11 月 13 日訊息，很長一段時間以來，PCB 產業鏈公司由於受到上游材料覆銅板漲價的影響，不僅業績承壓，從業者紛紛抱怨上游漲價太狠，下游難以順利轉嫁成本，相關上市公司的股價也持續低迷。不過在三季報釋出後，這種情況得到明顯的改善。

據筆者統計發現，多數 PCB 企業今年第三季度業績較之前出現明顯好轉的訊號，同比、環比均有大幅改善，在業績的驅動下，二級市場上市公司的股價也紛紛觸底反彈。

基站建設提速，汽車電子成為增量

行業周知，覆銅板作為 PCB 的上游，而且是 PCB 的主要原材料，由於行業集中度較高，而且具備較強的話語權，因此向下遊轉嫁成本的能力遠遠超過 PCB 企業。因此，其大幅度、長週期的的漲價，無疑會令 PCB 公司無論是經營層面還是業績層面，均面臨一定的壓力。

自去年下半年開始，覆銅板廠商由於受到上游銅箔等漲價的影響，便開始了提價潮。據悉，1.2mm 的標準 FR4 厚板高點超過了 200 元每張，以覆銅板巨頭建滔積層板為例，該公司去年下半年累計提價五次，提價幅度累計超過 30%。此外，甚至有企業的部分型號提價超過 60%。

據筆者瞭解，這一輪漲價已經持續了超過一年的時間，最新一次的漲價潮是在今年的 8 月份，依然是以建滔積層板為首的一眾廠商宣佈因為銅箔等原材料漲價而調漲覆銅板的價格。

有券商分析師指出，覆銅板在今年一季度提價 20%，二季度的前兩個月繼續漲價 30%，部分厚板漲價漲的多的，基本是翻倍了，薄板也有 30%-50% 的漲幅。但是 6-7 月份略有降價，出現了短暫的機會視窗。

“PCB 在三季度的生產中，有部分原材料的採購是來自 6 月-7 月的視窗期，另外 PCB 公司由於成本原因，也紛紛開啟提價的動作，這個動作基本是在今年一季度和二季度開始的，到了三季度也體現出了部分效益。”該分析師補充道。

在下游需求方面，5G 基站的全年建設目標為 60 萬座，但是由於上半年僅完成全年目標的 31%，基站的建設不及預期，導致 PCB 公司業績承壓。不過下半年來，運營商基站及承載網裝置招標陸續開始啟動，基站建設節奏也明顯加快，這也將給產業鏈帶來新一輪機會。

有相關從業者對筆者表示，最近一段時間以來，PCB 行情確實有轉好的跡象，尤其是伺服器領域。

此外，新能源汽車成為另外一個增量因素。“電動車 ASP 對傳統燃油車翻倍以上增長的提升幅度，對行業一定會有可觀的增量。從 8 月開始，國內電動車環比均有不同程度的增速，直接帶動了 PCB 聯結器的訂單增長。”前述分析師表示。

Q3 單季度業績向好

雖然目前尚不可知覆銅板價格是否就此企穩，但是 PCB 廠商三季度業績已經開始出現好轉，而且相關公司股價近一週來持續走高。

而且，從三季報情況來看，不少 PCB 企業在應對漲價潮中，已經展現出強勁的韌性，面對上游的漲價，在下游需求向好的情況下，及時向行業下游轉嫁。並且抓住降價視窗期，形成成本價格的錯配。

根據 wind 資料顯示，35 家公司中，僅有 ST 方科、弘信電子、*ST 丹邦 3 家出現三季度單季度虧損的情況。在營收方面，30 家公司的營收同比均實現不同幅度的增長，5 家公司同比下滑；27 家公司環比實現增長，只有 8 家環比下滑。

淨利潤方面，22 家公司實現同比增長，13 家同比下滑；19 家環比增長，16 家環比下滑。

其中，鵬鼎控股第三季度營收 90.49 億元，創下單季度歷史新高，同比增長 23.1%，環比增長近 45%。並且，公司實現淨利潤 10.45 億元，同比增長 77.63%，環比大增 2.7 倍。

深南電路第三季度實現營收 38.75 億元，同比和環比均實現 20% 以上的增速；淨利潤則達到了 4.66 億元，同比增長 24.4%，但是環比大增 46.82%，並且，第三季度淨利潤創造單季度歷史新高。

此前，深南電路對筆者表示，公司的封裝基板業務的訂滿目前處於爆滿的情況，下游的汽車等領域的需求比較旺盛，從長期來看，還是比較看好未來的發展。

此外，崇達技術第三季度實現營收 17.65 億元，同比增長 56.98%，環比增長 24.66%，而淨利潤 2.3 億則實現同比翻倍、環比 67.71% 的增速。

目前，可以清晰的看到，隨著主流 PCB 廠商的盈利能力正逐步恢復，此前陰跌已久的 PCB 板塊近期迎來估值的修復，業績的暴漲也已經反映在二級市場上面。

據筆者瞭解，近一週以來，A 股 PCB 板塊大漲，其中，崇達技術近兩週漲近 40%，本週漲 19.72%；深南電路本週大漲超 27%、世運電路大漲 25.3%，近兩個月累漲近 70%；超聲電子、鵬鼎控股和景旺電子本週分別漲 16.8%、14.95% 和 12.3%。

雖然在業績的加持下，諸多 PCB 公司股價開始走出反彈的行情，但是由於覆銅板的原材料端如銅箔、環氧樹脂等尚未看到價格回落的跡象，PCB 公司後續仍然面臨成本的問題。

至於覆銅板後續是否還會有漲價的動作，有券商分析師表示：“四季度 PCB 成本壓力依舊在，至於還會不會漲價，現在還不能確定，不建議提前預設 CCL 成本大幅改善。”