所謂“車企”比亞迪，只是它給公眾展示的最淺表的形象。1 月 20 日深交所創業委的一則公告顯示，比亞迪旗下最關鍵業務之一比亞迪半導體，開啟上市。

被稱為國內“功率半導體龍頭”、“車芯第一股”，比亞迪半導體到底是誰？在比亞迪集團內部，半導體業務扮演怎樣的角色？這個車芯龍頭，能解決卡脖子問題嗎？

上市資訊

據深交所創業上市委 2022 年第 5 次審議會議公告顯示，比亞迪半導體股份有限公司（以下簡稱：比亞迪半導體）將於 1 月 27 日創業板首發上會。“首發上會”，是指上市公司進行新股發行之前，必經的證券發行稽核委員會討論。

而根據最新招股書資訊，此次 IPO 擬募資 26.86 億元，投建新型功率半導體晶片產業化及升級專案、功率半導體和智慧控制器件研發及產業化專案以及補充流動資金。

其實，這次算是比亞迪半導體重啟上市。2021 年 6 月，比亞迪半導體曾向深交所提交過一次招股書，後因聘用的發行人律師事務所被中國證監會立案調查，導致 IPO 稽核中止。

從公開披露資訊來看，這次中止，極大可能就是被律所連累。因為律所被查之前，比亞迪半導體的創業板發行上市申請已經獲得受理，不到一個月就接受了首輪問詢，整個過程可謂是神速。

那麼問題來了，比亞迪半導體被重視的原因是什麼？這家公司何以被稱為中國“功率半導體龍頭”？

“功率半導體龍頭”、“車芯第一股”從何而來？

招股書中就有答案。比亞迪半導體，主要從事功率半導體、智慧控制 IC、智慧感測器及光電半導體的研發、生產及銷售。

▲招股書中披露的車規級半導體的銷售收入、單價、毛利率

從產業鏈角度看，比亞迪半導體以車規級半導體為核心，在該領域已佈局從晶片設計、晶圓製造、模組封裝與測試到系統及應用測試的全產業鏈 IDM 模式。

從產品類別看，比亞迪車規半導體主要分 SiC（碳化矽）模組、IGBT 模組（ 絕緣柵雙極型電晶體）、和整合度較高的自研混動 DM 控制模組三類。

在 IGBT 領域，比亞迪半導體 2019、2020 連續兩年在新能源乘用車電機驅動器廠商中全球排名第二，國內廠商中排名第一，市場佔有率達 19%，僅次於英飛凌。

所謂中國“車芯第一股”，正是來源於此。另外，比亞迪半導體在車規級 IGBT 晶片設計、晶圓製造、晶圓測試等多方面工藝均有不少自主研發的技術。

在 SiC 器件領域，比亞迪半導體的進展處於領先地位，不僅是技術方面的突破，更在於已實現在新能源汽車高階車型 SiC 模組的規模化應用。

而從比亞迪半導體這幾年來公佈的財務資料可以看出，2021 年半年營收，已經接近甚至超過前幾年全年營收。

結合前面的營收細則表格，很容易就能看出原因：2021 年，SiC 模組和 DM 模組雙雙投產。其中 DM 模組無疑是隨著比亞迪混動車型火爆而增長，而半導體新技術的代表 SiC，則是當下爆發力最強的業務，未來很大可能保持高速增長。

畢竟，目前只有漢 EV 一款車搭載 SiC 相關產品。當然，比亞迪半導體業務範圍不止車規半導體。根據招股書資訊，除了車規半導體，比亞迪半導體在工業、家電、新能源、消費電子領域都已經實現產品量產。

以上這些，大致描繪除了比亞迪半導體業務基本情況和全貌，從客觀資料上看，它的確能算得上國內車規半導體的龍頭。自然而然，我們還要問一個至關重要的問題。

比亞迪半導體，能解決“卡脖子”嗎？

因為一片不到一元成本的晶片沒貨，導致價值數十萬的車型停產，這是今年所有車企的困境。所以解決卡脖子問題，核心就兩條，有技術、有產能。比亞迪半導體符合嗎？

首先是技術。IGBT 方面，根據 IHS 研報，國內市佔率第一的斯達半導體，其自研 FS 晶片領先比亞迪 1-2 代。但斯達半導體業務主要是工控機領域，車規級市場仍然是比亞迪的天下，而車規級的一大特徵就是要求可靠耐用，所以產品本身的領先程度並不是關鍵因素。

而 SiC 方面，則是比亞迪半導體的優勢領域，起步早，佈局相對完善。由於碳化矽本身半導體特性，導致相關產業壁壘高，技術挑戰大。比亞迪半導體起步早，佈局相對完善。目前比亞迪車規級碳化矽模組電壓主要為 1200V，電流等級覆蓋 400A-950A，技術和商用都處於世界領先地位。

那麼產能方面呢？其實從招股書中就能看出，比亞迪半導體主要業務依然依附於母公司，最大客戶就是比亞迪汽車。而且從今年大熱的 DM 混動車型一再延遲交付來看，比亞迪半導體也只能算勉強滿足自家需求。所以要談解決卡脖子問題，還為時尚早。

而且從已公佈資訊來看，比亞迪半導體目前晶片生產業務聚焦在晶圓生產，且這兩年對外購代工依賴有所加深。

但是比亞迪半導體已經宣佈自建新晶圓廠，其自有 SiC 產線（寧波半導體）正在建設中，預計 3 年後實現月產 SiC 晶圓 1 萬片，5 年後實現月產 SiC 晶圓 2 萬片。

車規級晶片未來的增量空間非常遼闊，畢竟國內每年有 2000 多萬臺的新增汽車銷量。對於比亞迪半導體來說，加快擴建晶圓廠才是公司接下來的策略重點，畢竟只有先滿足自家需求，才能談得上爭奪產業鏈自主權。

至於估值，比亞迪半導體一級市場 A 輪融資後估值已經近百億，且看能搞出多大的動作吧。