柴米油鹽醬醋茶，是老百姓家庭中的七樣必需品，俗稱開門七件事。調味品佔了三樣，貫穿於居民生活的一日三餐。
調味品3000多億的市場規模在整個食品飲料行業中佔10%左右。與食品飲料其他子行業相比，調味品屬於剛需消費，受經濟波動影響小，持續性強。
而行業百強企業銷售收入僅佔據全行業收入規模的26%，市場集中度較低。隨著消費升級的帶動，優勢將向龍頭企業逐步集中，而目前的以醬油起家的龍頭企業海天味業無疑是競爭力十足的。
自2014年上市以來，無論ROE還是估值海天味業一直都高於貴州茅臺和伊利股份。
ROE始終在30%以上，在2017《財富》中國500強中海天的淨資產收益率（ROE）排名全國第9。
300餘年的歷史
我國調味品行業歷史悠久，早在5000年以前，就有了“製鹽”的生產；大約在3600年前就開始用鹽加工調味品，形成了“甘、鹹、苦、辛、辣”的“五味之說”。
醬油、食醋、醬、腐乳、辣椒及八角等傳統調味品自古便十分盛行，製造工藝歷經若干年變革和完善，已實現了工業化生產。
3000多億市場規模
調味品廣泛應用在飲食、烹飪和食品加工中，起到調和滋味和氣味並去腥、除羶、解膩、增香、增鮮的作用。
海天的主營業務為調味品的生產和銷售，調味品的產銷量及收入連續多年名列行業第一，是全球最大的調味品行業生產銷售企業。
海天產品品類豐富，涵蓋海天醬油、蠔油、醬、醋、雞精、味精、料酒等十二類調味品百餘種產品，三百多種規格，品類多樣性居行業前列。其中海天醬油、調味醬和蠔油是目前海天最主要的三大產品。
2017年，海天營業收達到146億元，從業務構成看，醬油88.36億元，佔比60.59%，是其最大的收入來源；耗油22.56億元，佔比15.54%；醬料20.4億元，佔比13.99%，三大主要產品佔比超90%。
調味品行業是整個食品行業裡最好的細分領域，屬於消費剛需、週期性弱、天花板高。
2017年，中國調味品行業市場規模達3322.1億元，同比增長8.08%，近五年複合增長為10.04%。
而海天近五年的複合增長率達到15.61%，增速高於行業。
從當前調味品行業增速來看，調味品處於成長期的中後期階段，增速逐步放緩，品類發展也逐漸完善成熟。
但市場總體的集中度仍然很低，企業之間的競爭十分激烈。行業排名前十的企業市佔率大約不到10%，排名前四的企業分別是海天味業、太太樂、美味鮮、李錦記，市佔率大約分別為4.7%、1.3%、1.2%和1.1%。
從各細分品類來看，由於消費習慣和滲透率的不同，各個子品類則處於不同的發展階段。
其中醬油是整個行業中最重要的細分領域，市場規模佔比達到40%，滲透率達到96%以上以上，行業發展相對成熟。
海天是廣式醬油的代表企業，生產的醬油品類豐富多樣，適合廣大消費群不同層次、不同功能的需求。
目前海天醬油高中低端產品收入佔比已經調整至3：6：1，高階醬油佔比超35%，整個市場佔有率約為17%，產銷量連續20年穩居全國第一，並遙遙領先。
蠔油以前屬於中高檔的調味品，一般都是餐飲企業才會用，隨著消費水平提高，千家萬戶都用得上了，目前市場正處於快速成長階段，市場需求旺盛。
海天蠔油的銷售收入從2009年的4.6億元上升至2017年18.6億元，年均複合增長率達到19%。
在蠔油市場擁有47%的佔有率，遠超排在第二的李錦記，隨著蠔油普及程度的提高，這一塊的收入應該還能保持快速增長。
調味醬兼具調味與佐餐功能，大多數懶得做飯的人，有時候一碗飯或一碗麵就著調味醬就能解決過去。既方便，又節省時間，味道也不錯，因此市場發展迅猛，成長潛力巨大。
