6 月 28 日，頭部 ODM 廠商（原始設計製造商）華勤技術遞交 IPO 招股書。這意味著這家為三星、OPPO、小米、vivo、聯想等知名企業提供“幕後服務”的巨頭，即將正式登上科創板的舞臺。

根據招股書，華勤技術擬募資 75 億元，本次公開發行股票數量不超過 8888 萬股，佔發行後總股本的比例不低於 10%。

由於不覆蓋品牌、渠道銷售的環節，ODM 廠商普遍不為大眾消費者所熟識。事實上，ODM 廠商也有一定的技術實力，其為品牌廠商提供的服務可覆蓋產品研發設計、採購、物流、生產製造的全流程。

ODM 行業具有明顯的頭部效應，華勤技術、聞泰科技、龍旗科技三大巨頭去年佔據著 77％的市場份額。華勤招股書顯示，以“智慧硬體三大件”出貨量計算（包括智慧手機、膝上型電腦和平板電腦），華勤去年整體出貨量達 1.9 億臺，位居全球智慧硬體 ODM 行業第一。

目前，聞泰科技已靠著收購安世半導體搖身一變，成為 A 股炙手可熱的半導體廠商，市值超千億元。而被戲稱為“小米代工廠”的龍旗科技則命運多舛，曾二次衝刺 IPO 宣告失敗，利潤率“被批”低於同行。

去年營收增速近 70％，投資收益佔比高影響利潤穩定

2005 年，在中興已經工作 8 年的邱文生決定下海創業，華勤技術也由此誕生。同年 8 月，華勤通過股東會決議，同意公司註冊資本為 900 萬元，其中邱文生現金出資 81 萬元。作為華勤的實際控制人，邱文生現在合計控制公司 46.73% 的股份以及 62.09% 的表決權比例。

華勤背後也少不了巨頭的身影，其中英特爾持有華勤 2.10％股權，高通公司旗下的高通無線持有 1.23％股權。

招股書顯示，華勤近三年實現了營收和淨利的雙增長。2018 至 2020 年，華勤分別實現營收 308.81 億元、353.00 億元、598.66 億元。其中，2019 年同比增速為 14.31％，去年為 69.59％。而淨利潤則分別達到了 1.82 億元、5.05 億元、21.91 億元。

對比來看，華勤營收高於聞泰，但淨利潤不及聞泰。聞泰去年實現營收 517.06 億元，同比增長 24.36%，而淨利潤達到了 24.15 億元，同比增長 92.68%。

值得一提的是，華勤通過產業鏈投資獲得的受益較大，2018 至 2020 年投資收益分別為 1531 萬元、1.05 億元及 1.85 億元，公允價值變動損益分別為 1.20 億元、0.16 億元和 2.09 億元，二者合計佔利潤總額的比例分別為 85.58%、22.20% 和 15.94%。華勤強調，未來若無法持續取得較高投資收益，或投資收益的持續性和穩定性出現較大波動，將對公司整體利潤水平造成負面影響。

招股書顯示，華勤在報告期早期因對外投資收益及政府補助規模較大，公司非經常性損益對其整體經營業績佔比較高。2018 年至 2020 年，扣除非經常性損益後歸屬於公司股東的淨利潤分別為-680.8 萬元、3.59 億元和 16.95 億元。

手機業務收入佔比 52.68％，三星是第一大客戶

事實上，華勤營收的增長離不開手機業務的貢獻。從產品線來看，去年華勤手機業務營收佔比達到了 52.68％。

據瞭解，華勤手機產品銷量在 2019 年和 2020 年分別同比增長 7.75% 和 111.11%。去年華勤的手機銷量超過了 1.17 億臺，銷售金額同比增長 42.9％。

根據 Counterpoint 資料，按出貨量口徑統計，去年華勤首次超過聞泰成為了手機 ODM/IDH (獨立設計公司）行業第一，市場份額達到了 34%，出貨量達 1.62 億臺。

招股書顯示，OPPO 和三星分別在 2019 年和 2020 年大規模採取 ODM 模式，是公司報告期內手機銷量增長的主要驅動力。而 Counterpoint 報告也指出，華勤的顯著增長主要由大客戶三星、OPPO/realme/Oneplus 及小米的增量訂單拉動。華勤 2019 下半年進入三星供應商體系，並於 2020 年初開始為三星規模供貨。

從去年客戶為華勤貢獻的營收來看，三星排名第一佔比 29.4％，聯想排名第二佔比 14.92％，OPPO 排名第四為 9.37％。

當然，為品牌廠商提供 ODM 服務也並不是個“美差事”，整體行業毛利率其實較薄。華勤手機業務毛利率僅有 11.32％，膝上型電腦業務毛利率只有 5.51％。

而聞泰科技憑藉半導體業務在毛利率方面有不俗的表現。財報顯示，聞泰科技去年營收佔比達到 19％的半導體業務毛利率為 27.16％。

募資 75 億元，豐富多品類產品結構

在去年全球手機市場面臨銷量下滑的窘境時，諸如華勤等 ODM/IDH 公司手機出貨量卻有所提升。Counterpoint 資料顯示，2020 年全球 ODM/IDH 模式出貨的手機達到 4.8 億臺，增長率約為 22%。

手機廠商們已經進入了存量競爭的階段。而由於 ODM 廠商可以快速、大批量、低成本地進行生產，部分品牌廠商更傾向於將中低端機型交給代工廠來進行研發設計和生產製造。

比如，在小米通過中低端機型走量、坐上全球前三寶座的背後，離不開 ODM 廠商們的支援。資料顯示，小米是去年委外出貨量最多的手機品牌，另外三星的年增長高達 269％。

根據 Counterpoint 資料，以 ODM/IDH 模式製造的智慧手機佔全球智慧手機出貨量的比例從 2016 年的 25% 上升至 2020 年的 36%，預計 2025 年智慧手機 ODM/IDH 模式出貨量將達到 6.5 億臺，滲透率將達到 40%。

然而，手機行業天花板已現，暫時的增長並不能緩解 ODM 廠商的焦慮，非手機品類 ODM 成為廠商關注的新焦點。中泰證券最新研報指出，手機 ODM 委外規模逐漸趨向飽和、競爭格局集中化，促使手機 ODM 廠橫向拓展新市場，向非手機品類滲透。

比如，聞泰在去年財報中指出，計劃在 2023 年將平板、筆電、IoT、智慧硬體、汽車電子等非手機業務營收比重從目前的約 5%，提升到 30%。

而華勤也不例外。在招股書中，華勤擬募集資金 75 億，從其募資用途中也可以發現，華勤對加速新興業務佈局的渴望。此外，華勤還在今年初將公司名由“華勤通訊”更改為“華勤技術”，以向外界傳達更廣泛的業務方向。

在華勤募集資金投資方向中，“上海新興技術研發中心專案”擬使用募集資金金額 15 億元，為加強對 5G、物聯網等領域的技術研發；“華勤絲路總部專案”聚焦智慧穿戴領域，擬使用募集資金金額 9.99 億元；“華勤技術無錫研發中心二期”則針對的是嵌入式軟體領域。

華勤指出，傳統優勢產品智慧手機和平板電腦市場雖然依舊維持較大體量，但已經進入相對成熟階段。為了實現公司長期業務增長目標，豐富多品類智慧硬體產品結構是實現可持續發展的重要舉措。