我所參加的最貴的培訓
這個結果既在意料之中，也在意料之外。
意料之中是因為這確實是個能夠引發共鳴的話題。每個人的職業生涯有40多年，總會有低谷，總會遭遇風雨，只有未雨綢繆，提前做準備才能從容應對。
意料之外是因為作為一個 IT 工程師，我沒學過專業的投資理論，也沒有傲人的投資成就，只是喜歡多了解世界，求知欲稍強，多些好奇心而已。
寫這篇文章，源於前段時間 IT 圈子發生了幾件不幸的事情，自己也有了些危機感，不免也開始重新思考和規劃人生。再加上最近參加了一個培訓（待會兒細說），有感而發，也算是這段時間思考和行動的總結。
投資本來是一個非常私人的事，但如果能給大家一點點啟發，我認為也是有意義的。
還是先簡單總結一下上篇文章我們推理出的幾個結論：
1. 投資對每個人都很重要。
2. 股票是很好的價值投資標的。
3. 中國股市適合價值投資。
4. 價值投資方法論：
找到優質的公司
在它股價合理或低估的時候買入
耐心等待其升值
今天我們就來詳細討論如何實踐這個方法論。
最貴的培訓
上周末，我參加了一個培訓，超級數字力，學費 13998，課程內容是教你：
通過上市公司的財務報表判斷企業的經營狀況。
根據財務數據推算上市公司股價的合理區間。
看，這是不是正好可以用來實踐價值投資方法論？
先找出好公司，在合理的價位買入，在適當的時候賣出。
不過先別激動，這個課程我其實一年前就知道了，等到一年後才報名參加是有原因的。
課程價格不是重點，雖然 13998 很貴，但如果真的是幹貨，有效果，這個價格可以接受。
關鍵是如何判斷課程的價值。我采取的策略是 多維度考察。
首先這個課程是在我經常關註的一個知識型社群發布的，社群中的人大部分素質都很高，屬於終身學習者，經常原創一些高質量的文章，也都是 得到 的付費用戶。我購買過社群的幾個收費課程，都還不錯，從這點看，課程質量應該有保證。（如果想知道是哪個社群，可公眾號回復 社群 ）
但畢竟 13998 不是小數，我還需要再等等。等什麽呢？
等吃過螃蟹的人的反饋。
課程從 2017 年開始，每個月開一次，每次結束後都有人發文章分享，都是收獲滿滿，物有所值，極力推薦。每多看到一篇分享，就增加了我對這門課的一分信心。畢竟我也希望真的有一門價值投資的實操課程。最終讓我下定決心的是12月3號我信任的一個人參加培訓後也推薦了這門課。
接下來就是馬上報名，不過12月份的課程已經報滿，只好報了今年1月底的。
等待了將近兩個月，上周末終於參加了這個為期兩天的特訓。
感受只有一個字：超值！
接下來我給大家介紹一下課程的具體內容。
如何找到優質的公司？
財務報表是上市公司經營的成績單，通過財報可以判斷出公司的基本面。
等一下，你可能會問：
財務報表可信嗎？
那不是會計做出來的嗎？
能反應企業的真實情況嗎？
財報不是可以作假嗎？
很好，能提出這些問題說明你是個能獨立思考的人。
剛一上課老師就做出了解答。
年報必須經過正規會計師事務所審計，考慮到會計師事務所違規成本太高，所以 年報的可信度很高 。而月報、季報和半年報不要求審計，所以僅供參考。
財報有三張：利潤表、資產負債表和現金流量表。
其中利潤表最容易作假，即使有審計也很難發現。
但現金流量表很難作假，而且這張表最重要，巴菲特也最看重這張表。一定要 三張表一起看，通過交叉驗證，能夠分析出企業的真實情況。
巴菲特會看 連續5年 的財報，從中找出能夠穩定獲利的優秀企業。
所以：通過財報能夠挑選出優質企業。
那具體要如何做呢？
從現金流量、營運能力、盈利能力、財務結構、償債能力五個關鍵維度綜合衡量一家企業。
衡量有一套具體的操作方法，比如現金流量要看現金流量比率、現金流量允當比率、現金再投資比率是否滿足 >100/100/10，如果不滿足也不能立即判斷現金流不好，需要再考察現金占總資產的比率是否 >10%，以及企業是否天天收現金（應收款項周轉天數<15)。
因為涉及到具體的會計科目，細節就不在這裏展開了，大家只需要知道根據財報數據從五個維度對企業進行打分，最後綜合得分高的就是好企業。
通過這個方法真的能找到好企業嗎？
課程中有個實戰環節，老師給我們每個小組發了100多份財報，讓我們用學到的方法從中篩選出自己認為最好的公司。由於財報上沒有標註企業的名稱，我們唯一能做的就是通過財報數據做判斷。我們每人分別看10份財報，然後挑選出最好的一份，然後將這一份與別人挑出的兩兩PK，最終選出本組最好的一份。
最後老師匯總了各組挑出的財報並揭曉答案，一共六家來自不同行業的上市公司入圍：生物股份、承德露露、五糧液、恒瑞醫藥、老板電器和海天味業。
老師發的財報都是截止到2016的年報。如果在2017年初我們通過這些財報挑出了這麽一個投資組合並買入，到2017年底一年收益能有多少？下面是我算出的結果：
可以看到，除了承德露露表現不佳，其余股票都遠遠跑贏大盤，五糧液的收益甚至達到了 137.8%
要知道，這些股票只是我們在半個小時內完全通過看財報從100多家公司中 盲選 出來的。當時所有人都有一個想法：要是在2017年初就參加了這個培訓該有多好！
不過更重要的是：
我們已經掌握了挑選優質企業的方法。