調味醬品類豐富，除了“老乾媽”在油辣椒醬市場有較強統治力外，其他品類仍然缺乏領軍企業。
2009-2017年海天調味醬的收入複合增長率達到17%。其中黃豆醬僅用5年時間已經發展成為收入超10億元的大單品，招牌拌飯醬推出不久收入已突破2億元，海鮮醬、錦上鮮系列產品也是暢銷單品。
隨著海天醬類產品不斷開拓，其收入也將實現大幅增長。
在內部消費升級趨勢加快以及外部餐飲行業回暖的大背景下，預計未來調味品行業將以10%左右的增速穩健增長，2020年行業規模有望突破4000億元大關。
在這個擁有廣闊市場的行業中，海天味業這個龍頭企業在品牌、渠道和客戶認可度方面的優勢將不斷增強，再加上其藉助資本力量快速擴大產能規模，市場佔有率有望繼續提升。
產能規模最大
海天是調味品行業產能規模最大的企業，規模優勢明顯。目前總產能將達到醬油184.8萬噸，調味醬30.2萬噸，蠔油23萬噸，醋7萬噸。
而其競爭對手中炬高新和千禾味業的醬油產能分別只有40多萬噸、12萬噸，產能遠遠低於海天。
海天產能的提升，不僅能快速滿足市場日益增長的需求，更能顯著增強公司的規模效益，降低單位成本。
從這個方面看，即使海天堅持同等級產品售價更低，同價位產品品質更優的定策略，其毛利率依然高於同行業其他公司。
當然，產能有了，產能利用率也維持在較高水平，同時產銷狀況良好，庫存水平很不錯，歷年庫存比都在8%以下。
強大的渠道滲透力
海天的產銷都不錯，貨賣出去了，說明其銷售渠道完善。銷售網路覆蓋了除港澳臺之外的31個省級行政區、320個地級市（全國合計334個）、1400多個縣份市場，實現了90%以上地級市和70%以上村鎮覆蓋。
而且海天擁有2600多家經銷商，16000多家聯盟商和50多萬個的直控終端銷售網點的營銷網路，通過密集的經銷和分銷網路，使得產品能夠快速到達消費者終端。
從消費渠道看，海天與同行業中的中炬高新、李錦記、加加食品等具有明顯的差異。
海天主要以餐飲渠道為主，李錦記的零售優勢較強，渠道主要在商超和高階餐飲方面。中炬高新主要針對家庭消費，以KA、流通渠道為主，餐飲渠道銷量較少。
餐飲渠道單次用量大，消耗快，轉換成本高，客戶相對穩定，是調味品企業市場爭奪的戰略高地，海天在該渠道佔據優勢。
唯一的全國化品牌
從品牌方面來說，海天是調味品行業唯一真正的全國化品牌，深受消費者信賴。
海天對品牌的打造主要是砸錢投廣告，搞促銷。2017年，海天的銷售費用中約有8.5億元用於支付廣告費和促消費，遠高於競爭對手。
2017年《胡潤品牌榜》榜單中，海天以340億元的品牌價值，位列全國品牌第38、食品飲料行業第二、調味品行業更是連續5年名列第一。
海天在多個品牌和公司影響力榜單上位列食品飲料行業前列，調味品行業第一；更是凱度、胡潤、財富等榜單上唯一上榜的調味品企業。
強大的品牌力還是好處多多的，除了消費復購率的提升，其在產業鏈的地位也大大提高。
產業率地位體現為其對上游供應商和下游經銷商均有較強的議價能力。
對於上游供應商，一般採取“先貨後款”的預付政策，對於下游經銷商嚴格執行“先款後貨”的銷售收款政策，這話語權實在是牛。
隨之帶來的好處就是現金流會很充裕，應對上游原材料價格波動，下游經銷商變動的能力將更強。
海天以“銷量+合理庫存”來制定產量，產銷基本同步，對下游經銷商執行“先款後貨”的銷售收款政策，所以基本沒有營收賬款。
綜合來看海天未來成長空間來自兩方面，一是人均調味品消費量提升帶來的市場空間擴容；二是海天憑藉品牌、渠道、產品優勢實現市場佔有率的提升。