5 月 17 日早間訊息，據報道，知情人士透露，AT&T 正在謀劃一筆重大交易：該公司有意分拆媒體業務，並將其與 Discovery 合併。

AT&T 不到 3 年前剛剛斥資 850 億美元收購了這些資產。知情人士表示，該交易最早可能於本週宣佈。

AT&T 的計劃是將 Discovery 與其龐大媒體集團合併，打造一家足以與 Netflix 和迪士尼競爭的企業。但無論達成何種交易，都將標誌著 AT&T 的戰略發生重大轉變，不再同時著眼於電信與媒體資產。AT&T 通過 2018 年對時代華納的收購，獲得了一些頂尖媒體品牌。

該交易還標誌著 AT&T 和 Verizon 等電信公司難以通過媒體業務獲益。通過對華納媒體的收購，AT&T 擁有 CNN、HBO、Cartoon Network、TBS、TNT 和華納兄弟

Discovery CEO 大衛・扎斯拉夫（David Zaslav）幫助該公司完成了多筆收購，包括 2018 年完成對 HGTV 母公司 ScrippsNetworks 的收購。Discovery 的 A 類股票今年以來累計上漲超 18%，估值接近 240 億美元。AT&T 上漲 12%，市值達到 2300 億美元。

知情人士表示，這兩家公司仍在就交易結構展開談判，具體細節可能發生變化，談判也有可能破裂。雙方代表均拒絕對此置評。

出售資產

AT&T CEO 約翰・斯坦利（John Stanley）一直在清理這家龐大的電信巨頭，開展裁員，出售表現不佳的資產。該公司近年來一直在投資部署 5G 無線網路並擴大光纖網路鋪設範圍。

這家運營商還在增加影視作品製作力度，為其 HBO Max 流媒體服務吸引訂戶。但他們也急需資金償還債務。在展開一系列大規模收購後，AT&T 成為全世界負債最高的企業之一。雖然已經通過收購獲得回報，但他們現在又需要大筆資金參與頻譜拍賣。

AT&T 是美國聯邦通訊委員會的第二大頻譜買家，目前已承諾購買 230 億美元頻譜。第一大買家 Verizon 則同意購買 450 億美元頻譜。

就在幾個月前，AT&T 剛剛與私募股權公司 TPG 達成分拆 DirecTV 的協議。AT&T 還在去年 12 月同意旗下的動漫業務 Crunchyroll 作價 12 億美元出售給索尼旗下的部門。

該公司還剝離了波多黎各的電話業務、Hulu 的股權、一家中歐媒體集團和紐約哈德遜廣場的幾乎所有辦公室。

斯坦利的前任、長期擔任 AT&T CEO 的蘭道爾・史蒂芬森（Randal Stephenson）在 13 年任期中大舉擴容。他痴迷於交易，並將他希望收購的企業製作成一個用不同顏色標記的花名冊，最終完成了 43 筆收購。

但激進投資者 Elliott Management 等公司對此舉提出批評，敦促 AT&T 專注於核心業務。而斯坦利目前的做法恰恰順應了外界的要求。‘’

AT&T 正在無線服務領域奮力追趕領頭羊 Verizon，以及在收購 Sprint 後成為美國第二大運營商的 T-Mobile 美國。Verizon 也在大力瘦身。該公司本月同意作價 50 億美元將媒體部門出售給阿波羅全球管理公司，以此剝離了 AOL 和雅虎等網路品牌。

Discovery 的交易將令合併後的公司擁有足夠的節目與 Netflix 和其他流媒體服務競爭，爭奪未來的娛樂行業霸主地位。2019 年，迪士尼斥資 710 億美元收購 21 世紀福克斯的娛樂資產，主要就是為了能夠不斷更新流媒體服務。該公司還在 2019 年 11 月推出了 Disney+，並且已經擁有超過 1 億訂戶。

Discovery 和 AT&T 的媒體部門華納媒體最近都在發展流媒體業務。Discovery 推出了 Discovery+，為使用者提供大量無劇本的真實節目。AT&T 則大舉押注 HBO Max，這項一年前推出的服務包含 HBO 的節目和華納兄弟的電影。這兩家公司都在向世界各地快速擴張各自的流媒體服務。

有線電視網路

Discovery 和華納媒體都擁有許多保持盈利的有線電視訊道，但都因為流媒體服務的崛起而喪失訂戶。AT&T 旗下的 CNN 在經歷了新聞層出不窮的時期後，也在尋找新的方式維持觀眾。TNT 和 TBS 也擁有一些常規娛樂節目，但他們最有吸引力的資產還是棒球、籃球和曲棍球比賽的轉播權。與此同時，Discovery 則擁有在美國以外轉播奧運會和職業高爾夫比賽的權利。

如何整合這些資產是一件複雜的事情，因為兩家公司都與付費電視公司達成了許多長期交易。合併後的公司還必須在華納媒體 CEO 詹森・基拉爾（Jason Kilar）和 Discovery 的扎斯拉夫之間選擇一名領導者。

對 AT&T 而言，該交易相當於承認它未能達成同時擁有分銷渠道和媒體資產的願景。這項戰略之前就遭到批評，分析師認為如果將兩項業務分開，會比合並之後更有價值。

一廂情願

LightShed Partners 分析師裡奇・格林菲爾德（Rich Greenfield）認為，AT&T 和有線電視公司康卡斯特（NBC 環球母公司）應當分拆各自的媒體資產，然後合併成一家新公司。他認為，同時擁有渠道和節目根本達不到理想的效果，完全是一廂情願。

上週日，格林菲爾德發推文表示，他“當然可以想象長期萎靡的 Turner 資產與 Discovery 合併”，但“較難想象”HBO Max 和 AT&T 的華納兄弟工作室成為合併後公司的一部分。

彭博社旗下研究公司 Bloomberg Intelligence 高階電信分析師約翰・巴特勒（John Butler）說：“AT&T 的媒體資產與 Discovery 的潛在合併可以為 Turner 的業務提供一條國際流媒體平臺渠道，同時擴大 HBO Max 的內容庫。我們的測算顯示，僅 Turner 資產（包括 CNN、TNT 和 TBS）就有可能價值 400 億至 450 億美元。考慮到 AT&T 需要資金來發展 5G 和光纖網路業務並償還債務，因此這是一項很有吸引力的方案。”

華納媒體的基拉爾在上週的分析師電話會議上，對該公司應當繼續歸屬於 AT&T 的必要性進行了辯護。他表示，這家電信公司向 HBO Max 投資數十億美元，並打破隔閡，建立了一個單一的運營部門。他補充道，AT&T 的電話和寬頻客戶如果使用 HBO Max，取消的概率比較小。而且，HBO Max 的許多訂戶都是 AT&T 的客戶。

基拉爾去年決定在華納媒體制作的電影上映同時，在 HBO Max 上同步播放。這引發了老牌好萊塢企業的不滿。但該公司最近的影片票房表現不俗，緩解了外界擔憂。

基拉爾還在上週接受媒體採訪時，闡述了華納媒體在 AT&T 旗下的增長戰略。

現在，他可能又要面臨更嚴峻的挑戰：將眾多媒體業務組合在一起，建立一家能在流媒體時代繁榮發展的企業。