導語 

茅臺、五糧液、瀘州老窖，這三個高階品牌家喻戶曉，但是隨著白酒的快消化轉型，使得中低價位產品或暢銷品牌銷量逐步提高。在高階酒市場萎縮的環境下，這三家廠商目前所處什麼地位？

我們利用五力分析從盈利能力、成長能力、運營能力、生產能力、償債能力五個方面為大家分析。

成長能力分析

企業成長能力分析是對企業擴充套件經營能力的分析，是指企業未來發展趨勢與發展速度，反映了企業未來的發展前景。

德昂從收入成長能力和資產成長能力兩方面進行分析。

收入成長能力

資產成長能力

小結

成長能力方面，從2012年開始，由於限制三公消費和軍隊“禁酒令”等一系列政策相繼出臺後，使得酒行業結束了十年黃金期， 高階白酒的需求大大減弱，主營高階白酒的茅臺的盈利能力出現大幅下滑。

但是自2014年之後，白酒市場趨於穩定，盈利能力開始穩定上升，其中傾向於中低端市場的瀘州老窖的資產增長迅猛。

盈利能力分析

盈利能力分析是指企業獲取利潤的能力，是投資者取得投資收益、債權人收取本息的資金來源，是經營者經營業績的體現。

德昂從公司收益情況和股東收益情況兩方面進行分析。

公司收益情況

股東收益情況

小結

通過觀察，五糧液和茅臺在2017年盈利激增，同年瀘州老窖盈利下降，可以發現在近幾年消費升級趨勢下，酒行業特別是高階酒和高度酒類業績在逐步上升，這是一個整體的趨勢。

營運能力分析

營運能力分析主要指企業營運資產的效率與效益。企業營運資產的效率主要指資產的週轉率或週轉速度。

德昂從總資產、應收賬款和存貨三方面進行分析。

總資產週轉天數

應收賬款情況

存貨情況

小結

總體上來說，參照三個企業發現，酒行業資產週轉偏高。瀘州老窖在2014年總資產週轉天數逐漸減少，並且存貨週轉情況一直偏低，說明瀘州老窖在提高銷售量的情況下，庫存管理方面運營較好。

相較而言， 茅臺的總資產週轉天數在近幾年一直居高不下，在存貨方面，遠遠超過同類型五糧液的週轉天數，說明其在庫存管理方面存在嚴重問題，這需要茅臺進行嚴格控制。

償債能力分析

償債能力分析是反映企業財務狀況和經營能力的重要標誌，是企業償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。

德昂從短期償債能力和長期償債能力兩方面進行分析。

茅臺酒的償債能力基本上穩定，且與行業水平相當，與其他相類似的對標企業也基本持平，在償債能力上基本上沒什麼問題。

生產能力分析

生產能力分析是反映企業所擁有的加工能力的一個技術引數，它也可以反映企業的生產規模。

生產能力分析的主要衡量指標是人工小時生產力、每一員工營業額 ……

由於資料有限，暫未分析。

結語 

從資料中可以看出，限制三公消費和軍隊“禁酒令”等一系列政策相繼出臺後，對於酒銷售行業產生了一定影響，整體銷售低迷，國酒茅臺也深受其害。

但與幾年前的情景迥然不同的是，在消費升級趨勢下，自飲消費和商務消費中的高階人群對價格不敏感，價格越高越能代表“面子”，越能促進消費人群購買積極性。

如今茅臺酒抓住消費者特點，銷售量遠超五糧液等高階酒，在市場上已經成為奇貨可居的消費品，價格創出了新高。

資料來源：

http://quotes.money.163.com/f10/gszl_600519.html#01f02（網易財經）

http://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_Bulletin.php?stockid=600519&type=list&page_type=ndbg（新浪財經）

http://www.szse.cn/ （深圳證券交易所，五糧液證券程式碼：000858，瀘州老窖證券程式碼000568）

http://2016.sse.com.cn/ （上海證券交易所，貴州茅臺證券程式碼：600519）

內容：劉京

編輯：劉京

審校：志遠