Neutrino追問第4期|MakerDAO中國區負責人潘超：市場上並不需要太多的穩定幣
在追問®AMA第4期中，本期圍繞《穩定Dai來什麼》主題，以最大的去中心化穩定幣Dai為案例，Neutrino 邀請了MakerDAO中國區負責人及經濟研究員潘超來擔任此次分享嘉賓。交流中，潘超表示，2019年第一季度Maker將會推出 EuroDai，CNYDai 。Dai 將不僅僅錨定一種國家貨幣，而是作為各種主流國家貨幣穩定幣背後的資產，擁有獨立的購買力。
以下是第4期追問®AMA交流的內容整理
話題主持@Neutrino問題1：2014年，Bitshare就推出了用BTS加密貨幣做抵押物來產生BitUSD、BitCNY穩定幣，但因BTS波動巨大，也會出現穩穩的被平倉。MakerDAO與Dai（目前以ETH做抵押物）與它相比，有什麼不同？這種不同有什麼影響？
潘超：Dai 與 BitCNY 最大的區別在於背後的生態以及可支援的抵押物不同。
BitCNY 背後只能支援 BTS 作為抵押物，而 BTS 目前幾乎所有的作用都在於生成 BitCNY，在市場波動時，容易陷入正向迴圈，既 BTS 價格下跌，導致部分爆倉，BTS低價出售清算，這進一步推動 BTS 的價格下跌，導致 BTS 在歷史上出現很多次黑天鵝事件。
而 Dai 目前基於以太坊生態，以太坊的用途不僅限於抵押資產，而且是很多 DApp 的燃料費，在體量和流動性上能夠抵抗較大的波動，Dai 因此在上線以來始終保持1美元的價格。
此外，Dai 會接受多種抵押物資產，包括電子黃金等與加密貨幣相關性小的資產，通過多元化，分散風險。
另外一個重要創新是 MKR 代幣作為借 Dai 的利息。這不僅讓生態有了現金流，同時也是利率調節工具，在市場發生變化時，最優化 Dai 的供應量。MKR 另一個功能是存款保險，出現黑天鵝事件時，MKR 會進行增發回購 Dai，用權益彌補資不抵債的部分。
話題主持@Neutrino問題2：除了加密貨幣抵押發行（Dai），市場上還有演算法控制發行（Nubits）、美元抵押發行（USDT），以及升級版的USDT，如GUSD、PAX等受監管的穩定幣等，市場需要這麼多型別的穩定幣嗎？從客觀角度講，上面這幾種穩定幣各自都有什麼問題或優勢？
潘超：市場上並不需要太多的穩定幣，我們只需要直接的穩定計價工具和支付手段就可以。
穩定幣主要有三種模式: 法幣託管模式、數字資產抵押模式以及演算法央行模式。
第一種模式是由一箇中心機構託管使用者的美元存款，然後發行1:1的美元兌換券，保證100%的準備金。如 USDT, GUSD 等。
第二種模式是使用者在鏈上將數字資產進行（超額）抵押，生成穩定幣。通過平倉和利率等政策保證穩定幣的穩定。如 Dai。
第三種模式是通過演算法調節穩定幣的供給，控制穩定幣的價格，如 Nubits。
目前來看，只有前兩種模式是可行的、且已經落地的。
我們來看一下這幾種模式的優缺點：
法幣託管模式穩定幣
優勢：
⁃ 機制設計簡單
⁃ 法幣相對穩定
劣勢：
⁃ 中心化託管風險
⁃ 透明性和監管難度與風險
⁃ 1:1 託管模式以及漫長的KYC導致 a. 在對其需求增加時，很難快速提供流動性 b. 商業模式難以規模化
加密資產抵押模式
優勢：
⁃ 完全鏈上透明、無需許可
⁃ 任何人可以審計
⁃ 以資產背書，創造出新的信用和流動性
劣勢：
⁃ 機制複雜，不易理解
⁃ 需要更多的資產上鍊和跨鏈技術支援
⁃ 不可回滾交易，對合約安全程度要求高
演算法穩定幣
優勢：
⁃ 無需資產擔保
⁃ 自由控制供給，可以應對需求突增
劣勢：
⁃ 經濟機制尚不成熟
⁃ 在需求減少時，很容易陷入負反饋迴圈，風險很大
話題主持@Neutrino問題3：區塊鏈技術很大的特徵去中心化和去信任中介，但穩定幣確在錨定美元這種有主權背書的中心化貨幣，從這個角度看穩定幣像是一個怪胎。如果追求穩定，那為什麼不直接用美元？對此你是怎麼看的？
