北京時間 8 月 4 日凌晨訊息，據報道，Twitter CEO 傑克・多西（Jack Dorsey）昨日進行的迄今最大的一場賭注，在金融科技和銀行界掀起了一場風暴。投資者們相信，數字支付公司 Square 以 290 億美元的全股票交易收購澳大利亞“先買後付”公司 Afterpay，意味著“先買後付”的趨勢日趨成熟。

“先買後付”依賴於一個新興的論點，即“千禧一代”和“Z 世代”消費者不信任傳統信貸，但仍然希望借錢購買商品。Afterpay 允許購物者將商品成本分成四期，不計利息；但如果錯過付款，則會收取滯納金。

Square 首席財務官（CFO）阿姆裡塔・阿胡賈（Amrita Ahuja）在接受採訪時稱：“我們正處於這一機遇的早期。從‘先買後付’的角度來看，僅線上支付一項，我們就看到了一個巨大且不斷增長的機會。到 2024 年，支付額將達到 10 萬億美元。”

通過這筆交易，Square 加入到了一個日益擁擠的領域，與瑞典的 Klarna、矽谷的 Affirm 和 PayPal 等大公司同臺競技。與此同時，蘋果公司也在探索這一市場。此外，該行業還面臨一場醞釀中的監管戰，因為立法者質疑這個“即時放貸”的行業，這個行業往往沒有傳統的信用核實，來確保消費者有能力償還債務。

“先買後付”大勢所趨

Klarna 執行長（CEO）塞巴斯蒂安・西米亞特科夫斯基（Sebastian Siemiatkowski）週一在接受採訪時表示：“這十年將是銀行業的劇變。該市場在如此初期、如此水平上就出現整合，讓我有點驚訝。但與此同時，我認為這就是未來的發展方向。”

得益於新冠肺炎疫情引發的網購熱潮，“先買後付”的人氣在過去一年裡呈爆發式增長。但業內高管表示，早在疫情爆發之前，“先買後付”就已經開始強勁增長。同時也伴隨著更廣泛的趨勢，即傳統貸款機構提供更加靈活的融資方方式。

去年，摩根大通、美國運通（American Express）和花旗集團等銀行，都推出了與現有信用卡捆綁在一起的靈活支付選項，作為對“銷售點”融資的迴應。

在過去的 18 個月裡，願意採用這種額外融資選擇的零售商數量出現了顯著上升。公民金融集團（Citizens Financial Group）的布蘭登・考夫林（Brendan Coughlin）稱：“人們似乎怕錯過這些融資。”

Afterpay 是“先買後付”的先驅之一，由尼克・莫爾納（Nick Molnar）和安東尼・艾森（Anthony Eisen）於 2014 年創立，如今在全球範圍內的年銷售額達到 156 億美元。

該公司於 2016 年在澳大利亞證券交易所上市，估值為 1.65 億澳元（約合 1.22 億美元）。2020 年 5 月，中國科技巨頭騰訊斥資約 3 億澳元，收購了 Afterpay 約 5% 的股份，當時該公司估值約為 80 億澳元。

投資者認可該交易

與 Afterpay 的合作，將使 Square 能夠向其數百萬商家提供“先買後付”服務，這些商家在最近一個季度處理了價值 388 億美元的支付。此外，Square 還能接觸到 Afterpay 的客戶，包括亞馬遜和塔吉特（Target）。

Square 將把 Afterpay 整合到其 Cash App 中。Cash App 擁有約 7000 萬用戶，正在慢慢打造成支付、加密貨幣、儲蓄和投資的一站式金融服務商店。

投資研究公司 DA Davidson 的克里斯・布倫德勒（Chris Brendler）表示：“突然之間，你可能就擁有了最引人注目的超級應用（Super App）。”

投資者似乎對此深信不疑。儘管這筆交易較 Afterpay 最近的股價有 30% 的溢價，但這一訊息仍推動 Square 的股價在週一收盤時上漲了 10%。

顧問公司 Union Square Advisors 董事總經理安德魯・阿瑟頓（Andrew Atherton）稱：“這肯定是一筆‘牛市’交易。市場正在獎勵傑克・多爾西，因為他很大膽，下了很大的賭注。”

市場競爭日益激烈

Square 進軍“先買後付”市場，正值該行業的競爭變得越來越激烈。

今年 6 月，Klarna 的估值從 2020 年 9 月份的 110 億美元提高到 460 億美元，使其成為業內最具價值的獨立公司。

在收購 Afterpay 的訊息傳出後，Affirm 的股價在週一上漲了 15%。Affirm 今年 1 月上市，目前市值約為 170 億美元。最近，Affirm 擴大了與 Shopify 的合作伙伴關係，向後者的美國商家提供“先買後付”服務。

PayPal 首次進軍“先買後付”市場是在 2008 年，後來，其母公司 eBay 又收購了 Bill Me。一年前，PayPal 推出了“Pay in 4”，這是一項為期 6 周的分期付款服務，對消費者和商家都是免費的。

今年早些時候，蘋果公司開始為其支付部門招聘具有“先買後付”經驗的員工，以期擴大 Apple Pay 和其錢包應用。上個月又報道稱，蘋果正與高盛合作開發 Apple Pay Later 分期付款服務。

但與此同時，有業內高管警告稱，更加擁擠的市場可能會蠶食企業的利潤率，而慌亂的消費者也可能會被迅速增加的結賬選擇嚇跑。

美國一家頂級銀行的一位消費金融高管表示：“目前的情況是，當你結賬時有 7 個按鈕（支付選項），我認為這並不是一種可持續的狀態，我們正處於過渡期。”

監管問題是更大威脅

一個更大的威脅是，該行業不成熟和不一致的監管環境。

研究公司 Forrester 分析師艾莉森・克拉克（Alyson Clarke）稱：“這就是大家所說的‘狂野西部’，他們沒有責任確保你的財務狀況良好，有能力償還這筆貸款。”

克拉克說，一些公司會進行“軟”信用檢查，簡單地檢查一個人的頭寸。但如果他們想借錢給你，就不會那麼盡心盡力調查。

澳大利亞金融監管機構 2020 年的一項調查顯示，21% 的“先買後付”使用者在過去 12 個月裡沒有付款。其中近一半的人年齡在 18 歲至 29 歲之間。摩根士丹利分析師預計，Afterpay 每年的滯納金收入約為 7000 萬美元。

英國金融監管機構表示，應強制“先買後付”參與者將遵守其信貸規則作為“緊急事項”。在美國，一家政府消費者保護機構釋出了指導意見，敦促對誘人的“先買後付”交易保持謹慎。

有報道稱，去年 12 月，Capital One 成為首家阻止客戶使用其信用卡支付“先買後付”交易的大型信用卡公司，稱這種做法“對客戶和為他們提供服務的銀行來說是有風險的”。這暗示著，該市場將來可能會出現進一步的緊張局勢。

對此，Afterpay 董事會成員達娜・斯塔爾德（Dana Stalder）表示，公司歡迎監管。“先買後付只是一種更友好的消費產品，消費者明白這一點，他們不是傻瓜。