8 月 18 日，騰訊釋出 2021 年度第二季度財報。財報顯示，騰訊第二季度營收 1383 億元，同比增長 20%；第二季度淨利潤 426 億元人民幣，市場預估 307.7 億元人民幣，去年同期 331.07 億元，同比增長 29%；第二季度調整後淨利潤為 340 億元。

財報釋出後，騰訊董事長兼 CEO 馬化騰、總裁劉熾平、首席戰略官詹姆斯・米歇爾（James Michelle）及 CFO 羅碩瀚等公司高管召開了財報電話會議，解讀財報要點，並回答分析師提問。

以下即為本次電話會議分析師問答環節主要內容：

花旗銀行分析師 Alicia Yap：第一個問題關於廣告業務，公司如何預測該業務下半年的增長情況？我們看到越來越多的廣告客戶採用了小程式和登入頁，通過朋友圈來發布廣告，因為這種方式更有機會促進營收增長，但是另一方面，監管的限制和整體巨集觀經濟放緩有可能令客戶對於廣告預算的投放更加謹慎，公司如何預測短期的廣告業務營收增長？長期來看，廣告營收的增長機會在哪些方面？尤其是考慮到公司正在小程式的生態系統內，不斷整合視訊號和朋友圈廣告資源。第二個問題，公司提到說會在助推中小企業，公共服務和企業業務發展方面，投入更多技術和專業知識，比如幫助他們更好使用騰訊文件和更好利用雲解決方案提升生產效率等等，請問圍繞這些軟體，公司還會開發和提供哪些附加服務，來轉化為未來的商業機會？

詹姆斯・米歇爾：針對第一個問題，關於公司廣告業務增長的有利和不利因素，你總結得非常好。從長期來看，我們對於公司目前的市場地位和進展情況非常滿意，有幾個可以特別提一下。一是企業採用微信小程式的比率越來越高，這對於我們有幾方面的幫助：一是意味著微信內廣告更像是效果廣告，更加傾向於通過搜尋和平臺市場投放廣告，而非在媒體環境下投放廣告內容，這對於朋友圈廣告的投放活動是非常有益的；二是小程式本身也是廣告庫存的一種，小程式所貢獻的廣告營收規模也是非常大的，而且二季度同比翻了一倍還多，推動公司廣告業務的毛利率環比出現改善。二是從庫存角度來看，我們看到視訊號數量，日活躍使用者數和觀看時長方面都有非常不錯的增長，這些受益於我們提供的高質量內容，包括近幾周的奧運會；長期來看，根據我們對於短視訊平臺經營模式的觀察，隨著微信視訊號業務商業化程度的加深，我們的廣告量和廣告價格未來都會更具吸引力。以上就是我們看到的驅動公司廣告業務長期增長的結構性因素。短期來看，我們預計廣告業務三季度的增長環比會出現放緩，主要原因是義務教育階段課外補習相關廣告客戶的流失，還有供應端的，閃屏廣告方面的監管變化，另外還包括整體消費活動水平降低方面的影響。

劉熾平：關於軟體幫助客戶提高效率的問題，目前我們暫時還沒有做相關產品的商業化，但是我們相信這些產品以及為客戶提供了非常多的價值，未來有可能成為有巨大價值的商業產品。就當下而言，很多解決方案都是由企業客戶部署的，其實可以說為我們銷售相關的雲服務和廣告服務打開了一扇門，這是我們短期的獲益。長期來看，如果對比美國市場，騰訊的很多產品都可以對標，比如騰訊會議和美國市場的 Zoom，WeCom 具備 Salesforce 和 Shopify 部分相似功能，騰訊文件對標 Google Docs 和微軟 Office 等等，這些美國市場的產品都具有其獨特的商業模式，雖然我們目前還沒有對相關產品進行收費，但是未來我們也可能為特定客戶推出類似的，具有附加價值的產品，進行商業化的嘗試。長期來看，這些解決方案也會為騰訊不斷完善軟體服務（SaaS）生態系統，為更多企業客戶提高運營效率，提供更多價值。

麥格理分析師 Han Joon Kim：最近有很多監管條例出臺，有沒有哪些監管措施是公司幾個月或者幾個季度之前始料未及的？對於公司的戰略性業務和優先發展業務是否產生影響？管理層能指出那麼一兩項這樣的監管措施？另外一個問題關於優惠稅率，行業從中獲益不少，我注意到業內的公司預測這些優惠稅率可能會逐步取消，關於這方面情況，公司是否同監管方進行過交流？對於公司的再投資計劃有何影響？優惠稅率未來是否還會持續？

劉熾平：如果說有這麼一項（我們沒有預料到的）監管行動的話，可能是對課後輔導行業所採取的措施，一些對公司廣告營收比較大的客戶，還是受到了非常大的衝擊，對於騰訊整季的廣告業務都有影響，相當於我們失去了一部分大客戶。庫存依然存在，假以時日我們預計可以由其他行業的客戶來投放，但是在這一監管措施出臺的初期還是會有直接的影響。可能分析師還有很多關於監管方面的問題，這是我的答案。第二，我們看到對於網際網路行業加強監管是全球趨勢，不只是在中國，美國和歐洲也都在加強監管，但是中國在結構性監管框架的執行方面稍微領先，我覺得這也是應當可以預期到的，因為考慮到網際網路行業的規模和重要性，此前的監管一直相對寬鬆。從監管者的角度來看，他們專注於發現和解決行業出現的不當行為，出臺相關監管規定，並監督所有企業的合規行為，社會責任履行和公平競爭行為，我們相信未來還會有更多的監管措施出臺。第三，我們認為政府實施監管的目的是培育長期的，能夠實現可持續發展的網際網路行業，監管方當然瞭解這個行業對於社會和經濟發展的重要性和貢獻，所以他們希望能夠培育健康的發展環境。第四，我們對於這一波監管措施的態度是積極配合並擁抱這一新的環境，完善合規制度，因為長期來看，這些措施對於公司自身和行業發展都是有益的；另一方面，我們的市場地位也讓我們更容易完成合規，合規經營也是我們公司文化的一部分，我們的策略一直是為使用者創造更多價值，在商業化方面一直持謹慎態度，通過我們的開發平臺，為企業和實體提供支援，強調社會責任，強調利用技術做有益的事；短期來看，我們預計還會有更多監管措施出臺，還會有一些不確定性，但是公司會繼續堅持全面合規，並從不斷完善的監管中獲益。

羅碩瀚：隨著重點軟體企業的稅率細化越來越完善，總體退稅水平一直在下降。集團此前擁有四到五家符合重點軟體企業資質的公司，去年我們的一些公司還擁有該資質，但是數量減少很多。2020 年公司的有效稅率是 11%，今年上半年也是 11%，預計今年全年的有效稅率也是差不多這個水平。