潘超：簡單地說，USDT 是怪胎，但 Dai 不是。
為什麼說是怪胎？因為 USDT 是監管套利的產物，是美元的影子，充當的是加密貨幣的入金渠道功能。如果交易所可以開放法幣交易，USDT的作用就消失了。
Dai 的生成是通過鏈上資產抵押，不需要法幣閘道器。最為重要的是，Dai 是 “憑多” 創造出來的流動性，應用場景更加豐富。任何涉及融資，包括供應鏈金融，資產擔保證券(ABS) ，跨國匯款等，都可以和 Dai 結合。
因為 Dai 的背後是一套複雜的智慧合約系統，我們能夠解決真正的商業落地問題。一個例子是我們與供應鏈金融公司 Tradeshift 在應收帳款融資方面的合作。
至於 Dai 錨定美元這樣有主權背書的中心化貨幣，是否違背區塊鏈特徵這個問題。
首先這不是 Dai 的最終形式，目前的 Dai 還僅僅是第一版，19年第一季度我們會推出 EuroDai，CNYDai 。Dai 將不僅僅錨定一種國家貨幣，而是作為各種主流國家貨幣穩定幣背後的資產，擁有獨立的購買力。
其次，即使目前 Dai 是借用了美元的價格，但是這並不與區塊鏈的去中心化相違背。關鍵在於 Dai 背後的治理機制和發行機制，Dai 的所有生成都是在鏈上的，沒有中心化的機構控制，而且公開透明，無需准入。這正是區塊鏈特性最好的體現。
尤其是對於國內的朋友，CNYDai 會有著很重要的意義。
話題主持@Neutrino問題4：CNYDai 、 EuroDai 為什麼要發行與各國或區域法幣繫結的Dai？穩定幣的出現對加密資產和傳統金融市場有什麼影響？現在各國都在收緊對加密貨幣市場的監管，如果央行基於區塊鏈技術發行加密貨幣,那穩定幣還有市場嗎？對此你們MakerDAO有什麼準備？
潘超：先回答CNYDai、EuroDai 為什麼要發行與各國或區域法幣繫結的Dai。發行和該地區錨定的貨幣可以減少外匯價格波動帶來的不便，以及在支付系統裡更好的計價單位。
穩定幣是一種金融創新，任何金融創新都是一把雙刃劍。合適的監管與風控很重要。
至於央行數字貨幣，這其實和目前的穩定幣不是一個維度的。央行數字貨幣更多的是指現金的電子化以及央行與商業銀行之間的貨幣投放問題。穩定幣更多的是商業銀行層面的信用創造與管理。
MakerDAO 積極追求合規以及與傳統金融機構的合作，只有合規下的穩定幣才能夠有擴充套件性和更大的市場應用。MakerDAO 的顧問以及投資人 Katie Haun 是前美國司法部門的聯邦檢察官，專門負責比特幣的犯罪調查。她將對 MakerDAO 在監管層面提供很大的幫助。
話題主持@Neutrino問題5：MakerDAO有兩種代幣，一種是質押加密資產獲得的Dai，另一種是有治理權與收益權的代幣MKR，這兩種有什麼內在關係？MKR會發行量如何？會成為小部分大戶的割韭菜遊戲嗎？
MKR 是系統的管理型代幣和效用代幣。
MKR 作為權益代幣，其功能是支付利息，使用者償還 Dai 時需要用 MKR 支付一部分利息，支付的 MKR 會被銷燬，即MKR 持有者將以回購的形式獲得不斷的利息收入。
同時，MKR 也是系統中的管理代幣。MKR的持有者投票決定系統中的風險引數，如抵押物選擇、清算比例、穩定費率等。
此外，MKR 是系統中的存款保險，在出現黑天鵝事件資不抵債時，MKR 會進行增發回購 Dai，保護 Dai 背後有足額的資產。
MKR 的發行量是固定的100萬，會隨著更多的人借 Dai 和支付利息，總量越來越少。
MKR 的機制是防止作惡的，因為 MKR 是一種管理型代幣，如果 MKR 的大戶通過操縱系統，比如新增劣質的抵押品，或者設定錯誤的風險引數，這種不良管理會造成資不抵債，MKR 的總量會自動增發稀釋。
也就是說，MKR 的持有者利益和系統的健康程度以及普通使用者的權益是息息相關的。