按照價值投資方法論，現在可以進入第二步了：
在股價合理或低估的時候買入
如何判斷股價的合理區間？
老師給大家看了一張財報，五個維度都堪稱完美，可以說是極品中的極品，這家公司就是 — 貴州茅臺。
作為中國的股王，貴州茅臺的股價已經 700 多了，能買嗎？
公司無疑是極好的，但是不是好股票呢？
請記住好股票的定義：
好股票是股價合理或被低估的好公司的股票。
能不能買還得計算一下股價的合理區間。
公式如下：
（如果想查看A股其他股票的估值區間，可公眾號回復 估值區間 ）
這個公式是推導出來的，具體過程就不展開了。可以看到，茅臺股價的合理區間在【179.89 - 539.66】，這個價格是通過2016年的財報計算出來的，2017年初只有327塊，當時的價格是不貴的，不過現在看已經很高了。再次感慨，如果是2017年初參加的培訓……
當然，不是說茅臺就不能再漲了。
這只是一個參考的區間，股價還會受到市場熱度的影響。
2017年的年報出來後，公式中的數字會有調整。
但是，作為一名合格的價值投資者，我們追求的是長期的、穩定的投資回報，一定要選擇價格合理的股票。也就是巴菲特常說的：
要有足夠的安全邊際。
什麽時候賣？
買什麽和什麽時候買我們現在都知道了，那麽接下來的問題是：什麽時候賣？
其實也不難。
如果這家公司的財報顯示公司經營很穩健，數據沒有明顯變壞，則可繼續持有。
反過來，當數據變壞了，已經不是一家好公司了，當然就該下車了。
這裏回答兩個常見問題。
Q：在持股過程中，股價跌了怎麽辦？
A：股價的短期走勢是無法預測的。
請記住，我們進行的是價值投資，投資邏輯是好公司的價值最終會反映到股價上。我們投資的周期都是以年為單位。價值投資策略不適合炒短線。Q：如果遇到股災怎麽辦？死扛嗎？
A：股災之前大概率都已經獲利豐厚，在股票大幅升值的時候我們會降低持倉成本，鎖定利潤（具體方法下回分解）。而且當大勢企穩後，價值最先回歸的都是優質企業。
下一步做什麽？
好了，到這裏，我覺得已經把價值投資的具體實操方法討論清楚了。
找到優質的公司
在它股價合理或低估的時候買入
耐心等待其升值
對於我，接下來要做的是下面這幾件事情：
目前上市公司2017年財報還沒出來（要到4月份），可以先通過2016年的財報篩選出優質企業，並計算合理股價區間。
等2017年財報出來後，進行二次篩選，挑選出好股票（請重溫前面好股票的定義）。
分批進行買入。
專註本行和個人成長，做時間的朋友。
如果你也希望實踐價值投資，可以做下面這幾件事情：
報名參加 超級數字力 培訓。不過聽老師說，由於年齡大了，可能再在大陸（老師來自寶島）開一到兩期班就不辦了。
買本老師的《五大關鍵數字力》，與培訓內容一樣，不過很遺憾，目前亞馬遜上缺貨。希望你有渠道自己搞到。
如果上面兩個辦法都不行，那你只能看我現學現賣了。
2017年的財報出來後我會陸續在公眾號裏公布自己挑選出來的好公司和好股票，並給出理由。同時，我還會公開自己的投資過程。
這樣做的目的並不是要你跟我一起投資，因為這套方法我也是第一次用。這樣做只是為了踐行下面這個理念：
知道了一個道理，理解了，認可了，就要用行動去實踐。
小結
這次培訓讓我學會了如何看財務報表。
有了這些財務知識，就能判斷一家公司的基本面，從而挑選出績優股。
即便是不買股票，看懂財報也有很多好處。
比如你有一家公司，上遊有買你產品的公司A，下遊有給你供貨的公司B。經營過程中，你一定會擔心A公司能否及時支付貨款；你也會關註B公司的運營能力是否能夠及時給你供貨。而這些，都可以從財報中看出端倪。
看懂財報能幫你挑選業務夥伴。
再舉一個例子，現在處於風口浪尖上的樂視。
2017年4月20號樂視CEO在致股東的信中有這麽一段話：
六年前，樂視網初登創業板，依靠版權內容和會員付費的創新模式，年營業收入達2.3億元。如今，公司構建了互聯網及雲、內容、大屏三大子生態，實現年營收超200億元，市值超過600億。
年營收 對應利潤表中 營業收入 這個會計科目。下面是樂視歷年利潤表的對比數據：
確實有220億，而且相比上一年提升了69%！
按照正常邏輯，大部分人都應該覺得樂視2016年掙了不少錢啊，是好公司！
但是，還記得嗎？我們前面說過：利潤表是最容易造價的！
到底有沒有掙到錢，要看現金流量表。
營業活動現金流量是 -10.68億！
什麽意思？在營業額相比上一年增加了90個億的情況下，現金流卻是負的!而且比上年還少了19個億(10.68+8.76)。用一個詞形容就是 入不敷出。如果不能獲得持續融資，隨時可能會因現金枯竭而破產。
雖然我們不能確定樂視是否在報表上動了手腳，但至少可以判斷出樂視的經營狀況其實並不樂觀，並不像它的CEO說的那麽好。
如果看得懂財報，就不會對樂視目前的情況感到驚訝了。
懂財報能提高看待事物的洞察力。
正如在上一篇文章談到的，投資分兩種：
投資股票、期貨、現貨、黃金這類常見投資品種。
投資自己。
這次培訓完美地兼顧了這兩種投資，所以才會覺得 超值！
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