北京時間 2 月 14 日早間訊息，據報道，印度支付巨頭 Paytm 在去年完成了印度有史以來規模最大的 IPO，在此之後該公司卻在實現盈利方面遇到了困難。

分析師認為，由於該公司在印度密集的金融技術領域要應對激烈的競爭和嚴厲的監管，因此他們至少還需要 3 年的時間才能扭虧為盈。

Paytm 的運營方 One97 Communications 在上週公佈，由於工資支出和營銷支出增加，與前一季度相比，本季度該公司損失增加了 64%，達到 77 億盧比（1.02 億美元）。

儘管上季度該公司營收提升了 34%，收入為 145.6 億盧比，但是在上週五收盤時，這家公司的股價已從 2150 盧比的 IPO 發行價跌至大約 906 盧比。

高盛和摩根士丹利都是 Paytm 去年 IPO 時的主承銷商，他們預計該公司將在截至 2025 年 3 月的財年中實現“收支平衡”。JM Financial 機構證券研究公司則沒有那麼樂觀，他們預測 2027 年時 Paytm 也會出現類似的虧損情況。

此外，金融服務集團麥格理也並不看好 Paytm 的表現，多家機構對該公司股票的目標股價進行了削減，減幅高達 30%。這表明，在損失擴大和全球科技股普遍表現不佳的情況下，該公司被影響的股票不太可能在短時間內迎來緩和。

摩根士丹利將 Paytm 的目標價從 1875 盧比降至 1425 盧比，並維持其“增持”的評級。該公司表示，調低目標價格反映了“同行業企業的較低市值”。據摩根士丹利稱，Paytm 的股票自 11 月以來已經下滑了 56%，但是 Block、AfterPay 和 Affirm 的股價也縮水了 50% 以上，而 PayPal 和 Adyen 在同一時期也均下跌了約 35%。

Paytm 是印度最大的金融科技創業企業，曾經從軟銀、阿里巴巴和沃倫・巴菲特（Warren Buffett）的伯克希爾-哈撒韋等公司那裡籌集了約 30 億美元。自上市以來，該公司的股價一直在下滑，外界對其商業模式的批評聲也越來越大。

印度已經成為數百家創業公司的戰場，這些企業從風險資本那裡獲得了數十億美元的資金，以佔領從支付到貸款等金融服務的每個方面。這使得各個企業之間的差異化空間變得很小，Paytm 現在發現自己被許多類似的企業包圍了。

高盛的分析師在一份報告中指出：“我們確實承認 Paytm 大多數垂直領域中面臨的競爭強度相當高，我們預計這將影響 Paytm 的近期收益，因此其預測 EBITDA（未計利息、稅項、折舊和攤銷前的收益）只有到 2025 財年時才會轉為正數。”分析師警告稱，禁止性法規可能阻礙 Paytm 的增長腳步。這些分析師還補充說：“我們的分析表明，該股現在正在面臨重大的監管、競爭壓力，他們可能將遇到巨大的努力，我們認為這是沒有必要的。”他們將對 Paytm 股票的評級從“中性”升級成了“買入”。

在上個季度中，Paytm 向用戶和商戶提供的支付服務為其帶來了巨大的營收，佔總收入的 68%。但是，該公司在獲得收入的同時，也遇到了更加激烈的競爭，以及更加嚴格的監管障礙。

在商戶支付方面，Paytm 與正在籌備進行 IPO 的 Pine Labs 競爭，後者的目標是在美國上市時獲得 60 億美元的估值。此外，Paytm 的競爭對手還包括老虎全球管理公司投資的 BharatPe 和 Prosus Venture 的 PayU。

同時，Paytm 的消費者支付業務則受到了印度政府推廣的免費即時支付服務的嚴峻挑戰，該服務被稱為聯合支付介面（UPI），有可能將使用者從 Paytm 的移動錢包服務中吸引過來。

UPI 在推出之後立刻就受到了大量使用者的歡迎，今年 1 月份該服務處理了 46 億筆交易，價值 8.3 萬億盧比，其規模已經達到了無法忽視的程度。Paytm 在 UPI 支付方面的市場份額為 15%，落後於沃爾瑪的 PhonePe，後者佔據了 46% 的市場份額，Google Pay 為 32.6%。

目前，UPI 並沒有為支付企業帶來任何收益。政府目前禁止他們向企業收取 UPI 交易的處理費，支付公司已經以收入損失為由對這一決定提出了異議。如果政府選擇改變對 UPI 的決定，PhonePe 和 Google Pay 所獲得的收益將超過 Paytm。

對 Paytm 來說，他們的一線生機將來自印度政府的一項指令，該指令旨在到 2022 年將支付公司的 UPI 市場份額限制在 30%，這意味著 PhonePe 和谷歌支付可能不得不放慢速度，給 Paytm 和其他公司一個機會來提升自己的市場份額。

除此之外，印度央行在去年 12 月宣佈計劃推出一份“討論檔案”，以解決對數字支付收費的“合理性擔憂”，這可能會限制 Paytm 的在支付領域的收入增長潛力。

去年 10 月至 12 月間，金融服務領域的業務為該公司帶來了 12.5 億盧比的收入，然而在這個領域中，他們不得不與多家重量級企業進行競爭。

Paytm 的投資服務與 Groww 競爭，後者是 Iconiq Growth 和老虎全球管理基金所投資的初創企業，該公司聲稱自己擁有 900 萬月度活躍使用者；Paytm 還要與股票經紀商 Zerodha 競爭，後者在截至 2021 年 3 月的一年中取得了 100 億盧比的利潤；Mirae Asset 和 Beenext 支援的 Raise Financial Services 同樣是 Paytm 的競爭對手，後者由 Paytm 前高管創立。

隨著銀行和非銀行金融公司 (NBFC) 與金融科技公司爭相尋求在這個市場上分一杯羹，發放貸款的競爭也進入了白熱化。在許多情況下，像 Paytm 這樣的初創企業會與銀行和非銀行金融公司合作，代表它們獲取客戶。Paytm 與包括 Slice、Uni 和 Simpl 在內的眾多初創公司競爭，希望能在現購現付領域爭得一席之地。

JM Financial 的分析師表示，Paytm 對金融機構發放貸款的依賴可能產生對其不利的影響。分析師稱：“我們相信在一段時間內，隨著大型銀行和非銀行金融機構本身的數字支付能力的提升，他們對與 Paytm 合作的意向應該會降低。”JM Financial 將 Paytm 的目標價從 1240 盧比降至 875 盧比，並維持其對該股的“賣出”評級。

麥格理的分析師將 Paytm 股票的目標價下調至 700 盧比，同時維持了“落後於大盤”的評級，他們指出，該公司的貸款業務尚未顯示出規模。分析師表示：“貸款發放業務對 Paytm 來說仍然是一項規模不夠大的業務，公司在本季度只發放了 3.9 萬筆商戶貸款和 6 萬筆個人貸款，按數量計算，98% 為現購現付貸款，票面金額小於 3000 盧比。我們仍然對這個垂直行業在純發放模式下的可擴充套件性表示懷疑。”