剛剛，百度香港上市的鑼聲正式敲響。

“百度已不再是鮮衣怒馬的少年，而是一個躊躇滿志的青年。回港上市是百度的二次出發，二次創業。”百度董事長兼 CEO 李彥巨集在上市致辭中表示。

上市現場，不放過任何一次強調公司新定位機會的百度，先是以 AI 助手小度開場、播放了一段獻給技術信仰者的視訊，還邀請來 12 歲開發者、AI 新職業代表、小度機器人云敲鑼，並用技術和業務建立了一個 “晶片程式碼鑼”。

“看遠一點，看向星辰，看向未來。”視訊的結尾這樣總結。

回港上市前夕，百度也是以一條短視訊提前渲染氣氛。視訊中，百度用起點、繁華、彷徨、蛻變、孤獨、“一度”、喧囂、煎熬、信仰幾組詞語總結了其過去 21 年的跌宕起伏。百度在這些描述前面，都加上了 “愛這”，以表明其走過 U 型發展曲線後，依然堅定 AI 的決心

李彥巨集強調百度堅持為長期投資、為未來投資。可能長期價值對百度來說，並不是主動選擇，而是千帆過盡後的自我鼓勵。如今的它，只能在 AI 的道路上孤注一擲、一往無前，在一條最難的路上持續投入，這似乎是轉型、翻身的唯一可靠機會。

雖然回港，但百度新階段的挑戰也接踵而至。

“新百度”市值超 7100 億港元

此次回港，百度發售價定為 252 港元，全球發售募集資金預計 239.4 億港元，香港股票程式碼 9888。首日開盤漲 0.79%，市值超 7100 億港元。

回港上市現場百度高管合影

根據其通過聆訊是披露的招股書顯示，百度 2018 年營收 1023 億元、2019 年營收 1074 億元、2020 年營收 1071 億元。2020 年百度淨利潤為 225 億元。2020 年，百度 App 月活為 5.44 億。

持股方面，百度公司董事局主席李彥巨集持股 17%，其中 16.4% 的股份有 3 個月限售期，投票權高達 57%。

從此次募資的用途來看，一是用作持續科技投資，並且促進以人工智慧為主的創新商業化；二是用作進一步發展百度移動生態，進一步實現多元變現；三是用作流動資金及一般公司用途，以支援百度的業務營運及增長。

AI 這張牌，百度利用到了極致，這也是其新故事的重要靈魂所在。

為了在技術型道路上持續走下去，未來，百度在技術研發上還需要大量的投入。包括吸引及留用人才，特別是人工智慧與軟體工程師、資料科學家及其他研發人員，投資智慧電動汽車的研發，增加 Apollo Robotaxi 車隊的規模，投資 AI 晶片，以及其他戰略合作、聯盟、收購及投資。

從 “搜尋引擎”到 “AI 公司” 從落後到重拾希望

回顧百度過去的 21 年，起點是搜尋引擎。

1999 年底，身在美國矽谷的李彥巨集看到了中國網際網路及中文搜尋引擎服務的巨大發展潛力，抱著技術改變世界的夢想，辭掉矽谷的高薪工作，攜搜尋引擎專利技術，於 2000 年 1 月 1 日在中關村建立了百度公司。

2005 年 8 月 5 日，百度以搜尋引擎的身份在美國納斯達克成功上市，創造了中國概念股的美國神話，首日股價漲幅達 354%。

百度在納斯達克上市

16 年過去了，正如百度短視訊所記錄的，中間經歷了彷徨、孤獨、煎熬，如今開始蛻變。經歷 U 型曲線發展的百度，如今多了 AI 傍身，彷彿有了更多的故事可講。

實際上，在回港上市之前，百度的故事輪廓已經清晰。百度核心的業務可分為移動生態、智慧雲、智慧駕駛與其他增長計劃三部分。其中廣告仍是主要變現手段，雲服務已成新增長點。