話題主持@Neutrino問題6：因以太坊等主網交易速度緩慢等問題，越來越多的公司通過側鏈、跨鏈或多鏈解決方案，那麼MakerDAO會如何應對這種技術發展？你們的解決方案是什麼？Dai會成為跨鏈交易的穩定幣嗎？
潘超：MakerDAO 已經與很多分層技術整合，包括 POA Network 推出的 xDai。
xDai 是基於以太坊主鏈的一個側鏈，首個原生穩定幣的區塊鏈網路，用 Dai 作為網路的 Gas 費，同時由於 POA 的共識機制，每筆交易完成的時間只有3秒左右，只需要不到 0.00001 美金的 Gas 費。
Dai 目前是基於以太坊區塊鏈的，但我們不會受到以太坊網路或者任何區塊鏈的擴充套件性制約。Maker 對其他區塊鏈協議也是包容的。關鍵的是 Dai 在主鏈上是有穩健的資產背書（如現在的以太），而 Dai 的衍生品可以在任何區塊鏈上發行，比如之後在 Polkadot，Dfinity 等。
我們希望 Dai 可以被任何人使用，無論是開發者還是普通使用者。
話題主持@Neutrino問題7：最近ETH等加密貨幣普遍跌的飛流直下（今天有小幅上漲），那之前用ETH做抵押獲取Dai的使用者，很有可能面臨爆倉的情況，對此MakerDAO會有什麼預警機制體來提醒使用者？另外我們還看到MakerDAO有個全球清算機制，這是怎樣的一個機制，在什麼情況下會觸發？
潘超：目前有第三方的機構提供這樣的預警機制提醒使用者進行追加保證金和償還 Dai 的債務。
全球清算是系統的最後擔保。在極端事件發生時，全球清算會給每個持有 Dai 的使用者等值一美金的抵押資產贖回，資產池中剩下的資產會返還給 CDP （CDP 是抵押以太生成 Dai 的倉位）持有者。這種機制是保護持有 Dai 的普通使用者的資產安全，他們始終可以拿回價值1美元的資產。
全球清算是一種特殊的機制，只有在緊急狀態下才會啟動。目前全球清算還沒有啟動過，因為 Dai 執行一年多以來，表現非常穩定，系統的抵押率也很健康。
大家可以在 https://mkr.tools 進行檢視，所有資訊都是公開透明的。
話題主持@Neutrino問題8：在一份調研報告中，我們看到Dai面臨著一下幾個主要問題，a抵押資產少，目前僅接受幾種加密資產做抵押（如ETH）；b流通性低，Dai的市場規模不如USDT大；c兌換成本高，生成Dai需要支付一定比例的利息費用；d波動率高，根據市場走勢看，Dai多次出現較大的價格異動。對此你是如何看待的？
a. 目前多資產抵押已經在測試網執行，在測試執行完成，19年第一季度會上線主網，那時會接受包括電子黃金等 ERC20 鏈上資產，值得一提的是，目前很多基於以太坊發行的穩定幣，都可以納入 Dai 的框架之中。
b. Dai 的市值目前與 USDT 還有一定差距，這也是由於 Dai 目前還處於單一抵押的階段。在多抵押資產上線後，我們預計會有數十億的市值。
關於流動性，其實目前 Dai 的流動性是要遠遠好於大多數穩定幣的，我們看到在 USDT 出現問題的時候，其他的穩定幣因為流動性不足而出現了脫錨，只有 Dai 是和美元幾乎保持 1:1 的。
這是因為 Dai 獨特的機制，市場上的任何參與者都可以在對 Dai 的需求增加的時候， 以1美元的價格生成 Dai，然後投放在市場上，以套利的形式平復溢價。
c. 這裡有個誤區，大家往往以為只有通過抵押以太才能獲得 Dai。實際上，只有在使用者需要生成 Dai, 也就是借 Dai 的時候，才需要支付利息。對於普通使用者來說，是不需要支付利息的。直接在交易平臺上兌換 Dai 就可以。Maker 開發了無需註冊、沒有手續費的去中心化交易平臺：https://oasis.direct。使用者可以一鍵將 ETH 換成 Dai。
d. Dai 目前沒有出現過大的價格波動，幾乎是和美元1:1 錨定。Coinmarketcap 上的 API 資料對於去中心化交易所不準確，建議參考 https://bitscreener.com/chart/dai
