11 月 18 日晚間訊息，京東今日釋出 2021 年第三季度財報。財報顯示，該集團第三季度營收 2187 億元，市場預期 2154 億元，上年同期 1742 億元，同比增長 25.5%；第三季度歸屬於普通股股東的淨損失為人民幣 28 億元（4 億美元），去年同期為淨利潤人民幣 76 億元。2021 年第三季度非公認會計准則下歸屬於普通股股東的淨利潤為人民幣 50 億元（8 億美元），去年同期為人民幣 56 億元。

財報釋出後，京東集團總裁徐雷、京東 CFO 許冉出席了分析師電話會議，對財報進行了解讀，並回答了分析師提問。

以下即為本次電話會議分析師問答環節主要內容：

高盛分析師 Ronald Keung：

一個關於公司零售業務最近利潤率的問題，未來利潤率增長的驅動力來自哪裡？三季度超市品類的增長很快，而且運營利潤率也做得不錯，那麼公司如何看待未來自有品牌，全渠道本地零售，還有市場等業務的貢獻？零售業務的運營利潤率未來可以達到什麼水平？管理層此前也提到過，長期的利潤率目標是中個位數到高個位數，那麼這個目標是否依然適用於零售業務？

許冉：你的理解是正確的，我們不斷開發新的經營模式，包括全渠道，小時購等，公司的財務模式可能會受到一定影響，比如全渠道模式可能會用到線下合作伙伴的倉儲和庫存，我們會與其進行毛利潤的分成，但是同時我們也節省了履約成本，所以履約毛利率依然維持穩定，而我們所看到的整體毛利率的下降是由於這些新業務增長而導致。另外，毛利率的變化也會受到品類組合變化的影響，這也是我們在過去幾年一直討論的問題，三季度的情況是，由於第三方業務的高速增長，抵消了由於品類組合向高頻次的，超市產品購買轉化而產生的影響

，而該品類的毛利率通常比較低，所以總的來說，三季度京東零售的履約毛利率同比去年相對穩定。展望未來，我們對於利潤率變化趨勢的預期沒有變化，雖然短期來看，品類組合的變化，以及經營模式的變化，會帶來一定的影響，但公司一直在強化自己的供應鏈能力，運用技術來提高庫存管理的運營效率，長期來看，相信我們可以逐步改善利潤率。我之前也提到過，對於公司目前很多的品類而言，我們目前的採購價格都比線下渠道更高，而隨著業務規模的逐步擴大，也會實現規模效應。簡言之，我們對於京東零售長期利潤率的預測沒有變化。

美銀美林分析師：最近的巨集觀環境，包括疫情封控，房地產政策對於公司不同品類業務的增速是否產生影響？

徐雷：我們確實看到，整體的巨集觀環境還是充滿挑戰的，尤其下半年，巨集觀的消費相對疲軟，上游的供應鏈也比較緊張，原材料的價格開始陸續地上漲。同時，國內多地的疫情，包括極端天氣，對整個零售市場都會產生多重的挑戰，包括一些特定品類的晶片等元器件的供應鏈緊張，我們預判會延續到明年上半年。但是因為京東的核心能力一直是供應鏈，所以在這種動盪的環境當中，相比行業競爭對手，我們更有能力保持業務的穩定。

關於消費疲軟，我想解釋一下。京東目前消費的主力人群，還是以城鎮化，家庭消費，目的性，確定性和計劃性購物為特徵，這類消費人群目前佔我們整體消費的佔比會高一些，所以京東受消費疲軟的影響，相對同業公司是要小的。當然我們不排除在消費疲軟的態勢下，可能會對一些隨機性的購物，比如說公司採購，可能會有更大的影響。

另外因為缺貨，比如一些原材料的缺貨，和接下來的漲價，我們估計會在四季度和到明年一季度逐漸地傳導到消費端。由於京東一直是以供應鏈為核心，所以近期我們跟合作伙伴的溝通會更加緊密，合作伙伴也希望通過京東的優勢和能力，同他們一起合作，儘可能地降本增效，我們當然也會盡我們的力量去努力平抑這種價格波動。

關於房地產市場對家電零售的影響，我想稍微迴應一下。其實房地產對家電的影響應該不僅僅是近期大家看到的，關於房地產行業的一些新聞，實際上今年京東家電零售業務的增長，應該是遠遠高於整個行業水平的，主要原因有以下幾點。首先我們的 B2C 家電業務，今年最重要的就是“推新賣高”，不斷提升產品結構，使用者的需求也在往品質方向上去提升。包括以舊換新和無憂換這些服務，實際上幫助我們的消費者進行更新換代，實現線上 B2C 銷售的增長和銷售份額的持續增長。另外，我們在幾年前就已經非常重視下沉的線下市場，做了提前的佈局，到今天來看，我們已經在下沉市場的線下有所收穫，在我們整個家電銷售額中佔了一定的比例，包括我們完善了以前我們沒有獲得的使用者和市場空間。最後，我們比較重視 C2M，同品牌商共同開發差異化產品，形成差異化的競爭優勢。以上三點，能夠讓我們在中國家電行業這樣一個存量競爭市場中，獲得增量的增長。