但是今天，資本市場看到的百度的價值，更多是造車、DuerOS 的發展、Apollo 無人車的落地和應用、雲業務的增長，對於其移動核心業務的增長，已鮮有提及。

雖然智慧汽車、自動駕駛和智慧雲，甚至 AI 晶片在資本市場更具有吸引力，但都還處在初級階段，尤其智慧汽車，概念性強於實質性進展。

在港股市場上，百度的定位是一家 AI 公司。然而從收入結構看，作為基本盤的移動業務仍是支撐百度賺錢的中流砥柱。

2020 年百度線上營銷業務為 728 億元，其他收入為 342 億元，總營收 1071 億元。線上營銷收入佔比達 68%。

這一比例在 2019 年為 73%，2018 年高達 80%，在更早的 2016 年之前，這個比例甚至高於 90%。而在百度赴美上市那一年的全年營收為 3.192 億元，其中網路營銷收入 3.074 億元，佔比高達 96.3%。

這些年來，百度的線上營銷收入佔比在一直在下降。一方面，是由於移動業務在過去幾年持續走低，以及受廣告大環境影響；另一方面，雲業務等 AI 板塊帶來了一定的收入，不過佔比不高。

逐年下降的線上營銷營收佔比，是百度從移動時代走向 AI 時代最直接的體現，這背後，也是百度整體向 AI 技術型公司的戰略性轉變，這一轉變開始在 2020 年小有成效。

去年，百度智慧雲服務收入 91.7 億元，同比增速 44%，佔公司總營收的比重已達 8.6%。此外，自動駕駛也貢獻了小部分的收入。

此前，百度在檔案中稱預期 YY 直播將為其移動生態帶來協同效應，豐富變現能力和收入來源。資料顯示，2020 年 YY 直播的總收入為 99.5 億元，佔百度總收入的 9.3%；淨利潤為 31.41 億元，佔百度淨利潤的 16.5%。

將 YY 收入囊中之後，直播收入將成為百度新的收入組成部分。

不過，公司旗下愛奇藝、歡聚時代曾頻遭沽空，後續依然存在不確定性。

百度在招股書中也披露了相關風險：若無法為線上營銷服務挽留現有客戶或吸引新客戶，公司的業務、經營業績及發展前景可能受到嚴重損害。在嚴峻巨集觀經濟環境下，受影響的線上營銷業務，也可能會影響公司業務及經營業績。

百度還是那個百度？回港能該改變印象嗎

“當天，我在納斯達克大樓前拍了一張遊客照。我是一個旅行者，路的起點是中國，納斯達克只是其中一站，最終百度會回到中國來，因為我們的根在中國！”李彥巨集在回港上市市場這樣回憶。

實際上，除了情懷，趁著中概股迴歸潮二次上市，百度也想重新整理其在外界眼中的固有印象和認知。

不過，如今的百度，儘管在歷經磨難後顯得雄心壯志。它強調自己 AI 公司的定位、宣揚 AI 技術的潛力，但此時還不能完全拋開對搜尋的依賴，真正的技術化，還需時日。

2019 年以來，中概股掀起一股迴歸潮。以阿里巴巴為先，以同股不同權的形式，成功迴歸港交所。

此後，網易、京東先後完成在香港二次上市。如今，在百度之後，在美上市僅 3 年的 B 站緊接著也要回港上市，目前已啟動全球發售，公佈發行價上限 988 港元，將發行 2500 萬股 Z 類股。

港交所對中概股在港二次上市有幾大核心要求：目前在美國上市至少兩年；屬於新經濟消費、科技、醫藥等領域；市值在 400 億港幣以上，或市值在 100 億港幣以上且 2018 年年度利潤在 10 億港幣以上。

2020 年 2 月，內地券商中金公司發表報告，認為繼阿里巴巴之後，另有 19 只在美國上市的中概股有望來香港做第二上市，預計募資在 340 億美元左右 (約 2,652 億港元)，將有助啟用港股，鞏固香港在全球股權融資市場中的領先地位。

拼多多、攜程等中概率都在趕往回港的路上。

已經完成回港的網易和京東，現時股價均大幅高於發行價。截至 3 月 23 日開盤，京東股價 329.2 港元，發行價 226 港元；網易股價 170.4 港元，發行價 123 港元；而百度股價 256.2 港元，發行價 252 港元，百度漲幅還有空間。

回港之後，百度將成為港股市場一個技術創新性 AI 巨頭代表。分析認為，迴歸港股將有利於百度拓展融資業務，增強股票的流動性。