同時，隨著抵押物和 Dai 的市值的增加， Dai 的波動會越來越小。
場外提問： 現在行情跌宕起伏，有什麼方式通過Dai進行套利的？
潘超：可以參考我的一個教程：
Neutrino社群成員 ~^~：想問一下潘帥。有很多新人對抵押不太瞭解、一些新人都沒有以太坊BTS這類數字貨幣。例如問題一中的BITCNY，有比較便捷的出入渠道例如鼓鼓錢包；而USDT更是可以在各大場外交易所比較方便的獲取。DAI目前在這方面是如何行動和考慮的？
潘超：可以在 https://OTCmaker.com 進行便捷的 Dai 的出入渠道，同時作為 Maker 基金會我們鼓勵和支援第三方應用的開發，幫助普通使用者更方便的借 Dai 和兌換 Dai。
Neutrino社群成員 May：想問一下潘帥。穩定幣最近新出了很多，大家都在尋找下一個爆發點，也想越早越快瓜分市場，Dai 作為第一個去中心化穩定貨幣，而且是抵押機制，數量上已經失去了上風，接下來怎麼應對其他的穩定幣，以及拓展Dai 的市場呢？
潘超：我們和其他託管性穩定幣處於不同的市場，Dai 的關鍵在於背後的抵押資產，在多抵押釋出時，其他在以太坊上發行的穩定幣，如 GUSD, TUSD, Paxos 等都可以納入 Dai 的抵押框架，擴大 Dai 的市值。
所以其他在以太坊上發行的穩定幣，對 Dai 來說其實是利好。
場外提問：之前看到你們有招募社群志願者，作為一個在校生沒有多少經驗，可以申請嗎？ 對這個崗位有什麼要的？
潘超：可以，我們歡迎各種熱愛 Maker 的夥伴加入 Maker 社群。不僅僅是作為志願者，而是成為 Maker 社群重要的成員，我們會提供相關的技術支援和資金激勵。
感興趣的可以聯絡我的同事，@AnneJiang @Maker
Neutrino社群成員 Mr Xu：我看了Maker的介紹片，還是有點不明白，Maker到底類似於做區塊鏈裡面的央行還是典當行？有沒有好的比喻，能夠讓小白容易懂的
潘超：Maker 目前的功能類似與現實中的典當行，使用者將資產放在 Maker 上抵押，借 Dai。但 Maker 的擴充套件性將不僅僅於典當行，我們會引入衍生性資產，包括可以做空以太以及各種 ABS（資產擔保債權），會有更多的金融產品在其基礎之上開發。
我們最近在做一個簡單易懂的小視訊，希望幫助普通人通俗地理解 Maker 背後的機制。
關鍵一點是，對於普通使用者來說，只需要將 Dai 當做美金使用就可以了，在交易平臺或者 OTC 兌換，不需要理解背後複雜的經濟機制。
Neutrino社群成員 QJ：我其實最好奇的是如何在跨鏈時代使用maker，今後會有很多優質資產出現在其他區塊鏈上，如何將這些變成抵押物，又保證整個所有區塊鏈裡的dai不雙花或超發。
潘超：這是很棒的問題。這是剛剛提到的 xDai，在側鏈上的 Dai 衍生品。作為 Maker，我們保證 Dai 在以太坊鏈上是安全的，背後是真實的、有價值的資產抵押。
Neutrino社群成員 QJ：如果polkadot和cosmos hard spoon之後呢？整個資產和智慧合約都會被複制到那邊去。
潘超：對於 hard spoon 或者任何的涉及到 Dai 的分叉，Maker 只會承認一種 Dai 是有效的。具體解決我不瞭解，需要 Maker 開發者解答。
我們週日和週一會在上海和北京舉辦以太坊社群見面會，歡迎大家參加！
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這是一檔以Ask Me Anything(簡稱AMA)形式進行的線上互動問答交流活動，每期Neutrino會結合當下技術趨勢、政策風向、專案應用等行業熱點話題，邀請相關領域嘉賓大咖就該話題進行深度探討拆解，旨在幫助社群夥伴答疑解惑，掃除知識盲點，擴大認知邊界。
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