層也做出了調整，我們讓安 · 凱萊赫接管了專案，產品研發部門也有人員調整，也會有人才引進，對於遠景發展規劃我們的信心依舊。最近我們也有舊將回歸，比如格蘭 · 亨頓，未來還會有其他高層加入，團隊取得了非常不錯的進展。有新團隊，遠景規劃和幾個星期的分析，我們相信可以有非常確定的決定出爐，為公司未來的發展奠定正確，堅實，且英特爾往日一直擁有的發展基礎。